2012年5月26日，由期货中国网与南华期货共同主办的“南华&七禾”期货资产管理产品和服务20人论坛在杭州曲院风荷公园内举办，巴克夏投资曾其喜/胡凯凯、华登投资唐春华/蔡国玲、苏宁环球财富投资殷小佩、泛金投资杭国强、安信汇成财富中心朱祥晖、慧安投资金辉、美悦进出口童立新、桃子基金徐西会、程序化交易者陈建林、实业家吴强、棉花现货商叶胜超，以及期货中国实战排行榜优秀选手市场学生、江南之春、方与O、瑞雪、大国崛起、杨晓钢、圆直实一、萨姆四号等受邀出席本次论坛。会议讨论了期货资产管理的现状和发展空间，探讨期货资产管理产品和服务的可行模式和运作方式，分享南华能为各个资产管理者提供的服务和平台。南华香港投资公司总经理施振星在会上做了题为“南华内盘/外盘平台期货产品的设立和运作服务”的主题演讲，演讲实录如下：

精彩语录：

期货私募有个不成文的规定，20%往往是清盘的线，看起来证券市场风险远比我们大

期货私募是个账户收益，阳光私募它有托管银行的净值公布，这个差异就在信用等级上，有个重大的鸿沟

从规模角度考虑，期货是拖拉机账户，阳光私募是资金结合的，我们不能结合，一结合就是犯罪

我们认为阳光化是期货私募最佳的发展途径，只有阳光化才能有合法的地位，能取得规模化的效果，也能够建立品牌

南华投资在国内主流的金融机构取得了投资顾问的平台，可以帮助大家实现阳光私募化

我们这个业绩展示平台打开国际市场的一个渠道

如果进入国际市场，交易所本身就有60个市场，是非常活跃的，在我们刚才说到的资产配置、市场组合以及策略组合方面给你带来丰富的空间是国内无法比拟的

第一是基金行政服务，第二是产品设计服务，第三是基金营销服务，第四是基金成长服务

自从股指期货推出以后，把所有的产品都打乱了，以前我认为我们的投资策略主要是资产的配置时代，现在成了空头资产和多头资产

用一句话来表达期货私募实现阳光化的结果，投资者可以获得更丰富的选择

各位下午好，刚才谈到了行业大的变迁，我这边发言比较琐碎一些，面临行业发展的时候，把自己的能力社会化，拥有合法的地位，找到自己迅速发展的业务构架，我今天的主题是期货私募阳光成长，从工作室变成法律许可的业务层次，我今天所介绍的是南华期货和南华投资共同推出的顾问服务。

前几天我去拜访阳光私募的机构，感触非常深，他们在上海深圳拥有豪华的写字楼，这是次要的，最主要的是每家公司都有个荣誉柜，有很多的荣誉，他告诉我几乎每年都会获得基金行业、证券行业的很多奖励。

我们首先看这张图，2011年新发行的产品比较多的投资顾问产品业绩，大家可以看到没有一个是赚钱的，最好的业绩是亏零点几，第二个，我们看风险，老是说期货不好投，阳光私募投资到证券领域最大的回撤率，两个是小于20的，其它都超出了20。期货私募有个不成文的规定，20%往往是清盘的线，看起来证券市场风险远比我们大，从最大的回撤率来看是更加惊人的，如果产品不能够提供几倍以上的收益率在期货界也是立不住脚的。

我们从三年的角度，因为股票私募已经有比较长的时间了，往往都是三到四年，从08年到现在，一共赚了50%的钱，两年加起来亏损49%，四年当中净收益是1%，大家看这条曲线，它的规模从几百亿起步成长为1700亿的状况，至少四年当中没有赚钱，但是规模积极的成长，刚才在沈良介绍的背景当中，没有一个人他的业绩每年会小于30%，因为这样的业绩是进不了沈良的排行榜的，所以今天邀请来的人，业绩至少在50亿以上，很多都是几倍以上才能到我们今天的会议上。我的问题是，为什么证券私募做的这么差，它的规模居然这么大，拥有这么豪华的办公室，然而期货仍处于非常小的规模上，刚才沈良介绍都是用百万级、千万级，如果涉及到亿就跟证券就有关系了，我们期货行业有没有这样的机会让自己获得一个规模化，这就是我们今天要讨论的主题：我们公司能够给各位提供什么，社会给我们提供了什么样的渠道。

图1，阳光私募的表现

在找到解决方案以前，我们首先做个对比，阳光私募跟期货私募形成这么大的差异，除了投资领域的不同，看看业绩展示的平台，期货私募是个账户收益，阳光私募它有托管银行的净值公布，这个差异就在信用等级上，有个重大的鸿沟。第二，产品形式，我们是个私人账户，阳光私募是信托、基金专户结合券商的理财。从规模角度考虑，期货是拖拉机账户，阳光私募是资金结合的，我们不能结合，一结合就是犯罪。另外就是发行渠道，期货私募是自己认识的圈子里介绍，阳光私募的发行渠道是通过银行、券商、第三方理财，这些在中国是金融界的主体地位，这是主流的金融机构。从投资决策，我们是CTA的，大部分取决于个人的决策状况，阳光私募是个团队，它有分工，有投资比例的限制问题。从品牌来说，期货私募是以个人为主，阳光私募是公司为主，这些差异导致了期货私募和阳光私募的差异，我们现在要做的是把不利的要素消除掉，把有利的要素发挥出来，我们认为阳光化是期货私募最佳的发展途径，只有阳光化才能有合法的地位，能取得规模化的效果，也能够建立品牌。