北京时间11月24日晚间消息，据BI报道，提及上个世纪七十年代的美国，最恶劣的词语，(至少从经济方面来讲)，非滞胀莫属。

在那十年间，呈现上行轨迹的通胀率，再加上黯淡无光的经济增长，伤害了从消费者到股价的每一件事。

自唐纳德-特朗普在美国总统大选中胜出以来，经济学家和分析人士再一次开始担心美国经济可能会再次受到滞胀重创。政府支出，加上贸易政策，以及不确定的增长前景，已经让上个世纪七十年代的经济灾难幽灵重返经济争论中。

上个世纪七十年代的经济灾难是如何发生的

虽然人们普遍认为通胀率与失业率是呈相反方向的，但是20世纪70年代年代美国所发生的事情则证明并非完全如此。从通胀率方面来讲，导致价格上涨的原因有很多，其中包括美联储的低利率，以及1973年和1979年期间的石油禁运所带来的冲击。

从产出方面来讲，愈发激烈的国际竞争，以及失业率的上行，都让曾经强劲的美国国内生产总值增长跟不上通胀率上行的步伐。

华尔街担心特朗普会让经济灾难重演

Macquarie的策略师Victor Shvets指出，“具有代表性的滞胀，发生在1967年/1968年至20世纪80年代初期之间。全球油价在1973年被上调，而在五年前，美国经济就已经陷入滞胀状态。在滞胀期间，美国通胀率持续高企，且充斥波动性，而失业率也居于高位，工业产出摇摆不定。对于股市和债市来说，那段日子都很不好过。”

直至20世纪80年代，保罗-沃尔克大规模上调了利率，脱了缰的通胀率才被控制住，随后经济重返增长轨迹。

现在经济灾难会如何发生

现如今，特朗普胜选，倘若他实施竞选期间承诺的经济政策，那么类似于上个世纪七十年代的滞胀可能会再次出现。

在写给客户的报告中，汇丰首席全球策略师Ben Laidler指出，“更加‘民粹主义的’特朗普，可能会带来令全球增长前景承受重压的贸易中断。与此同时，移民政策的收紧最终可能会将美国推向滞胀。”

接近于所有的经济学家都认为，特朗普的财政刺激加上更高的关税壁垒，将会导致通胀率上行。问题在于，特朗普能够带来足以让美国普通百姓可应对通胀率上行的经济增长。

最大的问题之一是，特朗普旨在刺激经济增长的计划或许来得不是时候。实施财政刺激，目的是为了通过刺激民间需求来提振经济增长。政府支出的每一美元创造的民间需求数量被称为货币乘数。

特朗普计划的问题在于，货币供应乘数在经济不景气或衰退期间是最有效的。当前，鉴于美国劳动力市场趋紧，同时增长缓慢但稳定，货币刺激或许不是最有效的途径。正如New River Investments投资组合经理人Conor Sen所说，在目前的经济循环中，货币不是有效的方式。

在美国大选之前发布的专栏中，Sen写道，“如今的2750亿美元的基础设施支出只能买到大衰退之后70%的东西”。

此外，特朗普的贸易政策可能会导致其他国家的报复。真若如此，贸易战爆发，全球经济都将受到冲击。即便特朗普的刺激举措可以让美国经济保持在当前的增长轨道中，但是来自贸易和劳动力市场的压力上行也将把美国推进滞胀模式。

可能性有多高？

美银美林最新发布的一项研究显示，大约23%的基金经理认为滞胀是美国经济面临的最大尾部风险。

美国是否会重新跌入滞胀泥沼，取决于两个因素：美联储的举动，和特朗普兑现承诺的能力。

首先，美联储能够通过上调利率来抵消上行的通胀率。通过使用货币政策来抵消特朗普政策对增加的通胀压力，美联储可以限制货币供应和降低负面影响。

此外，特朗普贸易和刺激计划的政策不确定性很高。很多共和党人反对将会导致国家债务激增的大规模支出增长。特朗普承诺的基础设施计划将不可避免地导致国家债务大规模增加。