五矿期货微服务

金融

股指

前一交易日沪指+0.79%，创指+1.22%，科创50-0.02%，上证50+1.73%，沪深300+1.44%，中证500+0.89%，中证1000+0.78%。两市合计成交9406亿，较上一日-460亿。

宏观消息面：

1、国务院常务会议：研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施，延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。

2、英伟达CEO黄仁勋或于6月6日到访上海，继马斯克访华后又一跨国巨头高管访华，或对相关行业股票有所提振。

3、美国5月新增就业33.9万人远超预期，创今年来最大增幅。

资金面：沪深港通+85.34亿；融资额+7.39亿；隔夜Shibor利率-43.3bp至1.307%，流动性宽松；3年期企业债AA-级别利率-1bp至5.83%，十年期国债利率+2bp至2.70%，信用利差-3bp；5月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；5月MLF投放1250亿，净投放250亿,利率不变。

交易逻辑：海外方面，近期美国经济数据表现较强，但美联储官员表态较为鸽派，美联储6月加息的概率下降，美国已达成债务上限协议，海外市场风险偏好回升。国内方面，5月PMI继续下降，4月CPI、PPI不及预期，社融不及预期，消费偏弱，房地产投资增速较低，M2增速回落，出口环比下滑明显，5月地产成交高频数据延续弱势。好在M1走强，M1-M2剪刀差缩小，意味着资金活化程度变高。近期政策传闻较多，对股指形成一定支撑。接下来关注是否有重大经济政策出台，若有则多单持有，若无则考虑逢低做多。

期指交易策略：逢低做多IF。

贵金属

市场回顾：沪金跌1.06 %，报448.28 元/克，沪银跌0.54 %，报5506.00 元/千克；COMEX金跌1.56 %，报1964.30 美元/盎司，COMEX银跌1.22 %，报23.70 美元/盎司； 10年期国债收益率报3.69%，美元指数报104.05 ； 

市场展望：

美国5月非农就业人口变动数为33.9万人，超过预期的19.5万人和修正后前值的29.4万人。其中，服务部门就业增长保持强劲，共增加25.7万人。专业及商服就业人数增加6.4万人，私营教育及医疗就业人数增加9.7万人。与就业人数数据不同的是，美国5月失业率为3.7%，超过预期的3.5%和前值的3.4%。总体而言，美国就业市场热度仍在。受到美联储官员对于六月份议息会议观点的影响，市场当前预期联储可能在六月份议息会议维持利率不变，但在后续七月份的议息会议上决定加息。当前联邦基金利率期货所显示市场预期六月份维持利率不变的概率为74.7%，加息25个基点的概率为25.3%。

日内需重点关注美国5月ISM非制造业指数。

当前债务上限问题已经得到解决，后续财政部将会发行国债以重建财政部一般账户余额，流动性将会有所收紧。受到联储官员讲话的影响，上周贵金属价格有所上涨。中期来看，在流动性收紧及高利率的环境下，应对贵金属价格保持偏空思路。短期需关注美国经济数据对加息预期的影响。沪金参考运行区间为439-455元/克，沪银参考运行区间为5360-5650元/千克。

消息面:

“新美联储通讯社”Timiraos：5月非农就业不可能化解美联储内部争论，利率最终可能高于预期。

有色金属

铜

铜

上周铜价震荡反弹，伦铜收涨1.33%至8247美元/吨，沪铜主力收至66130元/吨。产业层面，上周三大交易所库存微增0.15万吨，其中上期所库存微增0.05至8.7万吨，LME库存增加0.1至9.9万吨，COMEX库存持平于2.5万吨。上海保税区库存减少1.0万吨，上周国内现货进口盈利缩窄，洋山铜溢价上扬，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩至3.5美元/吨，国内上海地区现货基差走强，周五报升水330元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩至1640元/吨，废铜替代优势提高。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比下滑3.7个百分点，需求边际下滑。价格层面，近期美国债务上限问题解决和国内经济刺激预期提振市场情绪，不过海外通胀预期仍相对承压，乐观情绪并不稳固。产业上看，随着价格回升，国内铜需求改善持续性存疑，加之库存去化放缓，短期铜价向上阻力加大，或转向震荡整理。本周沪铜主力运行区间参考：64500-66800元/吨。

