来源：航运交易公报

　　NEWS TODAY

　　今日行情

　　9月12日，集运指数（欧线）期货各合约继续缩量整理，盘中惊现两拨波动放大行情，截至收盘，各合约涨跌不一，EC2404合约反弹幅度较大。受交易量大幅萎缩影响，EC2404合约投机度腰斩，收于905.3点，涨幅0.04%，日内增仓383手。

　　南华研究院期货：

　　低价揽货持续，运价疲软

　　9月11日，EC期货各合约缩量整理，主力2404合约投机度下降至10下方，但与上周五运价相比，期价波动率有所放大。截至收盘，主力2404合约收跌0.38%，成交量为181314手，持仓量为19825手。假若将期价与上周一期价进行比较，2404合约小幅上涨。因此，周一基差在期货市场强与现货市场弱的背景下，数值由正转负。

　　从影响因素去看，当前EC期现货价格呈现的是“预期不强，现实更弱”的走势特征，那么现货为何如此弱？黄金周还应该抱有期待吗？

　　这次装载率高，运价还在低位震荡

　　2023年上半年装载率高，停航次数少

　　2023年上半年主要船公司财报数据中，我们关注到了装载率。装载率是反映船运市场实际装载量与计划装载量之间的差距，一般情况下，当市场货量下降时，实际装载量下降，船公司在这种情况下，会进行运力调节，比如停航、增加空白航班等。因此，装载率高低其实不能直接反映船运市场需求高低，但能一定程度上体现船公司“平衡供需”的的能力。

　　2023年1~8月，亚欧航线手上停航数量大幅减少，停航数量总计146航次，同比减少87个航次，航线平均停航占比从12%上升至16%。但实际装载率平均为90%，同比提高5%左右。船公司选择这样的操作，有两方面的原因：

　　一是2023年上半年船舶交付运力太大，总运力大幅增加；二是欧线市场长协合同运价与即期市场运价不相上下，签长协并不占优势，靠即期市场去抢占市场份额，只有低价揽货这条路。因此，上半年欧线运价同比下跌超70%。

　　进入“十一”黄金周，船公司运力调整情况又如何

　　在我们以往分析中曾提到，船公司运力投放与航线货量之间呈正相关的关系。而运力投放可以用船舶“到港+在航”运力去替代；航线货量则更多承担着事后“验证”的角色。

　　从我们日度跟踪的欧洲基本港（汉堡港、鹿特丹港、安特卫普港、费利克斯托港、勒阿弗尔港）“到港+在航”运力去看，9月1日~11日期间航线运力较8月初小幅下滑，但整体维稳。因此，如果按照装载率90%去计算，在目前的价格上，船公司还能够维持经营。

　　预期不强，现实更弱—进口价格回落，贸易额同比回落

　　“按人民币计算，2023年前8个月，我国出口总值同比增长0.8%；按美元计算，我国出口总值同比回落5.6%。其中机电出口同比增长3.6%，汽车出口是主要贡献项；劳动密集型产品出口同比下降2.4%，服装及其衣着附件出口是拖累项。欧盟作为我国第二大贸易伙伴，中欧出口同比下降4.4%。”

　　从中欧贸易额角度看，2023年7月，中欧贸易额环比回落3.5%，同比回落20.61%，均较6月份回落幅度增大。前7个月，中欧贸易额同比回落8.77%，中欧集运货量同比回升2.84%，因此回落的主要因素在于通胀高位回落，进口价格回落。

　　同时，9月初，欧盟表示将下调2023年欧元区和2024年经济预期。为原本疲软的现货市场需求蒙上一层阴影。

　　运价维稳还得看船公司

　　9月11日，上海航交所公布最新一期SCFIS欧洲和美西航线结算运价指数，数据显示，SCFIS欧线结算运价指数环比回落7.75%，SCFIS美西线结算运价指数环比回升7.58%。其中欧线结算运价与欧线即期市场运价跌幅相当，反映出当周欧线市场揽货情况一般。如果船公司未有进一步维稳运价的举措，那么接下来的黄金周还将面临运价低迷的态势。

　　南华研究院 航运研究总监 傅小燕

　　投资咨询证号：Z0002675