01 OPEC增产影响弱化

OPEC或在8月延续增产

上周五消息人士试探市场称OPEC考虑在8月继续维持41.1万桶日的增产量，盘面日内跳水1美金，随后跌幅收窄至0.5美金左右，市场对OPEC持续增产的消息逐步脱敏，主因可能还是近三个月来实际增产不及预期的表现。

从增产8国的表现来看，4月产量环比+2.3万桶日（计划13.5万桶日），出口+9.5万桶日；5月产量+17.2万桶日（计划41.1万桶日），出口-57万桶日；6月出口+89万桶日。4/5/6月出口量平均后与增产前（3月）水平持平，也就是说，这三个月实际对非OPEC地区的供应无增量。

数据来源：大地期货研究院

同时我们关注为何6月出口量大增。分国家来看，沙特和阿联酋是主要的出口增加国，分别+52/+29，其他国家的出口量变化不大。这里提示关注后续增产能力，各国可能出现明显的差异化。

看OPEC12的出口量，6月环比增加34万桶日，远少于增产八国水平，主要是伊朗受到伊以冲突影响，发运大幅下降，6月环比降54万桶日。

猜测6月发运增加的原因：1. 4月低油价买盘活跃，6月前两周出现集中loading；2.瓜分伊朗份额缺口，出现抢出口现象。

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7月6日OPEC将决定8月产量政策，目前市场定价继续增41.1万桶日。

但从前面实际产量和出口的情况来看，认为继续增产对Q3非OPEC地区的实际供应增量仍有限，对盘面的影响程度继续弱化。

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02 出行旺季验证成色

美国出行旺季开端表现较好

上周美国原油库存环比减少584万桶，总量降至4.15亿桶，触及五年区间最低值；库欣继续去库46万桶，同样降至五年区间最低值。低库存提供估值支撑。

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提负表现也属同期高水平美国炼厂上周开工率+1.5%至94.7%，进料+12.5至1699万桶日，均处同期高水平，也显示了旺季需求的强劲。

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汽柴表需回升较快

从油品角度来看，能够承接住当前的高负荷。上周美国汽油/柴油分别去库208/407万桶；表需录得969/379万桶日，汽油表现已经超出同期水平，表明旺季开端下游的实际需求能够匹配。

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全球库存同步去库

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除中国外原油库存水平持续保持低位

近两月中国补库明显，库存累积超6000万桶；除中国外地区进入6月后开启去库，整体量级偏低，处于五年区间下沿。

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03 结构数据更新

月差维持back截至6月27日，ti近次月价差收于1.45，近2-3收于1.17；brt近次月收于0.97，近2-3收于0.88；SC近次月收于-5.6。

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汽油裂解小幅回落

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柴油裂解回落

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基金持仓净多仍维持相对低位

6月24日当周，TI基金多头减少3396手，空头增加5722手，净多减少9118手。

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研究院6月24日当周，brt基金多头减少7188手，空头增加18969手，净多减少26157手。

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