镍

镍

截至上周五，LME镍库存周减1100吨，Cash/3M贴水缩窄。价格方面，LME镍三月合约周跌0.12%，沪镍主力合约周涨0.36%。

国内基本面方面，周五现货价格报165800～174600元/吨，俄镍现货对07合约升水5150元/吨，金川镍现货升水12250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，但长协进口量明显增加，短期下游补库持续性有待观察。库存方面，上期所库存增3118吨，我的有色网保税区库存增100吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长，现实需求回升程度放缓过剩预期再度提升。综合来看，原生镍市场基本面逐渐触底但关注海外衰退和国内弱复苏对边际过剩预期的纯镍市场影响。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持贴水。短期关注国内产业链需求增量对价格支撑和供应增量消化，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。

铝

铝

国内方面，5月PMI继续下降，4月CPI、PPI不及预期，社融不及预期，消费偏弱，房地产投资增速较低，M2增速回落，出口环比下滑明显，5月地产成交高频数据延续弱势。美国5月ADP就业变动人数为27.8万人，大超预期的17万人，低于前值的29.6万人。美国就业市场热度仍在，其中休闲和酒店住宿业新增岗位数量最多，达到20.8万个。LME电解铝仓单呈现集中趋势，LME（0-3）整体偏强。随着云南丰水期的到来，市场对于云南电解铝厂复产预期逐步增强，进入三季度后供应端预计整体较上半年会有显著增加。短期内预计铝价将维持震荡走势。国内参考运行区间：17500-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

锡

锡

SEMI报告指出，目前全球半导体制造业的收缩预计将在第二季度放缓，并从第三季度开始逐渐复苏。2023年第二季度，包括IC销售和硅晶圆出货量在内的行业指标（均部分受到季节性因素的支持）表明环比有所改善。尽管有所增长，但库存增加继续抑制硅晶圆出货量，晶圆厂利用率仍远低于去年的水平。此外，随着主要行业利益相关者调整资本支出，半导体设备销售额继续下降。当前的低迷可能在2023年第二季度触底，预计下半年将开始缓慢复苏。缅甸再度出台文件强调八月锡矿停产，市场受消息面刺激有所回调，下半年国内锡矿供应端不确定性增强。半导体消费持续下滑，海外消费市场低迷。国内房地产以及光伏需求旺盛支撑国内下游需求，短期内预计锡价整体呈现震荡偏弱走势，主力参考运行区间：180000-225000 。海外参考运行区间：22000美元-27000美元。

黑色

锰硅

周五，锰硅主力（SM309合约）低开后小幅走高，日内收涨0.7%，收盘报6626元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6680元/吨，环比上日持平，现货折盘面价6830元/吨。期货主力合约回到贴水现货204元/吨，基差率2.99%，处于中性水平。

在高利润（由锰矿及煤炭带来的成本快速、持续走低引起）刺激下，我们看到本周锰硅产量环比继续出现明显的回升，环比+0.83万吨至21.79万吨。需求端虽然也有所回升，本周螺纹钢产量环比+3.03万吨至273.41万吨，但当前螺纹的产量水平依旧处于历史同期的绝对低位水平。另外，本周铁水产量环比小幅回落，考虑“平控”以及目前重新回落的利润，我们认为铁水后期再度走弱几乎是必然的结果。

供需再度“劈叉”情况下，尤其依旧处于宽松结构中，我们认为锰硅当前的高估值显然是难以持久的。因此，我们仍继续维持二季度锰硅将继续受到来自成本与估值两端压力的判断，价格不排除存在进一步向下，朝着成本区间下边沿去挤压估值的可能。

硅铁

周五，硅铁主力（SF307）继续小幅反弹，日内收涨1.47%，收盘报7306元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价6930元/吨，环比上日+30元/吨，期货主力合约升水现货376元/吨，基差率-5.43%，处于低位水平。

