对于科技股具体的量化估值，专业投资者主要常用的估值方法一般有市盈率（P/E）估值法、市销率（P/S）估值法、自由现金流估值法等。在此之中，在科技股业绩稳定情况下，市盈率估值法最为直观便捷，而当其业绩波动较大、净利润失真或暂时因研发或市场扩张出现财务亏损时，则可以着重采用市销率、自由现金流估值等方式，结合其他一些关键财务指标分析公司未来的潜在盈利。

一科技股主要量化估值方法

1.市盈率P/E估值与PEG估值法

一般而言，科技股的估值方法灵活多变，但公司业绩仍然是科技股股价表现、以及其与所在行业和所在股票市场表现分化的核心因素。其中，科技股业绩的高增长，则普遍被认为是支撑科技股高估值的关键。整体来说，P/E估值法适合未来业绩和净利率可预测性较高、并且未出现亏损的科技股。

在此之中，由于优秀科技股在一轮长成长周期中，往往会出现业绩的快速增长乃至爆发式增长，因此投资者对科技股进行市盈率估值，最关键的就是测算其动态PE水平，而不是当下静态PE是否高估。同时，也可以综合PEG指标（市盈率相对盈利增长比率，PEG=PE/企业年盈利增长率）进行评估。当然，一只科技股的估值水平是否合理，也还要综合所处行业的发展情况来分析。

以今年A股市场的人工智能、语音识别两大行业交叉领域的牛股科大讯飞为例，其市盈率估值自上市以来几乎从来没有低于50倍。在此之中，投资者对于语音产业市场规模快速扩张的预期，显然是支撑其高估值的一大关键原因。

2.市销率P/S估值法

高营业收入增速与负净利润并存的科技股，一般都无法使用市盈率估值法，投资者可以采用基于营业收入的P/S估值法（每股股价除以每股营收）对这类公司或业务进行估值。

以京东为例，京东自在美国上市以来一直长期处于亏损状态，但由于其在国内电子商务、尤其是线上商超领域的高速扩张，投资者对其股价的评估，主要就依赖于市销率估值法。京东在2013年、2014 年和2015 年的营收增速接近（大体都在50%左右），因此市场对公司发展抱有较高期望，反映在股价上的市销率水平也较为稳定。而在2016 年，随着京东营收增速骤降至36%，投资者普遍预期其营收逐步告别高速增长期，其股价反映的市销率也随之出现了明显调整。

整体而言，对于平台型的科技公司、新产品或新服务刚刚启动市场推广不久的科技公司等科技股，市销率的估值方法，相对于PE估值法将更为合适。像国内近几年兴起的网约车、共享单车、各类有盈利前景的O2O等行业的科技股，也同样因全新市场领域的拓展，而适合用市销率估值法。

此外，特别需要指出的是，对于市销率估值法，投资者除了对其营收的状况进行分析展望之外，类似用户数、市场渗透率、市场占有率、消费者黏性、产品或服务的毛利率等于营收密切相关的其他指标，也需要特别予以关注

3.自由现金流估值法

由于处于快速成长期的科技股，一般未来各个财务年度的业绩波动性普遍较大，投资者用PE倍数估值，往往难以准确反映其未来长期的总体业绩积累情况。因此，相对更为复杂的自由现金流估值法，通过现金流折现的方式，也会更加科学和准确。

基于自由现金流的估值方法，主要包括P/FCF 和EV/FCF 估值法。其中，自由现金流FCF的常用计算公式如下：

而所谓EV就是指Enterprise Value的简称，即企业价值。EV可以用简单公式表示为：EV=市值+负债-现金。所谓EBITDA，即是指上市公司税息折旧及摊销前利润。

P/FCF 和EV/FCF适用于处于盈利水平波动大但产生现金的能力稳定且自由现金流为正的公司，以及将公司运营目标聚焦于自由现金流的公司。自由现金流代表公司每年获得的可以用于未来投资的现金，利润表体现的盈利水平不一定代表公司产生现金的能力。

比如，2015年以来的长线牛股亚马逊，在过去多次电话会议和业绩预告中强调了对于自由现金流增长的关注，明确其经营目标在于提高营业收入与自由现金流。因此，基于自由现金流的估值方法，也是美国投资界对亚马逊进行估值的主流估值方法之一。而在2015年初一季度至2017年三季度末累计股价涨幅超过200%的7个季度中，其P/FCF的水平，整体变化也并不大。

二长牛科技股的启示

从美国的苹果、微软等长线科技牛股，到中国的腾讯、科大讯飞等科技股，不难发现，自1990年代至今的二十几年间，大批优秀的科技股龙头，为投资者创造的超额回报普遍都十分惊人。而对于科技股的投资，一方面，慧眼识珠与长期跟踪分析必不可少；另一方面，投资者也需要对处于不同发展阶段的科技股，根据其所处的不同发展阶段，如快速成长期、战略转型期、发展平稳期、重磅事件驱动期等，能够做出真正独立客观的价值判断与真正独立合理的估值，而不是过于跟随投资大众人云亦云。

相关最新资料显示，截至2017年6月，全球市值前10位的公司，分别为苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook、伯克希尔、阿里巴巴、强生、埃克森美孚、腾讯。值得注意的是，上述10家公司中，科技公司占据7席。而在10年之前，这份榜单中则仅有微软一家。整体而言，上述科技股，大多都因个人电脑、互联网、智能手机、电子商务、移动互联网、社交网络、人工智能等与个人生活方式密切相关的科技革命密切相关，并普遍因此而经历过一轮十分显著的股价腾飞。而这种科技革命与生活方式融合的实证，也完全可以作为投资者在科技股蓝海中淘金的思考主线。