（来源：钢铁通）

　　作为市场参与者，为何会极为关注价格的绝对高低呢？因为潜意思里，我们受到各种信息的影响，已经养成了“高抛低吸”、“价值投资”、“抄底摸顶”等思维模式，这些思维范式里就极为关注绝对价格的高低。对于大佬们，市场参与者认为他们有更高的研判技术、更懂产业基本面以及宏观，所以肯定能测出什么价格高、什么价格低，因此有此提问也就非常正常了。

　　对于绝大部分人而言，这种思维范式其实是非常有害的！一是碰不到真正的大佬，二是就算碰到了，大佬们似乎也不愿意说，那怎么办呢？那就自己去学习技术分析、去猜测、去从身边交流群里获取类似信息，即最终还是自己回答了自己的疑问，这种思维范式进一步得到强化。

　　对于市场上的金融趋势性或大波段的投资机会，我们认为主要就两种，一种是高安全边际的价格低位或高位的反向操作，即有价值投资优势的抄底摸顶；另一种是看“风向”，即看价格的驱动力强弱、方向等。

　　对于第一种高安全的机会，虽然相对比较安全，但一年内出现的机会极少，也就1-2次。这就意味着，如果错过了这样的最佳入场机会，那一年内大部分时间是没法操作的，这显然是机会太少了。对于第二种，则出现的概率大多了。在前面的文章中我们提到，就螺纹钢品种而言，趋势性交易机会的时间大概占30%多，可交易的次数明显大于第一种机会。所以，我们认为对于大部分交易者而言，需要把发现交易机会的重心放在研究市场的“风向”上。

　　什么是“风向”？就是大家常说的“势”，也可理解为驱动价格运行的动能，驱动力的势能转化为价格运行动能的过程。如何判断“势”，熵研从宏观经济周期、金融资金驱动、成材库存周期、原料库存周期及期现基差驱动等几个维度，对钢材价格的驱动力进行持续跟踪分析，进而发现市场主驱动力及可能持续时间的长短，由此来判断行情运行级别的大小及目标高低。

　　从熵研最新一周的各项驱动力分析来看，上周数据显示成材库存周期驱动再次恶化创新低，五大钢材品种均为累库周期，这意味着当下钢材供需压力很大，利空价格；对于原料库存周期，此前几周都是正值，表明对钢价有支撑作用，但是最近一周也开始转弱并转为负值，这就说明原料端较强的基本面也开始转差，那么原料价格就可能会有补跌可能，这是后面需要重点关注的负面因素。因为一旦原料也转弱，对钢价形成负面因素，那么实际上就是一个负反馈逻辑的行情出现了。后续，如果成材需求持续弱势或供给持续高位，只要保持成材累库周期，那么钢厂减产就是必然的了，这会进一步打压原料需求。这个逻辑可能会持续到整个9月份！

　　既然相对偏空，那么后续价格会跌到哪里？螺纹钢01合约在3100有支撑么，还是到3000再寻找支撑？这肯定是大部分市场参与者关注的话题。我们熵研的观点就是，重势不重价，只要这个往下的“势能”还在，那就不要去主观猜测价格调整的目标位在哪里？因为很多时候，尤其是强趋势行情出现的时候，价格非常容易跌破“合理价”，也很容易涨破“合理价”，这在实际操作过程中就非常容易形成灾难性的交易后果。比如，非要在强势上涨的时候在上涨前所评估的“合理价”位置做空或参与套保操作，那就非常容易被强势上涨的行情所套！

图1 熵研.黑色系品种驱动力强弱跟踪

　　用法说明：各项驱动力数值在零轴上方则表明为该驱动力较强，利于价格上涨，反之则利空。

数据来源：熵研咨询

　　最佳反向操作的机会是什么时候？肯定是：势能衰竭+技术面形态结构双重共振的时候。那么如何去判断呢？

　　对于势能衰竭，我们可以从每周跟踪驱动力强弱来分析，依照我们的经验，驱动力强弱的转折点会领先价格1-2周。技术形态结构呢？从常规的操作来看，我们建议可以跟踪某个合适的技术指标信号即可，比如熵研套保做空的系统，就是跟踪30M级别的拐点指标死叉信号，叠加上跟踪止损的方式，基本可做到胜率70%以上及套保效果80-110%之间。

　　按照我们的经验就是，不要过度看重某个价格目标的预判，而是以顺势、重势操作为主，只要趋势不变就不要轻易离场，更不要轻易反向操作。这是保命的方式！

　　那么，是不是看绝对价格目标不重要了，或者不看了呢？这也不是！对于目标的测算，从基本面研究角度，我们可以采用成本+利润+基差的方式来评估相对合理的目标位；从技术角度来看，我们则可以采用黄金分割法+水平位阻力支撑法的方式来进行评估。这里就不详细阐述了。

　　真正大行情的拐点，基本都是：驱动力势能转变+绝对目标到位的共振点。就当下市场而言，我们认为还没有到下跌势能转变的时候，就是当下依然是调整下跌势。所以，就算价格到了前期高位预估时调整的目标位，如螺纹到3100，也不能着急转为多头操作。

　　综上所述，从产业逻辑推演顺序来看，我们认为后期可能还要继续交易小负反馈的下跌调整行情。对于9月份的市场还是谨慎些较好，除非能提前看到驱动力的势能转强！

　　重势不重价，并非忽略价格目标的预判，而是以势的判断为主线，以价格高低的判断为辅助，如此操作才能相对合理且有效。

以上均为假设性分析，仅供参考！

　　熵研咨询，专业从事黑色产业链市场研究十八年，团队成立至今服务了八十多家大中型现货企业，包括贸易企业、加工企业和下游用钢企业等，着力于优化企业现货库存管理和解决企业的风险管控。我们大团队业务范畴包括资产管理（上海贤雅投资）、企业咨询（熵研咨询）以及钢材期、现业务（上海拓鼎供应链）三大业务模块，研究体系框架涵盖债券、权益及商品的大类资产配置模式，所以可从更高维度、更全面的维度为企业提供实际的解决方案。我们的企业使命是顺应中国经济及行业变革的大趋势，助力黑色产业链大中型贸易企业完成金融+现货贸易模式的转型。欢迎联系我们！