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周五收盘后最大的一个消息是央行降准了，这次降准超出了市场的预期。

一是，降准的时间卡点的突然超预期。

央行7月9日宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。

二是，降准的规模超预期。

这次降准是全面降准，而不是定向降准。

周五晚间的富时A50指数应声上涨了1.41%。

明天A股大概率是高开，但高开后是低走还是高走？

为什么会突然降准，打破绝大多数人的预期？降准对股市短期和长期会产生什么影响，我展开谈一谈。

这次提及降准是在7月7日的国常会上，仅相隔2天央行就宣布了降准，看似很突然，但实际也正常，华泰固守对历史国常会降准预告做了个统计，最短2天，最长不到2周。

历史上统计，降准之后，股市涨跌的概率基本在50%左右，没有绝对的方向，但从2019年开始，降准之后股市短期上涨的概率明显高于下跌。     

降准和股市的涨跌没有必然的相关性，而每一次引起降准的操作的原因，比如反映出什么经济现状，领导接下来的意图是什么，才是后续引起股市涨跌的必然原因。

什么是降准？商业银行每吸收一笔存款，需要向央行上交一定比例的保证金，比如存款准备金率10% ，商业银行吸收存款1000元，需要上交保证金100元，如果将存款准备金下调到9%，只需上交90元，能放出去钱多了，市场的流动性就增加了。       

我国的存款准备金率在2011年达到顶峰后开会回落，这是因为在2014年前，我国的贸易顺差非常大，外汇储备快速积累起来，企业换汇倒逼央行超发了很多人民币，这是当时我国在国内释放流动性的主要方式。之后 因为贸易顺差的逐渐减少，国内投放流动性的方式转向了以麻辣粉（MLF）和降准为主。

和欧美发达国家相比，目前我国的存款准备金率还有下调的空间。

接下来的问题是，为什么突然超预期的降准？降准背后的原因，是影响股市中长期走势的重要因素。

领导的表述是，今年部分大宗商品持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，需要进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持。

我的观点是，领导对下半年的经济复苏状况不乐观，需要在这个时间点调整下市场的预期。

一季度的GDP虽然增幅18.3%，但是是在去年疫情低基数下，二季度的数据近期会公布，我大胆预测下，可能会低于预期。

大宗商品的上涨导致PPI的快速走高，但PPI的上涨并没有传导到CPI的上涨。上半年担心的通胀压力并没有出现。

这里的原因很重要，PPI的上涨，并不是因为下游需求的明显提升导致，而是由于国内外疫情的缘故，特别是海外疫情，全球原材料生产的供给不足，当供给弹性非常小的时候，需求稍有起色，原材料价格就容易大涨。

数据上，M2和社融已经快速回落到疫情前的增速水平，反映企业的融资需求下降。       

PPI虽然上去了，但是企业融资需求却没有增加，扩大再生产的意愿弱，只能说明一点，下游的需求没有起色，数据上社会消费品零售总额正在从高位快速回落。

终端的需求弱，上游的原材料价格上涨，下游的中小民营企业的生存困难可想而知。如果下游的民营企业大批倒闭，上游的国企央企也会受到重大影响，因为下游企业是上游企业的需求端。

再回到CPI，CPI很高，是恶性通胀，但CPI很低，消费需求萎靡，也不利于经济发展。

所以，对下半年经济预期不好，是这次突然降准的根本原因。

对于股市的影响，短期，因为这次降准超预期，对于市场是利多。

而长期，还需要进一步观察经济复苏的状况，而不能简单的把释放流动性当作长期利好股市的本质逻辑。

回顾一下琛实缠论的操作级别的买卖点定式，所有的操作都是在这些定式里不断循环，一定要牢牢记住。

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本文作者：张琛实，《琛实缠论》创作者，独门量化战法“定式买卖”，曾3个月缔造期市50万到3000万传奇；德国 Universität Hohenheim 经济学硕士，12年操盘经历；七禾网，金色财经，第一财经，雪球等国内财经类栏目驻点嘉宾。