6月26日上午，“烟草第一股”中烟香港(6055.HK)股价持续攀升，盘中高点达10.48港元，再次刷新自12日上市以来的新高。截至收盘，该股股价为10.36港元，涨幅为10.21%，相较于4.88港元的发行价已上涨114.75%。中烟香港于6月12日登陆港交所，公开招股时获超额认购近100倍，上市首日就上涨近10%。

国内唯一烟草进出口“持牌机构”

中烟香港直属中国烟草总公司，可以说，中烟香港是国内唯一的烟草进出口“持牌机构”，主要独家经营四类业务： 

1. 烟叶类产品进口业务，从世界各地原产国地区（如巴西，美国，阿根廷，加拿大，赞比亚等）采购烟叶类产品转售中国烟草制造商。

2. 烟叶类产品出口业务，从中国原产地区采购烟叶类产品出口至东南亚及港澳台（包括印度尼西亚，泰国，新加坡，越南等）。

3. 卷烟出口业务，独家经营对免税店及卷烟批发商的中国品牌卷烟出口业务（如玉溪，云烟，红塔山，中华芙蓉王等）。

4. 新型烟草制品出口业务，向全球海外市场出口新型烟草制品，仅包括加热不燃烧烟草产品。

中国烟草，中国最赚钱的公司！

中国拥有全世界人数最多的烟民。据WTO 2018年6月数据统计，2017年中国吸烟者高达3.06亿人，全球吸烟人数大约为11亿人，占比达到27.81%。

而中国烟草总公司，股东背景100%国务院持股，是唯一根据国家烟草专卖制度从事烟草专卖品生产、销售及进出口业务的实体，连续三年税利总额破万亿元人民币。据国家烟草专卖局发布的数据，2015年-2018年中国烟草总公司实现的税利总额分别为11436亿元、10795亿元、11145亿元和11556亿元。背靠中国烟草，中烟香港依靠这四项独家业务，业绩表现也十分出色，据招股书数据显示，2016年至2018年，中烟香港营收分别为63.10亿港元、78.07亿港元、70.33亿港元，分别实现净利润3.38亿港元、3.48亿港元、2.62亿港元。

这是什么概念？可以说中国烟草的赚钱能力，直接秒杀世界500强任何一家企业！

它的净利润，相当于：

18.1个阿里巴巴，163.7个东方航空，515.8个携程！

9.7个中国移动，30.1个中国恒大，48.3个中国人保；

3.9个工商银行，11.1个中国平安，15.9个中国石化，38.4个贵州茅台！

英国曾经拍摄了一个《是，首相》的电视剧，其中有一个片段是这样的。

为何选择香港上市？

为什么不在A股上市，偏要跑到港股？

其实原因有两个，一是这次上市的中烟国际是香港分公司，在港股上市比较方便；二是A股的上市规则中，有一个特殊条款：发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。

根据招股书披露，融资为了扩大东南亚等主要目标市场的销售渠道并实现多样化，扩大业务地理范围，收购海外烟草制品营运实体及销售渠道，并提高在多个市场的市场份额和地位，同时，与其他国际卷烟公司的战略合作，以共同探寻和开发新兴烟草市场。

虽然中国烟草总局占据中国卷烟市场，但放眼全球，菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌这四家跨国烟草公司垄断了除中国以外全球约70%的卷烟市场，在2017年的税利总额分别为556.9亿美元、560.6亿美元、508.9亿美元和218.5亿美元，远高于11145.1亿元的中国烟草。

       机构普遍看好新型烟草

还有，机构方面也普遍看好烟草行业发展前景，尤其是新型烟草。根据世界卫生组织的统计，蒸汽电子烟和加热不燃烧烟草制品的普及率在2017 年已经达到2.26%，且上升趋势明显，但中国新型烟草的渗透率仅为 0.27%，远低于世界平均水平。

天风证券表示，在当前控烟趋严的背景下，海外市场拓展与新型烟草将有望成为未来我国烟草产业很长一段时间内的重点发展方向，应当给予重点关注。该公司背靠中烟集团、壁垒优势显著，为目前中烟旗下唯一的国际业务平台，未来发展方向为海外市场与新型烟草产品拓展，有望成为中烟整合海外资源的排头兵，成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者。给予中烟香港“买入”评级，目标价为12港元。

安信国际分析师李云怡称，中国卷烟销售额14405亿元，占全球卷烟消费的44.6%。随着居民可支配收入不断增加，推动中国烟草制品消费升级、烟草市场结构优化，对高端烟草制品的消费量不断增长。

中泰国际表示，受国家烟草专卖制度规限，目前只有中国烟草总公司及其直属公司获得在中国垄断经营烟草买卖的资格。虽然全球各地近年加强控烟运动，但烟民数量充足，在中国形成刚需，而且垄断地位稳固，短期内看不到市场竞争。

东吴证券表示，鉴于我国烟草产值空间较大（占比全球烟草规模的43%、税利规模超万亿），旗下拥有众多优质的三产公司，对该市场的证券化有利于通过混改激活体系活力、优化资源配置。我们认为，中烟香港上市是中烟资产证券化的重要节点，表明中国烟草市场化和国际化的立场，客观也催化国内新型烟草的产品储备加速推出，建议持续关注该产业链优质标的劲嘉股份、集友股份、中烟香港!

最后，温馨提醒，吸烟有害健康！

七禾研究 翁建平编辑整理

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