进入5月之后，国内有色金属市场上利好频出，国际有色金属市场一片欣欣向荣。相对于前期涨幅较大的大金属，小金属开始出现补涨，尤其是近期锌、锡和镍等品种表现抢眼，再创反弹新高。

　　截至5月13日，伦敦商品交易所LME金属六大品种，铜、铝、锌、铅、锡和镍与4月28日的前一阶段性低点相比，涨幅分别为6.8%、6.6%、9.8%、11.6%、16.3%和15.1%。相比去年12月份的熊市最低点(其中铝的最低点是2009年2月24日)，升幅分别约为58%、19%、41%、69%、41%和40%。

　　贵金属黄金4月下旬也结束了下跌走势，截至5月13日，伦敦黄金价格从4月20日的最低点865美元/盎司最高攀升至5月13日的930美元/盎司，涨幅达7.5%。

　　在价格上涨的同时，国际有色金属库存持续下降。根据相关机构的统计数据，LME铜库存从3月24日的50.8万吨下降到4月30日的41.1万吨，降幅接近20%。锌的库存自2月26日到达最高点之后，呈现出稳步下跌的走势，截至5月13日，库存总计减少37850吨，减幅达10.45%，已经达到1月以来最低点33万吨左右，同时4月下旬以来注销仓单的增加或预示着短期库存依然会进一步流出。

　　流动性过剩推高商品价格

　　“LME金属库存的减少与中国近期的大量进口有关。”大通期货分析师赵彦辉表示，“国内4万亿的刺激经济计划和有色行业振兴规划为大量进口商品提供了政策基础，而当前国内的金属价格较国际金属价格高很多，这也使得进口有利可图。”

　　数据印证了赵彦辉的判断。据国家工信部统计，受大量进口资源品带动，2009年3月份中国进出口总额48.96亿美元，环比提高27.8%，是自2008年4季度以来进出口当月总额在连续下降后，连续第二个月上升。

　　“库存下降仅仅是一种表面现象，不能充分表明是需求的增加。实际上，今年以来商品期货价格上涨的核心因素是政策与资金。”中期期货分析师刘新元告诉《红周刊》记者。“商品价格通常受到基本面、政策面和资金面三大因素的影响。在次贷危机仍未消除的情况下，当前国内外经济的基本面都不支持这轮商品牛市的成立。因为现在各国都采取积极的财政政策和宽松的货币政策，不断地向市场注入资金，以使得经济走出低谷。尤其是5月7日，欧洲央行将欧元主导利率下调0.25个百分点，从1.25%降至1%。不排除在今年6月份，由于欧洲经济依然低迷，欧元主导利率继续下调至1%以下的可能，也不排除欧元实行量化宽松的货币政策。如此，就会出现美元、欧元、英镑和日元四大主要货币向市场注资，从而形成货币过剩，进而造成流动性过剩，造成商品和资产价格的上涨。”

　　在过去7个月中，美联储已经向金融体系注入了约8000亿美元资金，根据奥巴马新的刺激计划，未来几个月内，美联储可能会再向金融体系注入1万亿美元。有机构判断，美元大幅贬值的预期，势必会加剧美元持有者的恐慌，黄金等避险品种的价格将长期维持高位。

　　刘新元判断，在政策和资金推动但没有宏观经济基本面支撑的情况下，一轮“亚健康”商品牛市已经确认。“二三季度，商品价格将在美元贬值和中国进口的带动下，延续上升行情。从技术上看，伦敦六大金属期货价格距离前期重要阻力区域普遍还有20%以上的空间。尤其是铝、铅、锌和镍的价格刚刚脱离底部，不久会步入快速拉升阶段，短期最值得看好。而LME铜价前期涨幅偏高，最近走势疲弱，将继续维持4000—4800美元/吨区间震荡，投资者需等待突破4800点的做多信号。”

　　至于黄金，刘新元分析，“由于黄金价格整体跌幅远小于其他金属，黄金不具备大涨的基础，但短期内也不会大跌，这是因全球宏观经济面依然在继续恶化，各国货币可能会继续释放”。不过，《红周刊》注意到，5月11日辰州矿业董事会同意公司2009年度展开不超过2000万元的黄金套期保值业务，以规避黄金价格大幅波动带来的市场风险，同时部分锁定公司自产金的利润。辰州矿业的举动或表明上市公司层面对未来金价走势不乐观的态度。