CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间  | 2023年9月10日

　　市场运行情况：本周工业硅期货表现较强，价格呈持续抬升之势，市场受到大厂提价提振，带动盘面走强，但从盘面走势来看，市场上冲仍显犹豫，显现出市场对后市需求仍有一定担忧。SI2311整周涨跌幅+2.59%，收于14240元/吨。现货市场方面，新疆大厂报价持续上调，各商家普遍跟进，但在涨价后，部分下游对采购存在犹疑情绪，对高价货进入观望。不过当前部分硅厂已签订远期订单，现货流通偏少是价格的一大支撑因素。

　　供应情况：本周工业硅开炉数继续小幅提升，新疆地区开炉小幅增加。截止9月7日，我国金属硅开工炉数380台，整体开炉率52.13%，环比增加3台。

　　需求情况：多晶硅价格本周继续回暖，前期产量限制因素逐步消除，新增产能亦在爬坡，后续多晶硅产出进一步增加，为工业硅需求带来增量；有机硅市场报价出现一定幅度下行，利润承压之下企业停车可能性增加，使得有机硅对工业硅需求回暖持续性存疑；铝合金企业开工暂无明显变化，铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口同比延续大幅下降状态，目前海外需求疲软，出口端整体拖累需求。

　　成本利润：本周工业硅成本小上升，主要受煤价上调影响。近期工业硅市场价格保持升势，工业硅生产利润进一步修复。

　　总结：本周工业硅价格持续走高，主要受新疆大厂两度提价提振，期货端反映出一定乐观情绪，但盘面上涨趋势仍显犹疑，市场预期乐观程度有限。从供需来看，硅厂加大开工以及新产能的投产持续贡献供应增量，利润修复及硅厂订单向好背景下，工业硅供应增量明显；需求端出现一定积极信号，主要是多晶硅前期限制性因素消除以及新增产能的释放，磨粉厂订单已有增加迹象，尽管有机硅和铝合金表现平平，但工业硅需求总体趋增。后市来看，工业硅供应已增至年内高位，库存增长趋势尚未停止，尽管需求存在增量，但供大于求担忧仍存，工业硅涨势持续性依然存疑。操作上，暂观望，SI2311合约参考区间13700-14400元/吨。

　　期货市场方面，本周工业硅期货表现较强，价格呈持续抬升之势，市场受到大厂提价提振，带动盘面走强，但从盘面走势来看，市场上冲仍显犹豫，显现出市场对后市需求仍有一定担忧。SI2311整周涨跌幅+2.59%，收于14240元/吨。

　　现货市场方面，新疆大厂报价持续上调，各商家普遍跟进，但在涨价后，部分下游对采购存在犹疑情绪，对高价货进入观望。当前虽已进入传统旺季，但实际下游需求总体仍体现为“旺季不旺”的特点，使得近期的涨价仍显底气不足。不过当前部分硅厂已签订远期订单，现货流通偏少是价格的一大支撑因素。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、供应

　　本周工业硅开炉数继续小幅提升，新疆地区开炉小幅增加，西南地区硅炉基本应开尽开，后续或再难有增量。据百川盈孚数据，截止9月7日，我国金属硅开工炉数380台，整体开炉率52.13%，环比增加3台。

　　2、需求

　　2.1多晶硅需求趋增

　　多晶硅价格本周继续回暖。尽管前期产量限制因素逐步消除，新增产能亦在爬坡，后续多晶硅产出进一步增加，但当前市场供应仍显紧张，下游需求延续增长。从工业硅需求来看，多晶硅需求已明显增加，已为工业硅需求带来增量。

　　2.2有机硅需求持稳

　　本周有机硅DMC价格出现小幅回落，在前期部分有机硅产能增开后，终端需求并未跟上，使得供大于求担忧仍存，市场报价亦出现一定下行。从后市来看，利润承压之下企业停车可能性增加，使得有机硅对工业硅需求回暖持续性存疑。

　　2.3铝合金需求平稳

　　本周铝合金ADC12价格震荡运行，铝合金企业开工持稳，旺季之下铝合金开工并未出现明显增量，叠加近期硅价上涨，铝合金企业采购有一定观望情绪。

　　2.4出口延续疲软状态

　　本周工业硅出口延续回暖趋势，主要受国内价格探底回升影响。当前海外需求依然疲软，出口量下行拖累行业需求。海关数据显示，2023 年7月中国金属硅出口4.74万吨，环比下降0.61%，同比下降19.45%。2023 年1-7 月中国金属硅出口共计 33.57 万吨，同比下降 16.68%。

　　3、成本利润

　　本周工业硅成本小上升，主要受煤价上调影响，同时南方后续电价进一步上调趋势也在影响预期，后续平均成本或趋上移。近期工业硅市场价格保持升势，工业硅生产利润进一步修复。

　　4、库存

　　本周工业硅库存延续升势，社会库存30.4万吨，较上周增加1.4万吨；工厂库存小幅下降，本周工业硅工厂库存6.9万吨，较上周下降0.5万吨。当前工业硅社会库存持续提升，主因隐形库存持续显性化，期货交割仓库库存持续增加。

　　本周工业硅市场情绪转换迅速，本周工业硅价格持续走高，主要受新疆大厂两度提价提振，期货端反映出一定乐观情绪，但盘面上涨趋势仍显犹疑，市场预期乐观程度有限。从供需来看，硅厂加大开工以及新产能的投产持续贡献供应增量，利润修复及硅厂订单向好背景下，工业硅供应增量明显；需求端出现一定积极信号，主要是多晶硅前期限制性因素消除以及新增产能的释放，磨粉厂订单已有增加迹象，尽管有机硅和铝合金表现平平，但工业硅需求总体趋增。后市来看，工业硅供应已增至年内高位，库存增长趋势尚未停止，尽管需求存在增量，但供大于求担忧仍存，工业硅涨势持续性依然存疑。

　　操作上，暂观望，SI2311合约参考区间13700-14400元/吨。

　　作者姓名：王彦青

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