海外对冲基金是否已经兵临中国资本市场城下？上周末第三届私募高峰论坛上最后一个话题便是对冲基金与中国，不知是由于当时为时已晚人心思归，还是这个话题引不起普遍共鸣，大会台下观众已经很稀疏。

　　由于中国市场缺少做空机制，对冲基金看来多少有点英雄无用武之地，目前还没有海外对冲基金进入中国运作。会上，香港高校联金融协会副主席罗佳斌也指出，对冲基金的产品能不能卖给中国的投资者，对冲基金的理念是否被国内市场接受也是个问题。

　　海外对冲基金开始热身

　　对冲基金的策略是回避掉市场的未知风险与波动，不管行情是涨还是跌都能获得绝对收益，而大部分对冲基金追求的是15%到20%的稳定投资回报，这在去年以前国内很少有人愿意听：牛市里投资一只股票动不动就是翻倍。

　　不过牛市过去，单边做多的投资策略损失惨重，对冲基金追求稳定收益的理念也就有了越来越多的听众。从美国去年的经验可以看到，美股暴跌时，可以做空的对冲基金一般都损失不大，美国对冲基金经理的前十名去年都赚了大钱。而海外对冲基金也早把目光放在了中国资本市场这块肥肉上，据了解已经有一些对冲基金在中国国内设立了办公室。虽然不少对冲基金早已在中国聘用经济学家以及时了解中国市场变化，但设立办公室的意义却不相同，为条件成熟后进入中国做准备。

　　一只去年成立，总部设在美国的对冲基金红色资本，不只是在北京设了办公室，建立起研发机构，还准备在今年4月发行一个结构性的信托产品。这不是真正的对冲基金，因为中国毕竟还是没有做空机制。红色资本的这个系统模型是利用数量方法对市场趋势做出高速的判断，对仓位做出及时调整。判断趋势是国内基金经理都在做的事，不同的是一般的基金是使用定性的方法，而红色资本的系统则是使用数理方法。据红色资本总经理刘震介绍，目前这个系统已经有68%的判断正确率，而刘震把这个基金产品追求的收益称为“半绝对收益”。

　　缺少做空机制是最大障碍

　　数量模形只是对冲基金针对中国资本市场模式的变形，红色资本最重要的目的还是等待融资融券、股指期货这样的做空机制在中国出现。刘震介绍说，除了缺少做空机制外，阻碍海外对冲基金进入中国的其它障碍还有外汇管制，以及中国政府对私募基金地位、法律和税收方面的不确定性。前者让海外资金没有办法通过合法途径进入中国，至于后者，对冲基金本身的实质就是通过数量手段对冲掉市场上的不确定性，而法律、税收方面的不确定性显然是对冲基金最不想面对的。

　　不过刘震相信中国庞大的资本市场是海外对冲基金难以割舍的。他预计一两年的时间里中国将出现做空机制，而对冲基金将是未来发展迅速的领域。刘震认为国内目前的阳光私募模式信用增强，让中国私募的发展模式比美国更健康。做空机制设立，对冲基金进入中国，将给中国资本市场带来重大改变。国内基金的投资策略也将实现多元化，多头基金、空头基金和对冲基金各有市场。投资者可以各取所需。而对于股市来说，有了对冲机制虽然会加速涨跌，但同时也能够阻止市场跌幅过大。