来源：国投安信期货研究院

　　图：近一个月油价与裂解价差出现背离

　　今年以来，油价与裂解价差的背离主要有三次，第一次是3月欧美银行危机带动市场风险偏好走弱，油价大幅下探但裂解价差保持稳定，主要因实际油品需求并未出现坍塌；第二次是6月原油持续震荡，但成品油裂解价差走强，主要因炼厂断供频发，以及低库存及季节性旺季开启下的补库需求带动；第三次是9月以来原油价格在减产刺激下持续上涨，但成品油跟涨不足导致裂解价差下行。本月的IEA、EIA月报对2023、2024年需求预期平均调降31万桶/日、43万桶/日，高油价对需求端负反馈的担忧已有所体现，若供应端主动减产未有松动，油价与裂解价差的背离仍可能持续。