银行股的估值，要从09年4万亿说起，后来地方政府找银行借了接近20万亿的地方债，绝大部分后面还本付息非常困难。10年下半年听瑞银的陶冬讲，他们团队做过测算，完全没有偿付能力的，大概有10万亿；而当时银行全行业的资本金，大概仅4万亿，所以，单纯数字上，可以破产2.5次。

所以后来没办法，银行股只能低价大量增发，来增加资本金；同时，国家刻意保护银行的垄断利润，用利润来弥补亏空，于是造成实业的利润，大量被银行侵占，比如前几年银行占上市公司所有利润的一半以上。

但由于13、14年房价和土地价格下跌，地方债和地产贷等坏账实在太多，国家为了挽救企业、保护银行，又只能拉涨房价，逼迫全国人民来接库存。后面终于成功了，所以地产贷顺利转良，又新增了大量住房按揭优质贷款。

但其实定时炸弹并未完全拆除，因为作为大头的地方债，仍然偿还非常困难，所以，前几年花了大量的资源，搞了债务置换，总额好像也有十几万亿，其实，基本都是呆坏账，用国家信用来勉力维持。

所以，银行的净资产和盈利，是非常虚假的，5倍市盈率和0.8倍PB，都是非常合理的。最近几年银行股的走势，也相对比较合理的反应了总体资产质量的变化，可以对照下H股，A/h大概处于1.1—1.3之间波动。银行H股，10年后一直是低于净资产、以非常低的市盈率交易，其实国际投资者看得很清楚，人家才不会傻的有便宜不买呢！

我以上说的，如果和客观事实有出入，欢迎各位拍砖指正！

下面说预测：

一方面，严重垄断、几乎只想为政府和国企服务的银行长期侵蚀实业利润，造成实业越发困难，甚至中小企业大面积倒逼，所以，这种情况是不能持续、亟需改革的！所以，民营银行会陆续放行、垄断利润也会越来越少，尤其是互联网金融的冲击会导致加速，甚至过几年常规利润甚至可能减半！

另一方面，拆东墙补西墙的债务置换（其实就是赖账），也不可能永远进行，当银行资本金够数了、不会导致破产，那么，就很有可能冲销部分坏账、或者剥离给四大不良资产管理公司（前面玩过一次），到时，可能会产生大量的当期亏损！

忽悠银行股低估的，实在是无知者无畏啊，欺骗自己可以，但愿能少些欺骗无知群众吧！

另外，前几年A股银行股的定价权，其实在产业资本手里，但他们买银行是有优势的，成了重要股东就可以享受便捷的低息贷款（其实是侵占小股东利益），所以可以接受较低的股权回报；而小散户买银行，也占不到啥便宜，只能当冤大头。

并且，前些年权贵和金融资本的勾结，实在太严重了，可能暗中导致很多银行资产亏空。现在加强银行资产监管整顿，也是保护银行所亟需，虽然会爆出很多问题，但却能疏通血脉，为将来政策向银行利润动大砍刀做准备！

资金面不多说了，几轮股灾，国军扫了天量的银行股护盘，现在终于盈利了，正想出货跑路呢，还可以防范指数大涨引致新的股灾。