往后看，煤炭端继续走弱的风险仍未解除，我们认为这是需要继续注意的来自成本端的风险。估值方面，我们看到的是依旧疲弱且仍有继续走弱预期（“平控”下的铁水走弱）的需求，以及被控制在显著低位的供给与处于低位的利润。在需求未出现边际转好的亮点之前，低供给可能造成的价格高弹性风险，我们认为暂时是排在煤炭端走弱以及需求下行的逻辑之后的。考虑到当前煤炭端高供给以及高库存下价格不断走低的压力以及往后粗钢的压减压力，我们对于硅铁后续的看法依旧是偏弱的，短期们维持“走势仍将以震荡为主，不排除进一步下探的可能”的观点。

但低位的产量依旧是我们认为需要加以注意的一点，这或加剧价格的来回波动，尤其在商品氛围转好或需求出现波动情况下。因此，虽然我们认为硅铁后期大体趋势依旧偏弱，但并不建议做单边的操作。

工业硅

周五，工业硅期货主力（SI2208）在连续的小阳星之后小幅向上，日内收涨1.89%，收盘报13220元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13300元/吨，环比上日持平，升水主力合约80元/吨；421#市场报价14700元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格12700元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约460元/吨。

我们看到本周工业硅产量环比继续有小幅增加，尤其我们看到四川地区产量本周环比+0.14万吨，继续季节性回升，且我们看到本周云南地区产量同样开始环比回升，环比+0.17万吨。虽然新疆地区产量产量环比回落0.19万吨，抵消了部分西南地区复产的压力。但西南地区，尤其云南供给开始逐步季节性回升，这是需要关注的边际变化，意味着西南地区复产从预期逐步转为现实，干旱对于供给的影响预期进一步走弱，这将加大供给端边际压力。叠加当前仍未有明显起色的下游需求，库存的进一步累积将持续给予现货价格压力，进而对盘面价格的反弹形成制约，当前盘面反弹后迅速收窄的基差以及421#对于盘面的大幅贴水就是现货孱弱的结果。

对于当前的价格，我们依旧认为已经是反映了市场绝大多数的悲观情绪，是一个price-in的价格，在这样的价格下继续悲观或者过分看空是十分危险的举动。但我们也需要清楚的认识到，目前的硅价缺乏向上的驱动，下游多晶硅价格的快速走低以及有机硅亏损下的持续减产、地产及汽车行业景气度差带来的铝合金的需求低迷（体现在价格阴跌）表明当前需求依旧薄弱，虽然我们认为多晶硅在当前仍旧拥有高利润情况下将支撑起工业硅需求。本周盘面价格在商品整体转好的氛围中出现一定程度的反弹，对此我们认为高度应当有限（现货的制约），短期以阶段性反弹与整体震荡看待。

