在A股跌宕起伏的2015年，你没想到的是，亏损的公司竟是表现最好的股票。

据彭博，这些亏损公司年内迄今平均涨幅60%，不仅跑赢大盘，更高于利润率最高的公司5个百分点。而在美国，亏损上市公司的股价年内则平均下挫了15%。

8月份的股市震荡促使了投资者策略的改变，买进持有的策略转变为快进快出的推动型投资。招银国际证券策略师丹尼尔认为，随着经济下行压力持续加大，有关重组的消息在市场中更有影响力。

投资者的逻辑在于，对于迫切希望通过兼并重组来推进国企改革并调节产能过剩的政府来说，亏损企业正是首选目标。同时，反向收购为其提供了途径。

证券时报统计，年初至10月，A股上市公司发生借壳事件共55件，其中披露金额事件共48件。这个数字直追去年全年发生的借壳上市71件。2008年以来，A股壳公司价格平均涨幅在6-7倍左右。丰岭资本此前报告提出，过去几年的A股市场，最好的投资策略，不是价值，也不是成长，而是壳公司。

不过，投资者面临的风险也在攀升。一方面，年内一些企业因未能实现重组而受到监管层责罚。凯基证券分析师陈浩认为，亏损企业的重组成功率可能不到10%。

另一方面，华尔街见闻上周五报道，路透援引消息人士称，A股发行改革方案有望本周明确，股票发行注册制实施在即。随着注册制实施在即，通过借壳上市的投机行为可能会减少，反向收购的需求或会大幅减少。正当红的亏损公司的命运恐将也会改变。