来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

【焦煤】

日内观点：震荡偏强

中期观点：下跌

参考策略：逢高做空

核心逻辑：

在基本面偏弱的同时，近期多重利空扰动，国内外焦煤价格均弱势运行。一方面终端需求担忧再现，成材期货带动现货持续走低，加大了焦炭提涨落地难度，焦化厂利润始终维持在极低水平，生产积极性偏差，对焦煤需求支撑不足。

另一方面，海外金融风险持续发酵，衰退预期下市场观望情绪较强，国际焦煤价格明显下挫，30日峰景矿硬焦煤普氏价格指数换算澳煤到港价格约2567元/吨，较山西品质相似的低硫主焦煤便宜60元/吨，进口利润已经打开，我国沿海钢厂和贸易商将逐渐采购。

产业方面，据统计，截至3月31日，全国110家洗煤厂日均精煤产量62.96万吨，环比增1.57万吨；炭日均产量114.4万吨，环比增0.9万吨。

总的来说，近期宏观强预期有再次发酵的征兆，带动焦煤期价低位企稳，不过焦煤今年进口端仍有增量预期，产业端氛围整体偏空，操作上仍可维持反弹做空思路，继续关注澳煤价格走势。

【焦炭】

日内观点：震荡偏强

参考策略：逢高做空

核心逻辑：

3月份，澳煤价格不断下挫，尤其是海外金融风险爆发后，峰景煤普氏价格指数进一步走低，截至3月29日报收于330.8美元/吨，与品质相似的国产主焦煤相比出现50元/吨左右的进口利润，澳煤进口增量预期释放，给焦炭带来一定成本端压力，叠加焦炭现货提降预期隐现，本周期货主力合约延续弱势运行。

不过，周四（3.30）螺纹表需数据环比改善，且高层表示3月份经济表现好于1、2月份，市场情绪有所修复，带动焦炭期货止跌企稳。产业方面，本周焦炭供需两增，3月31日当周，焦化厂焦炭日均产量合计114.4万吨，环比增0.9万吨；需求端247家钢厂铁水日产243.35万吨，环比增3.53万吨。

总的来说，宏观强预期有再次发酵的趋势，带动焦炭止跌企稳，但市场预计铁水产量即将见顶，叠加成本端压力仍存，操作上仍可考虑反弹做空，近期关注澳煤和PMI数据情况。