钢材

成本端：10月合约基差约为6元/吨附近，不存在反常情况。热轧板卷吨毛利低位震荡，目前钢联数据约在-33元/吨附近。供应端：本周热轧板卷产量310万吨，较上周环比变化-5.2万吨，较上年单周同比约-2.1%，累计同比约-1.3%。日均铁水供应略微下降。维持此前的判断，我们认为铁水供应年内已经见顶，在H2随季节性持续降的概率更高（2020年下半年供应上升属于特殊情况，不认为今年能够复制）。时间上，判断会延续历史季节性，以党庆为节点在附近出现年内供应的二次高点。热板产量本周环比下降5万吨，主要来自北方大区的减产。整体上热卷供应端矛盾并不突出，主要逻辑链条依然是产业链上下游利润的分配与争夺。需求端：本周热轧板卷消费319万吨，较上周环比变化+0.5万吨，较上年单周同比约+3.3%，累计同比约-1.7%。热轧表需环比基本稳定。5月钢铁行业PMI出现了断崖式下跌，虽然从4月新订单中能看出些许端倪，但确实超出预期。由于目前更进一步的经济数据比如房地产新开工、汽车产量或海关数据比如钢材进出口暂未公布，所以难以判断具体是由哪个行业驱动的PMI下行。但另一方面，钢材的周度消费量依然在延续历史季节性的变化。因此对于钢铁行业PMI数据的看法是观望，且维持此前的判断：从历史季节性来看，5-6月是年内房地产开工的小高峰，可能会引导用钢需求向上。但从同比数据而言，目前预期难以出现显著改善。整体认为热轧表需将围绕320万吨/周的中枢运行。库存：总库存持续积累，社会库存季节性偏高。小结：本周钢材期货价格周线收阳，日线突破下跌趋势线，技术形态上基本可以确定钢材盘面短期内已经结束下跌，符合预期。周五市场中关于“新三道红线”将放松房市监管的传闻是导致盘面走强的直接因素，但同时还存在另外两项前提条件：1）负反馈逻辑结束，钢材价格继续向下的空间并不大；2）供需基本面暂时不存在主要矛盾。因此市场才会对还未被证实的正面传闻产生较大的反应。整体而言，维持此前判断，我们认为钢材价格预计继续维持低位震荡，直至新的交易逻辑产生驱动作用（以热卷10合约来看，本次反弹的高点可能在3800元/吨附近）。中长期展望，在供应端限产减产政策相对宽松的情况下，交易逻辑则聚焦年内用钢需求这一矛盾。风险：铁矿石/煤焦价格坍塌，驱动新一轮负反馈行情；盘面逻辑转向需求坍塌，悲观情绪驱动现货价格大幅下跌等。

玻璃

【期货概况】周五白盘主力合约FG2309收于1556元每吨,涨幅7.46%，07-09价差为99元，环比跌6元；09-01价差为156元，环比涨27元。周三夜盘主力合约FG2309收于1588元/吨，涨幅2.06%；07-09价差为38元，9-1价差为156元。

【现货信息】目前石家庄玉晶，沙河金宏阳上调1元/重箱，玉晶5MM大板市场价为90元/重箱，产销明显有好转，贸易商亦有积极兑现现货意愿。周末两天，沙河地区产销231%/179%，湖北地区产销率88%/100%

【行业概况】截至6月2日，浮法玻璃日融量163260吨，环比持平，产能利用率为80.02 %。光伏玻璃运行产能为87260吨。截至6月1日，重点监测省份生产企业库存总量为5213万重量箱，较上周四库存增加424万重量箱，增幅8.85%，库存环比增幅扩大2.05个百分点，库存天数约25.7天，较上周增加1.90天。

【操作策略】单边：价格预期受到宏观影响大幅逆转，短期涨幅过快建议回调做多思路。套利：09基差明显收缩，9-1正套已经见底企稳，建议逢回调做多。

能源化工

橡胶

市场存在对地产政策利好的预期。房地产链条普涨。橡胶转反弹。

我们对橡胶反弹持谨慎态度。

行业如何？需求表现平淡偏弱。

截至2023年6月2日，上期所天然橡胶库存181623（-924）吨，仓单177120（-480）吨。20号胶库存67235（109）吨，仓单62396（0）吨。

截至2023年6月2日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.98%，较上周走低0.43个百分点，较去年同期走高7.23个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.85%，较上周走低0.29个百分点，较去年同期走高5.70个百分点。国内全钢轮胎终端需求仍旧弱势，市场环节出货节奏缓慢。市场存在降价预期。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10600（100）元。

标胶现货1320（10）美元。

操作建议：

随着供应旺季来临，NR承压。RU升水也不合理。

我们偏谨慎思路。我们建议RU反弹抛空机会。

甲醇

当前煤炭端矛盾仍较大，港口高库存与进口冲击，后续或仍有一定下跌空间。甲醇09合约低点已跌破2000，对煤端利空计价已较为充分，除非后续煤炭再继续大幅下挫，否则煤炭对甲醇的影响将逐步弱化。从甲醇自身基本面来讲，后续供增需弱的格局未变，预期仍旧较差，价格难有大幅上涨空间，仍以震荡偏弱对待。策略方面09合约PP-3MA价差已回到相对中性水平，前期多单获利了结，待有合适低位再考虑参与。单边来看，甲醇估值已相对偏低，即便基本面偏弱，但继续大幅下跌空间或相对有限，前期空单可考虑部分获利了结，后续09合约甲醇或仍以震荡偏弱为主。

