油价突破90美元、南华商品指数创新高！商品超级周期又来了吗？

　　来源：华尔街见闻 李笑寅

　　中银证券认为，油价上涨，但全面的商品价格走高的迹象尚不显著，可能会使美元指数和人民币双边汇率短期震荡，长端美债收益率仍有上行空间，但也难以一蹴而就。

　　供给收缩消息冲击下，布伦特油价升破90美元/桶，油价上涨助推通胀担忧加剧，推动美债收益率和美元指数走高。

　　在OPEC+持续减产的消息刺激和全球制造业边际略有企稳的背景下，布伦特原油从70美元/桶的近期低位震荡走高，并于9月5日破90美元/桶的价格。

　　但同期其他主要商品价格并未出现普遍的持续性上行，6月以来，南华商品指数持续走高，盘中创出年内新高，3个月累计涨幅达两成，而大宗商品综合指数CRB指数自去年4季度以来持续在550点左右的水平横盘震荡，走势整体相对稳定。

　　中银证券周亚奇和朱启兵认为原因在于：

　　长端美债收益率仍有上行空间

　　尽管全面的商品再通胀缺乏基础，但是近期持续上行的油价仍然推动了市场对于美国通胀反弹的担忧，因为这意味着市场不得不计价更为紧缩的美联储货币政策走势，而这会推动美债收益率和美元的走高。

　　中银证券周亚奇和朱启兵通过测算认为：

　　美元指数和美元兑人民币：短期震荡

　　中银证券周亚齐和朱启兵预期，因近期油价上涨更多源于供给侧因素的冲击，美元指数和美元兑人民币短期会处于震荡区间，美元指数的持续走高可能受到两方面挑战：

　　另一方面，近期中国政府各主管部门相继出台宏观政策提振经济。今日，四大央行官宣9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率，有助于推动房地产平均平稳运行。

　　根据中银证券9月6日发布的报告，当日人民币兑美元中间价较市场预期偏强程度创有预测历史的最大值，传递出央行持续维稳人民币的信号。

　　本文观点主要来自中银证券周亚奇和中银证券朱启兵，报告标题：《从宏观策略角度如何看待 近期油价走高》

　　周亚奇持证编号：A0230520070003，朱启兵持证编号：S1300516090001

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。