白糖：转势 or 错杀？白糖2209等待估值修复

2023-06-01

一、本轮上涨回顾与思考金融资产在疫情集中爆发时集体探底，随后进入复苏模式。在过去的两年中，商品呈现出上涨的趋势，只是幅度各不相同。原糖在2019年底至2020年一季度不断走高，这是由于在2020年1月中旬之前，泰

河南、河北纯碱上下游产业链调研报告

2023-06-01

一、调研背景及结论1、调研时间：2022年7月19日~7月22日2、调研地区：河南纯碱生产企业及其下游企业、河北纯碱交割库、贸易商及其下游玻璃厂3、调研观点汇总：1）纯碱：纯碱基本面及供需下半年保持紧平衡甚至阶段性

甲醇：供需边际好转

2023-06-01

01上游负荷下行，8月进口预计走低近期虽然煤制利润有所上行，但绝对水平依旧偏低，焦炉气陷入亏损，天然气工艺利润也走低明显。在上游利润不断走低背景下，检修装置明显增多，开工大幅下行，短期国内供应压力得到缓

铁矿：阶段性修复，高度有限

2023-06-01

01 短流程开始有利润，长流程盈利好转，继续减产动力不足7 月份废钢暴跌，短流程成本大幅下降。根据我们的测算模型，截至 7 月 22 日，铁水成本与废钢价差收得-300.8 元/吨，废钢跌出了性价比，不过废钢性价比最高应

钢材：成本拖拽阶段性结束，关注月末会议需求定调

2023-06-01

01炉料现货价格下跌兑现，高炉成本阶段性见底随着钢厂亏损面积的不断扩大，粗钢的压减也从电炉到高炉、从废钢到铁水全面铺开。由海外流动性收紧，以及国内终端需求疲弱所引发的负反馈价格压力，沿着黑色产业链自下而

暴风扩张的进口糖浆 藏不住的供应危机

2023-06-01

国外糖价成本低廉，税前和我国食糖报价形成了千元以上的差异，内外糖价丰厚的套利空间是往年走私糖猖獗的主要原因，但是在国家日益强化的监管力度以及疫情后边境管控升级的背景下，走私糖进入国内的难度加大，取而代

铜专题：从周期到成长还有多远？

2023-06-01

尽管铜最近的下跌显示了典型的周期特征，但不能忽视绿色需求的扩张为铜注入了成长属性，这将直接影响铜的需求结构、库存和远期平衡。我们构建了一个绿色需求预测框架，并测算了不同情景下绿色需求对铜远期平衡的改变

关注黑色产业链过度去库存所面临的反向踩踏风险

2023-06-01

本轮商品下跌的三大主要因素回顾本轮黑色商品的下跌行情，可以发现宏观环境成为引发黑色商品价格暴跌的导火索，首先是全国的疫情持续阻碍国内经济发展，其次海外经济衰退的担忧及欧美央行加息预期使得黑色商品跟随整

铝：关注反弹后的抛空机会

2023-06-01

宏观美联储FOMC公布7月利率决议，连续第二个月加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间从1.50%至1.75%升至2.25%至2.50%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔暗示9月份可能还会再加息75基点，他否认美国经济处于衰退期，

宏观情绪主导镍价，基本面边际修复

2023-06-01

宏观面，美国连续两个季度GDP负增长并未引发市场恐慌，主因美联储7月会议表态偏鸽，但这并不能逆转市场对于经济衰退的预期，在本轮金属反弹行情后，压力或将继续显现。国内经济修复的基础较差，整体消费需求复苏尚需