基本面来看6月2号09合约上涨33元/吨，报2089元/吨，现货上涨35元/吨，基差101元/吨。供应端本周上游开工74.78%，环比+1.23%。库存方面，港口库存总量报71.18万吨，环比-7.26万吨。企业库存环比+1.1万吨，报38.75万吨。传统需求醋酸、甲醛开工走低，其余小幅走高。江浙MTO开工76.05%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工76.19%，环比--3.61%。

尿素

近期在印标消息以及农业备肥需求作用下现货与盘面都开始止跌企稳，但预计印标利好有限，农业需求或最多持续到6月中旬，反弹或持续一到两周。供应方面，检修装置仍较少，新装置产能将逐步释放，3季度仍有较大投产压力，日产有望逐步走高。需求方面，6、7月仍有阶段性用肥需求，价格大幅下跌后需求有阶段性好转迹象。短期看近端仍有农需旺季预期，存阶段性支撑，但力度相对有限。中期来看，09仍面临需求淡季与供应过剩问题，另外当前煤炭预期悲观，尿素成本仍面临下移风险，大方向仍以逢高空配为主，大幅下跌后谨慎追空，短期空单可逐步获利了结，预计市场将逐步进入震荡格局，单边参与性难度加大。

基本面看6月2号09合约上涨10元/吨，报1754元/吨，现货上涨20元/吨，基差366元/吨。上游开工79.05%，环比+0.09%，气制开工80.54%，环比-1.48%。库存方面，本周企业库存环比+0.15万吨，报116.03万吨，港口库存报6.4万吨，环比-0.2万吨。企业预收订单天数4.65日，环比+0.59日，同比偏低。复合肥产能利用率小幅回落，本周开工43.17%，环比-0.37%，企业库存63.54万吨，环比-4.24万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷50.8%，环比-0.53%，利润低位，企业亏损。

高、低硫燃料油

原油端情况：油价周五上涨逾 2 %，此前美国国会通过了债务上限协议，避免了世界最大石油消费国的政府违约；美国5月就业增长超过预期，但工资放缓可能使美联储本月在一年多以来首次不加息，这可能会支撑石油需求。目前市场将关注6月4日 OPEC+的会议，该集团在4月份宣布意外减产116万桶/日，但由此带来的价格涨幅已被抹去，原油交易价格低于减产前水平。

FU燃料油：截至6月2日的亚洲收盘，亚洲380CST高硫燃料油（HSFO）裂解价较上周回升0.81美元/桶，达到-8.47美元/桶，而M1/M2价差较上周增加0.90美元/吨，达到3.70美元/吨。亚洲380 CST HSFO裂解价在5月份迄今平均为-8.24美元/桶，较4月份的-10.61美元/桶、3月份的-13.20美元/桶和2月份的-19.97美元/桶高。尽管市场预计稳定的船用燃料需求将提供支撑，但南亚脆弱的发电需求和中国较慢的原料需求预计将继续对基本面产生压力。预计亚洲HSFO市场将受到俄罗斯石油产品解除制裁后供应有限的支撑，以及中国较小的炼油厂绕过原油进口配额限制，寻求廉价替代原料的需求支撑。另一方面，南亚国家季节性的发电需求可能会减弱，因为即将到来的季风降雨将暂时缓解当地炎热天气。

