（来源：中国信达期货要发发）

一、宏观与行业消息

【江西铜业下一步拟开展银山矿业、城门山铜矿、德兴铜矿资源预测与勘查增储工作】

江西铜业发布的半年报显示，上半年，公司稳步推进内部在产矿山的资源升级勘查和深部探矿工作，完成金鸡窝银矿勘探及深部铜多金属矿详查设计评审；

联合浙江省地质院、中国地质调查局、江西省地质局，申报 2025 年度深地国家科技重大专项，下一步拟开展银山矿业、城门山铜矿、德兴铜矿资源预测与勘查增储工作。

二、品种分析

2.1 盘面

沪铜主力合约昨日夜盘收于 78990元/吨，涨幅 0.22%，成交 1.7万手，持仓量下降1056手至16.79万手。技术面上参考60分钟均线系统，前期的缺口仍将形成压力。 

2.2 供应

冶炼厂进口铜矿加工费录得-41.32 美元/干吨，加工费骤然回落，冶炼商亏损扩大，需确定是冶炼面扩大了产量还是矿端发生紧缩。结合市场消息来看主因是Codelco 矿山（智利国家铜业）减少年度指导产量，带来款产减量预期。但若结合库存则相反，暂时认为矿端减量的可能性更高。 

2.3 需求

初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行。整体来看，目前市场在交易的逻辑再度出现转变，市场转向宏观交易，随着通胀预期重新上升，就业预期爆冷下跌，美联储降息的可能性重新上升，利多有色板块。 

2.4 库存与结构

库存角度则相较于供需的周度数据逻辑更加直观，三大交易所库存中库存总量有所上升，上海期货交易所、LME 库存和 Comex 库存都出现明显的累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，也对应着消费的淡季。

国内铜社会库存周内继续小幅回落，当前位置仍高于去年同期，但在往年同期中依然偏低。 

三、投资建议

周末杰克逊霍尔会议上鲍威尔轻微松口，认为“风险平衡似乎正在转变，可能需要调整政策”，美股和有色外盘曾一度欢腾，但至周一开盘前，情绪已经悄然回落。

主因新美联储通讯社”Nick Timiraos发文，传递出的信号为“9月可能降息，但并非是一轮降息周期的开始”，使得消息的利多程度大幅下降，情绪突变之下反而可能给有色板块带来压力。

沪铜维持偏空观点，如遇周内上涨，或提供给更好的入场机会。 

策略建议：少量空单谨慎入场，建立底仓 

风险提示：国际摩擦加剧背景下，美国经济衰退预期更甚引发恐慌情绪

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号

【免责声明】信达期货研究所

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。