【行情分析】

印度政府决定允许25/26榨季出口食糖150万吨，但由于国内糖价高于国际糖价，短期出口或困难，但12月中旬至次年3月期间可能存在窗口期。巴西进入收榨尾声，供应宽松格局成定局，整体来看，近期基本面相对平静，前期利空交易相对比较充分，预计原糖价格在14美分/磅附近将震荡整理一段时间。陈糖市场已经基本清库，广西、广东暂未开榨，云南已经开榨，广西市场还有一些社会库存陈糖销售，价格高于新糖预售价格，成交基本以刚需为主，货源暂时偏紧，支撑报价。加工糖继续降价意向不强。预计本周市场维持震荡走势。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3110.8万吨，较去年同期的2720.6万吨增加390.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为151.56kg/吨，较去年同期的149.25kg/吨增加2.31kg/吨；制糖比为46.02%，较去年同期的45.91%增加0.11%。累计制糖比为51.97%，较去年同期的48.59%增加3.38%。累计产糖量为3808.5万吨，较去年同期的3747.4万吨增加61.1万吨，同比增幅达1.63%。

印度的甘蔗压榨季正在进行中，全国制糖企业联合会(NFCSF)的首份双周报显示，目前共有325家糖厂开始压榨作业，而去年同期为144家。甘蔗压榨量已达到1,280万吨，高于去年同期的910万吨。新糖产量为105万吨（去年同期为71万吨），而平均糖回收率为8.2%（去年同期为为7.8%）。

国内方面：

据海关总署公布的数据显示，2025年9月，我国进口食糖55万吨，同比增加14.63万吨。2025年1-9月，我国进口食糖315.72万吨，同比增加26.24万吨，增幅9.06%。

据海关总署数据，2025年9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.14万吨，同比减少13.52万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.13万吨，同比下降24.37万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.01万吨，同比增长10.86万吨。

【操作建议】维持底部震荡思路

【评级】震荡