LU低硫燃料油：截至6月2日的亚洲收盘，亚洲低硫燃料油（LSFO）裂解价较上周上涨了1.08美元/桶，达到5.53美元/桶，而M1/M2价差较上周扩大了1.50美元/吨，达到8.25美元/吨。亚洲LSFO裂解价在5月份平均为4.88美元/桶，而4月份为1.95美元/桶，3月份为3.70美元/桶，2月份为7.21美元/桶。预计科威特阿尔祖尔炼油厂的常规出货恢复以及六月份来自西方的套利到货将在未来几周为该地区增加更多的原油供应。迄今为止，自3月下旬以来尚未见到科威特石油公司（KPC）发布新的低硫燃料油供应招标。该公司表示炼油厂的第三个和最后一个重油裂化装置将于年底投入运营，这一预测比早前计划的约在7月投入运营更为谨慎。就船用燃料的下游需求而言，中国舟山的保税船用燃料油销量在4月份同比增长了26.2%，达到637,500吨，但较3月份的创纪录高位下降了7.7%。在4月和3月，高硫燃料油（HSFO）占据了舟山保税船用燃料销售总量的约25%-30%，与2022年的约20%相比，所占比例更高。

农产品

生猪

周末国内猪价小幅反弹，河南均价涨0.11元至14.45元/公斤，四川14.1元/公斤，终端需求欠佳，屠宰企业抵触高价收猪，但猪价偏低，养殖端存低价惜售意向。体重持续下降，屠量缩减，标肥差收窄代表大猪在不断消化，仔猪外推6-7月份供应或有减量，盘面大幅增仓背后资金抄底情绪较浓，只是当期现货仍弱，时间临近时盘面易挤出升水，多空分歧背后是预期与现货之间的持续博弈，建议观望为主，现货走稳后轻仓低买思路。

鸡蛋

国内蛋价周末继续下行，黑山报价4.2元/斤，辛集落0.05元至3.73元/斤，货源供应正常，下游走货速度尚可，全国鸡蛋价格或多数稳定，少数小幅涨跌调整。现货进入梅雨跌价期，当期走势仍弱，对盘面驱动向下；盘面提前交易估值，远月打出补栏和成本下移的预期，在淘鸡出栏放量现货抗跌背景下，继续往下的空间或也相对有限。长期看蛋价受成本下移和补栏带动，趋势偏空，短期留意资金兑现季节性下跌后盘面反弹的可能，震荡思路，关注下方支撑。

期权

金融

行情要点

市场行情：日线上看，金融期权标的上证50ETF经过前两周的持续空头下行，上周加速下跌后跌幅有所收窄，整体表现为市场行情偏弱势；上证300ETF低位弱势盘整震荡后逐渐反弹回升，整体表现为空头趋势压力线下弱势震荡的市场行情格局；创业板ETF经过前期一个多月以来的空头下行，上周以来跌幅有所收窄，而趋势线方向仍向下，整体表现为弱势偏空头行情状态；中证1000指数前一周以来低位宽幅区间盘整震荡，上周以来逐渐反弹回暖上升，市场行情整体表现为短期偏多头中期趋势方向向下的行情格局。截止上周五收盘，上证50ETF周跌幅0.59%报收于2.548；上证300ETF周涨幅0.34%报收于3.863；创业板ETF周涨幅0.37%报收于2.180；中证1000指数周涨幅1.21%报收于6626.28。

期权盘面

日均成交量：上周金融期权日均成交量普遍大幅度减少回落，其中上证50ETF期权和上证300ETF期权减少幅度较大。其中上证50ETF期权减少42.78万张至213.87万张；上证300ETF期权减少28.77万张至123.03万张；创业板ETF期权减少12.93万张至77.70万张；深证100ETF期权日均成交量减少1.11万张至6.45万张；中证1000股指期权增加0.12万张至6.45万张。

日均持仓量：上周金融期权日均持仓量变化不大增减不一。其中上证50ETF期权增加23.44万张至257.61万张；上证300ETF期权减少2.79万张至147.80万张；创业板ETF期权增加1.92张至116.59万张；深证100ETF期权减少0.83万张至11.90万张，中证1000股指期权增加0.84万张至9.37万张。

隐含波动率：上周金融期权隐含波动率先升后降维持历史较低水平位置波动。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为16.52%，上证300ETF期权隐含波动率为14.76%，创业板ETF期权隐含波动率为18.38%，深证100ETF期权隐含波动率为16.76%，中证1000股指期权隐含波动率为14.08%。

