数据来源：wind ，保银投资

*A股国庆节休市

A股市场目前已有超过百家上市公司披露了三季度业绩预告，超过六成公司的业绩预计喜人。其中，有19家公司预计前三季度净利润将同比翻倍，而有11家公司预计第三季度净利润将环比翻倍。对于10月的行情，预计投资情绪将变得更加乐观。

• 上周表现最好的5个行业分别是：医药生物、通信、机械设备、电子、电力设备；而表现最差的5个行业包括：环保、非银金融、房地产、农林牧渔、公用事业。在这些行业中，医药生物行业的交易情绪因子值为1.62，明显高于其他行业。

• 国庆节后的一周内，A股通常有较大的上涨概率，特别是沪深300指数，在过去的11年中有9年出现上涨，平均涨幅为1.41%。

• 在十一假期期间，A50指数表现出约4%的振幅，最后一个交易日收于平稳水平。期指整体仍然呈现为远期升水，升水幅度没有显著缩小。市场对后市存在分歧，但整体上仍然持乐观态度。

• 双节假期期间房地产整体成交量一般，其中新房的表现优于二手房。主要原因是新房推盘积极且享有优惠政策，而二手房受到经纪人放假的影响。

• 受到海外货币环境的压力，节后港股互联网整体持续下跌，但中概股在周五出现了大幅反弹。核心电商板块展现出了7-9月环比改善的趋势。本地生活业务方面，渠道调研也反映出外卖业务在第三季度出现了环比减速的情况。尽管在暑假的7-8月表现良好，但到了9月份，情况并不乐观。此外，在黄金周期间，电影市场的票房收入明显低于之前市场的预期。

消费

• 根据文旅部的数据，2023年双节8天内，国内旅游出游人数按可比口径较2019年增长4.1%，国内旅游收入较2019年增长1.5%。尽管日均每人次消费达到114元，环比五一增长5.5%，但仍然比2019年下滑。人次和收入数据均低于预期，人均消费数据略好于预期，至少降幅较五一收窄。考虑到假期较长，中、远途出行较多，日均每人次消费数据并不算太超预期。

• 化妆品行业景气度持续下降，9月护肤和彩妆淘系GMV同比下降约20%。

• 10月4日，欧盟委员会正式对产自中国的电动汽车实施反补贴调查，调查对象为产自中国的新型电池电动汽车(BEV)，座位不超过9人的乘用车，搭载1个或多个电机。调查将在13个月内结束，预计有影响的出口国家将占国内总出口量的30-40%。

• 国庆假期旅游人次恢复到19年的104%，较五一和端午有所下滑。具体到出行方式，铁路（人次恢复度123%）和自驾（122%）恢复最好，而航空（113%）次之。航班客座率略低于19年，票价呈U型结构，并在节前出现一定的跳水特征。由于航班供给过多和铁路分流等因素，加上铁路在下沉线路的覆盖日益广泛，机票价格今年受到燃油费等因素的影响较高，在消费降级的情况下，更多人选择铁路出行。高铁和民航公司反映国庆假期平均航距提升，长途游的增加是文旅部公布的国庆人均消费回暖的原因之一。但剔除该因素，消费力回升程度可能并不理想。几大酒店集团披露国庆RevPAR恢复度均不及五一假期，甚至不及暑期相对旺季；绝大部分上市景区公司的国庆人次和收入数据也表现不如预期。

• 由于供给质量等因素的影响，今年国庆档电影表现低于预期，票房恢复到了19年同期的61%，观影人次恢复到了19年同期的56%。

• 中秋和国庆假期中，运动品牌表现不错，部分主品牌线下均超过20%的增长。出游、杭州亚运会以及部分地区天气降温促进了部分销售。虽然品牌折扣有所加深，但动销达成进度在各个专业人士中都相对正面。

制造业

• 在假期期间，锂电材料价格保持稳定，碳酸锂预计将迎来反弹。据报道，智利9月对中国出口碳酸锂环比下降25.5%，此外，从韩国进口的电动汽车用电池在1-8月同比增长115%，进口金额达44.7亿美元。电池级碳酸锂的价格稳定在17.85万元/吨，材料方面假期价格保持平稳，金属稍有反弹。

• 研究者从斯坦福大学等机构将数千篇来自Nature、ICLR等顶级会议的文章导入GPT-4，生成的评审意见和修改建议与人类审稿人高度一致。此外，GPT-4的语音交互能力也超出了预期，近期AI的上涨可能不仅是超跌反弹。

• 随着10月的到来，大多数电视整机厂商为四季度促销季的面板备货已完成，对后续采购更加谨慎，面板需求将逐渐减弱。尽管上游面板厂商下调产能以应对需求变化，但由于整机厂商面临亏损，面板议价权倾向于整机厂，面板价格难以巩固。一些小尺寸需求低迷，已有价格下滑，中大尺寸则艰难维稳。总体而言，10月面板价格预计将保持稳定。

周期

• 国庆长假期间，国际油价明显下跌。主要原因包括“OPEC+”未超预期修改减产计划、俄罗斯解除柴油管道出口禁令以及美国成品油消费超预期下降但库存增幅远超预期。此外，沙特表示愿意增产石油以促进与以色列之间的协议，引发市场对新增供应的担忧。7号爆发的巴以冲突如若升级可能会导致原油价格短期内上涨。

• 上周全球期货市场除了能源系、豆油棕榈油、豆粕、贵金属等，其他涨跌较小。节前能源系期货原油(SC)，燃油(FU)，低硫燃油（LU）等品种均呈V型向上突破，但假期后能源系暴跌，预计开盘后大概率超大幅度低开。

• 双节期间，美元指数先涨后跌，大宗商品多以下跌为主，巴以冲突将使贵金属和能源价格面临大幅波动。麦卡锡被罢免，美国内部对拜登的继续扩大财政支出出现分歧，最终结果可能是美元筑顶。相关品种将迎来长线布局机会。

• 1-9月风电公开招标数据显示，海风、陆风招标价格持续稳定，无显著下行趋势；海风市场热度开始提升，专家会、新闻、卖方路演数量显著增加。

• 集装箱海运费进一步下跌，旺季还未开始就已经结束。干散货运价则遵循往常季旺季轨迹，但远期合约价格显示目前已经是现价高点。巴西铁矿石出货加速是主要推动运价上涨原因，中国港口和钢厂铁矿石库存处于低位，但今年4季度对矿石需求前景堪忧。

• 2023年中国临床肿瘤学会（CSCO）原计划推迟至与2024年共同举办，受前期反腐影响而延期。CSCO年会的推迟可能是个别案例，据人民日报健康客户端10月7日报道，多场医药健康领域的学术会议即将开始，CSCO公告推迟的原因可能与头部专家的时间临时无法凑齐有关。展望反腐对医药的后续影响，短期情绪面或在8-9月见底，医院诊疗可能在10月至年底逐渐恢复至正常水平。虽然反腐不会停止，但其影响在边际上减弱，对行业的具体影响将取决于公司的产品和业务形态。

• 有市场传言称基本药物目录有望在四季度公布，中药板块可能出现反弹。然而，基于当前的反腐环境以及新冠疫情带来的基数效应，大多数中药企业在四季度和明年上半年的业绩可能不会太好。中药政策端的鼓励尚未实际对业绩带来贡献。

• 医药领域的反腐行动正在进行中。从9月的各种信息来看，药企的收入可能环比仍然下降，但降幅较8月有所收窄，可能在低单位数。尽管一直有关于董事长被调查的传言，但至今仍未看到对医药公司的实质性惩罚措施。