能源、有色、农产品：警惕慢变量的快速兑现

2025-08-05

一、半年行情回顾：基本面让位于政策交易2025年上半年，商品市场宏观方面的驱动明显：海外政策不确定性、地缘冲突助推贵金属创下新高，而供给宽松的现实又将众多国内品种一度打压至近年价格低位。而在H2开启的时刻，

不锈钢：反内卷政策预期推升价格，后市如何？

2025-08-05

5月以来，不锈钢期货的走势先扬后抑。前期因中美关税战阶段性缓和，不锈钢期价有所修复。5月中旬后因过剩格局延续及原料端成本支撑减弱，不锈钢价格持续下挫，最低下探至12315元/吨，创年内新低。近期因整体宏观情绪

供需结构偏弱，甲醇承压调整

2025-08-05

步入7月，中东地缘因素影响减弱，甲醇期货回归由供需基本面所主导的行情。目前国内甲醇供应压力有增无减，而外部进口增量显著。同时下游传统需求步入淡季，烯烃消费乏力，开工率回落，港口延续累库周期。在供需结构

与铜不同？关税如何改变铝交易逻辑？

2025-08-05

一、宏观及需求冲击初窥：避险演变为“TACO”，需求长期拖累1.1 宏观逻辑演变：“TACO”成一致预期，下半年关税或难回到极端情形美关税已逐步由“贸易对抗工具”转变为“稳定赚钱工具”。4月2日特朗普在白宫签署“对

黑色板块韧性探析——财政前置与抢出口的双轮驱动与可持续性挑战

2025-08-05

一、钢材今年黑色板块有很多出人预料的地方，比如说高铁水下成材持续去库，出口超预期的好，表内表外需求都不错，基本上兑现的是2024年底最最乐观的假设。那么为什么需求这么好？另外，这么好的需求能延续到年底吗？

棉花：美棉种植面积高于预期，产量或存上调预期

2025-08-05

近期内外棉价走势有所分化，国内郑棉震荡偏强，价格重心稳步抬升，美棉走势倾向于区间震荡，缺少强势利多的支撑。6月底公布的美棉种植面积高于市场预期，美国农业部也在7月的报告中上调了美棉的产量；国内棉花商业库

多晶硅：强预期主导市场，关注弱现实能否改变

2025-08-05

价格驱动：政策预期主导市场反内卷的呼声高涨，甚至直接对标2015-2016年的钢铁、煤炭行业供给侧改革；设定成本红线，严控低价倾销，托底价格。现实弱基本面：供需未实质改善供应：企业未减产，复产提产持续；需求：

你问我答：铁矿石供需并未明显改善

2025-08-05

1. 铁矿石重回100美元，近期盘面走势也强于黑链其他品种，供需格局出现了明显改善？铁矿石近期供需相对平衡，基本面并未出现明显改善。需求端，铁水产量持续强劲，虽然近期见顶回落，但仍维持240万吨/天左右的高位。

多晶硅周报：寻找新平衡

2025-08-05

一、市场运行回顾本周多晶硅期货偏强运行。现货市场方面，硅业分会数据显示本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.0-4.9万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%。二、价格影响因素分析1、成本2、市场表现目

油脂：多头氛围蔓延，P09刷新三年以来高点

2025-08-05

尽管马棕7月上半月出口数据表现不佳，一度对马盘走势带来压制。然而，在美豆油向上突破55美分的带动下，周五棕榈油09强势突破上方8800压力，并在周五夜盘突破9000千元整数关口，刷新09合约三年以来的高点。此轮棕榈