成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收于0.84，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.79，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.81，深证100ETF期权成交量PCR报收于0.95；中证1000股指期权成交量PCR报收于0.81。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.61，上证300ETF期权持仓量PCR报收于0.89，创业板ETF期权持仓量PCR报收于0.61，深证100ETF期权持仓量PCR报收于0.77，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.81。

最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。上周以来，持仓量PCR均表现为大幅下降回落，表面市场偏弱势。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点所在行权价为2.70；上证300ETF的压力点所在行权价为4.00；创业板ETF的压力点行权价为2.25；中证1000指数的压力点所在行权价为6600和支撑点为6400。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

     上证50ETF经过前两周的持续空头下行，上周加速下跌后跌幅有所收窄，整体表现为市场行情偏弱势；期权隐含波动率较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR持续下降至较低位置。操作建议，构建6月份卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2306M02500@10，S_510050P2306M02500@10和S_510050C2306M02550@10，S_510050C2306M02550@10。

（2）上证300ETF期权

     上证300ETF低位弱势盘整震荡后逐渐反弹回升，整体表现为空头趋势压力线下弱势震荡的市场行情格局；期权隐含波动率反弹上升后快速下降回落维持较低位置水平波动；期权持仓量PCR持续下降回落跌破1.00。操作建，构建卖出6月份偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓DELTA保持负数，若市场行情快速大涨，超过损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2306M03700@10，S_510300P2306M03800@10和S_510300CP2306M03900@10，S_510300C2306M03900@10。

（3）创业板ETF期权

     创业板ETF经过前期一个多月以来的空头下行，上周以来跌幅有所收窄，而趋势线方向仍向下，整体表现为弱势偏空头行情状态；创业板ETF期权隐含波动率先升后降维持较低水平；期权持仓量PCR持续下降报收于0.80以下。操作建议，构建6月份偏空头的卖方期权组合策略，获取方向性和时间价值收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如CYBETF股指期权，S_159915P2306M02100@10，S_159915P2306M02150@10和S_159915CP2306M02200@10，S_159915C2306M02250@10。

（4）中证1000股指期权

     中证1000指数前一周以来低位宽幅区间盘整震荡，上周以来逐渐反弹回暖上升，市场行情整体表现为短期偏多头中期趋势方向向下的行情格局；中证1000股指期权隐含波动率降波通道低位窄幅波动；期权持仓量PCR维持在较低位水平。操作建议，构建6月份偏空头的卖方期权偏中性的组合策略，获取方向性和时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2306-P-6600@10，S_MO2306-P-6500@10和S_MO2306-C-6600@10，S_MO2306-C-6700@10。

农产品

基本面信息

     豆粕/大豆：美国农业部（USDA）周四公布的数据显示，美国4月大豆压榨量为561万短吨，或1.87亿蒲式耳，低于3月的594万短吨（1.98亿蒲式耳），2022年4月为543万短吨（1.81亿蒲式耳）。

    棕榈油：印尼进一步削减棕榈油出口税费，将对马来西亚产品构成更大的竞争压力。印尼将6月上半月的毛棕榈油参考价格下调至每吨811.68美元，使其出口税降至每吨33美元，出口费降至85美元。

    玉米：BAGE5月18日估计2022/23年度阿根廷玉米产量为3600万吨，低于2021/22年度的5200万吨。美国农业部在5月12日的供需报告里预计2022/23年度阿根廷玉米为3700万吨，和4月份预测持平，低于上年的4950万吨。2023/24年度玉米产量将恢复性增长到5400万吨。

期权分析与操作建议

【期权分析】

标的行情：农产品玉米超跌反弹回暖上升后延续近两周以来的偏多头上行，而中期趋势线方向仍向下，整体表现为空头趋势线下超跌反弹回暖上升的市场行情格局；豆粕维持两周多以来在60天均线压力下大幅区间盘整震荡；棕榈油延续近两个月以来的空头持续下跌，上周加速下跌后有所回升，市场行情整体表现为弱势偏空投的市场行情；白糖高位回落后维持近两周以来的震荡下行弱势回落，而中期趋势线方向仍向上；棉花维持两个多月以来的的震荡上行温和上涨，上周以来加速上涨，形成短期偏多头的市场行情形态走势。截止收盘，玉米(C2309)周涨幅1.88%报收于2618，豆粕(M2309)合约周跌幅0.88%报收于3434；棕榈油(P2309)周跌幅4.63%报收于6540，白糖(SR309)周跌幅1.57%报收于6759，棉花(CF309)周涨幅5.86%报收于16835。

