地产新房成交环比回升但同比仍然偏弱，低于季节性水平，仍需政策进一步支持；汽车零售边际改善，迁徙规模指数回升，消费有所回暖；生产领域工业运行平稳，基建开工保持强劲；投资方面螺纹钢消费量价齐跌，水泥需求回落；受交易限额与政策纠偏影响，市场情绪有所降温，商品期货市场大幅调整，期现价差有所收敛。

核心关注点：地产新房成交环比回升但同比仍然偏弱，低于季节性水平，仍需政策进一步支持；汽车零售边际改善，迁徙规模指数回升，消费有所回暖；生产领域工业运行平稳，基建开工保持强劲；投资方面螺纹钢消费量价齐跌，水泥需求回落；受交易限额与政策纠偏影响，市场情绪有所降温，商品期货市场大幅调整，期现价差有所收敛。

7月政治局会议的政策基调整体平稳，政策在保持“连续性稳定性”的同时，要增强“灵活性预见性”，既体现了政策“定力”的延续，又反映了在外部不确定性和经济环境变化下，要求政策预留调整空间，当前经济修复基础仍待进一步巩固。

需求：新房成交环比上升，汽车消费边际回暖

（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比回暖，同比下降，明显低于季节性水平。此外，重点城市二手房成交面积环比表现分化，北京二手房成交面积环周上升，上海、深圳和杭州环周下降。（2）消费方面，乘用车零售日均销量和批发日均销量环比上升，观影消费同比上升，全国迁徙规模指数环周上升，地铁出行边际回落。

生产：工业生产运行平稳，基建开工维持偏强

（1）中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，螺纹钢开工率基本持平，PTA开工率下降，涤纶长丝开工率下降，石油沥青装置开工率回暖。（2）下游方面，汽车全钢胎和半钢胎开工率回落，半钢胎开工率仍处于季节性高位。

投资：螺纹钢表观消费回落，螺纹钢价格下降

螺纹钢表观消费表现回落，螺纹钢价格环周下降；水泥发运率下降、水泥库容比上升，水泥价格有所下降。

贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格回落

（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量有所回落，CCFI综合指数环周下降，其中，美西航线和美东航线运价环周下降。此外，BDI指数出现回落。（2）进口方面，CICFI综合指数环周上升1.1%。

价格：农产品价格上升，商品期货市场高位调整

（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周上升0.1%，鸡蛋、蔬菜价格上升，猪肉、水果价格下降。（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周下降1.4%，布伦特原油现货价格环周上升2.3%，COMEX黄金期货价格环周下降2.2%，LME铜现货价格环周下降1.5%。

此外，商品期货市场整体下跌，黑色系、有色金属、建材等大幅度调整，本周铜、焦煤、玻璃、碳酸锂等商品期货跌幅靠前，本轮下跌主要受交易限额影响，及监管层面适度纠偏“反内卷”过度聚焦价格，市场情绪降温。

利率债跟踪：今年置换债累计发行进度超94%

下周（8月4日至8月8日），利率债已披露待发行6165亿元，净融资4538亿元。国债发行4130亿元，净融资3330亿元；地方债发行1655亿元，净融资828亿元；政金债发行380亿元，净融资380亿元。从发行进度来看：截至8月1日，今年置换债已发行和已披露发行18818亿元，累计发行进度94.1%；今年新增一般债已发行5383亿元，累计发行进度为67.3%；新增专项债已发行27776亿元,累计发行进度为63.1%。

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。