【行情分析】

11月USDA供需平衡表偏空，报告显示全球产量2614.5万吨，环比大幅增加52.3万吨，需求小幅增至2588.3万吨，以上叠加本年度期初库存增加，期末库存环比增加60.7万吨。整体来看，调整结果对于棉价的引导偏空。国内方面供应端新棉短期集中上市且产量较高带来短期压力，产业下游整体需求疲弱，不过局部地区局部产品例如家纺相对较好，下游纺企成品库存压力暂不大，也对棉价起到一定支撑作用。综上，短期棉价或区间内承压偏弱运行。

【基本面消息】

USDA：根据美国农业部的统计，截至2025年11月14日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为123.65万吨，占年美棉产量预估值的40.3%，同比慢17%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。美陆地棉检验量121.51万吨，检验进度达40.6%，同比降17%；皮马棉检验量2.13万吨，检验进度达26%，同比降41%。

产区天气：截止到11月4日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数150，环比+22，同比-85；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为135，环比+7，同比-61。美棉主产区干旱指数小幅上行，根据月度展望，德克萨斯州南部以及其他主产区干旱水平仍将维持。

国内方面：

截至11月17日，郑棉注册仓单4396张，较上一交易日减少5张；有效预报822张，仓单及预报总量5218张，折合棉花20.87万吨。

11月17日，全国3128皮棉到厂均价14624元/吨，跌10.00元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格21396元/吨，平；纺纱利润为-690.4元/吨，涨11.00元/吨；原料棉花价格微跌，纺企纺纱即期利润增加。