日均成交量：上周农产品期权日均成交量除了菜籽粕期权有所减少其他农产品期权普遍有所增加，其中棕榈油期权、白糖期权棉花期权增加幅度较大。其中玉米期权1.67万手报收于21.00万手；豆粕期权增加1.18万手报收于37.34万手；棕榈油期权增加11.61万手至28.90万手；白糖期权增加5.61万手至46.31万手；棉花期权增加4.19万手至32.67万手。

日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量不同程度的普遍有所增加，其中豆粕期权和白糖期权增加幅度较大。其中玉米期权增加1.86万张至56.59万张；豆粕期权增加4.48万张至65.74万张；棕榈油期权增加3.96万张至20.24万张；白糖期权增加0.51万张至77.65万张；棉花期权增加3.58万张至35.39万张。

隐含波动率：上周农产品玉米期权和豆粕期权隐含波动率窄幅波动，棉花期权隐含波动率直线上升后急速下降，波动率处于急速变化过程中，而其他农产品期权隐含波动率则表现为先升后降。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于14.53%，豆粕期权隐含波动率报收于19.17%，棕榈油期权隐含波动率报收于20.51%，白糖期权隐含波动率报收于22.03%；棉花期权隐含波动率报收于21.59%。

成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。玉米期权成交量PCR报收于1.63，豆粕期权成交量PCR报收于0.73，棕榈油期权成交量PCR报收于0.76，白糖期权成交量PCR报收于1.98；棉花期权成交量PCR急速下降报收于0.82。

持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR持续上升报收于1.86，豆粕期权持仓量PCR持续小幅下降报收于0.96，棕榈油期权持仓量PCR持续下降报收于0.41，白糖期权持仓量PCR快速下降回落维持较高位置水平报收于2.27；棉花期权持仓量PCR持续大幅度上升维持较高水平报收于1.42。

【结论与操作建议】

（1）棉花期权

    棉花CF309维持两个多月以来的的震荡上行温和上涨，上周以来加速上涨，形成短期偏多头的市场行情形态走势；棉花期权隐含波动率直线上升后快速下降，持仓量PCR维持较高位置。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌值低行权价，则逐渐平仓离场，则逐渐平仓离场，如CF2309：B_CF2307C16600，B_CF2309C16600和S_CF2309C17000，S_CF2309C17200。

 （2）白糖期权

    白糖SR2309高位回落后维持近两周以来的震荡下行弱势回落，而中期趋势线方向仍向上，形成多头趋势方向上的短期偏空；期权隐含波动率持续反弹上升，期权持仓量PCR维持较高位置报收2.00以上。操作建议，构建卖方看涨+看跌期权的偏中性组合策策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR309：S_SR309P6600@10，S_SR309P6700@10和S_SR309C6800@10，S_SR309C6900@10。

 （3）棕榈油期权

    棕榈油P2309延续近两个月以来的空头持续下跌，上周加速下跌后有所回升，市场行情整体表现为弱势偏空投的市场行情；期权隐含波动率先升后降保持中轨附近，持仓量PCR持续下降报收于0.80以下。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2309：S_P2309-P-6400@10，S_P2309-P-6500@10和S_P2309-C-6500@10，S_P2309-C-6600@10。

 （4）玉米期权

玉米C2309超跌反弹回暖上升后延续近两周以来的偏多头上行，而中期趋势线方向仍向下，整体表现为空头趋势线下超跌反弹回暖上升的市场行情格局；期权隐含波动率窄幅区间波动，持仓量PCR持续反弹回升上涨。操作建议，构建期权卖方的看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2309：S_C2309-P-2580@10，S_C2309-P-2600@10和S_C2309-C-2620@10，S_C2309-C-2640@10。