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【贵金属期货】黄金期货基础知识
发布时间:2021-11-27 09:48:49| 浏览次数:
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黄金的基本情况


黄金,又称金,化学符号Au,原子序数79,原子量197,质量数183-204。黄金的熔点1063℃,沸点2808℃。黄金的密度较大,在20℃时为19.32克/立方厘米。黄金的柔软性好,易锻造和延展。黄金具有良好的导电性和导热性,并具有极佳的抗化学腐蚀和抗变色性能力。黄金在1000℃高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗,这是黄金与其他所有金属最显著的不同。黄金是人类较早发现和利用的金属,由于它稀少、特殊和珍贵,自古以来被视为五金之首,有“金属之王”的称号,享有其它金属无法比拟的盛誉。

黄金不同于一般商品,从被人类发现开始就具备了货币、金融和商品属性,并始终贯穿人类社会发展的整个历史,只是其金融与商品属性在不同的历史阶段表现出不同的作用和影响力。随着社会的发展,黄金的经济地位和商品应用在不断地发生变化,它的金融储备、货币职能在调整,商品职能在回归。随着现代工业和高科技快速发展,黄金在这些领域的应用逐渐扩大,到目前为止,黄金在国际储备、货币、首饰等领域中的应用仍然占主要地位。

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黄金的供需情况


1

黄金的供应


黄金的供应主要来自于金矿和再生金,2019年黄金总供给约4800吨,其中约72.5%来自金矿,27.3%来自再生金,剩余极少部分来自生产商套期保值净额。世界上有80多个国家生产黄金,其中中国、俄罗斯、澳大利亚、美国和加拿大为金矿产量占据前五,秘鲁、加纳、南非、墨西哥、巴西紧随其后。


图:2019年黄金主产国产量(单位:吨)

数据来源:世界黄金协会 国信期货



2

黄金的需求


黄金的需求主要包括消费需求、储备需求和投资需求三方面。

以2019年黄金需求数据为例,黄金的消费需求主要来自首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等,占总需求的56%。黄金的储备需求主要是指官方储备,是央行用于防范金融风险的重要手段之一,占总需求的15%。而由于黄金具有储值与保值的特性,对黄金还存在投资需求,占总需求的29%。对于普通投资者,投资黄金主要是在通货膨胀情况下,达到保值的目的。此外,投资者也可以利用金价波动,获取价差收益。


图:黄金需求分布
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数据来源:世界黄金协会 国信期货




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影响黄金的因素


黄金兼具商品属性和金融属性,又是资产的象征,所以影响黄金价格的因素有很多,如实际利率、供求关系、国际地缘政治、欧美主要国家的利率和货币政策、通货膨胀、各国央行对黄金储备的增减、黄金开采成本的升降、国际基金的持仓、投资者的心理预期等因素。这些因素相互作用或连锁反应对黄金价格产生重要影响。

1

美国实际利率


美国实际利率可以通过名义利率减去通货膨胀率计算得到。因为黄金不能生息,实质上实际利率是持有黄金的机会成本,也是影响黄金价格最重要的因素之一。实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金;实际利率长期为正的时期,人们更倾向于抛售黄金而持有其他高息资产。此外通胀水平也是影响黄金价格的重要因素,在通胀水平越高的情况下,黄金保值需求更旺盛。其中,美国的通胀率最容易左右黄金的变动。


图:黄金与实际利率呈负相关关系
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数据来源:WIND 国信期货




2

世界主要货币汇率


美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。由于黄金市场价格是以美元标价的,美元升值会促使黄金价格下跌,而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生重大影响。但在某些特殊时段,尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期,黄金价格也会摆脱美元影响,走出独自的趋势。

美元走强一般代表美国国内经济形势良好,美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧,黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关,黄金的保值功能又再次体现,在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求的上升。


图:黄金与美元呈负相关关系
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数据来源:WIND 国信期货



3

国际地缘政治


国际上重大的政治、战争事件都能影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出,政局动荡,大量投资者转向黄金投资,黄金需求扩大,刺激金价上扬。对于货币信用体系稳定性影响越大的地缘政治格局,或对资源供给和资源价格影响越大的地缘政治事件,其对于金价的影响越大;反之,则对金价不构成明显的影响。

4

黄金供求关系


长期以来,在商品属性方面,黄金生产与黄金消费对金价影响有限;但是在金融属性方面,受近年全球整体环境影响,黄金投资需求的快速增长对金价影响较大;此外,央行在实物黄金市场中头寸的变化无疑会引起供需基本面的变化,从而影响价格。


图:全球央行黄金储备情况(单位:吨)
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数据来源:金属聚焦 Refinitiv GFMS世界黄金协会 国信期货
图:黄金供需平衡表(单位:吨)数据来源:世界黄金协会 国信期货



5

石油价格


由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价,石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系,另一方面也反映出美元汇率、世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现,国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。

6

其他因素


除了上述影响金价的因素外,黄金交易所交易基金(ETF)的持仓水平、黄金出借利率、投资者的心理预期等因素也会对国际黄金价格的走势产生一定的影响。


图:全球黄金ETF流入或流出情况
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数据来源:WGC国信期货





上海期货交易所黄金期货


1

标准合约文本

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2

标准合约附件

1、交割单位
黄金标准合约的交易单位为每手1000克,交割单位为每一仓单标准重量(纯重)3000克,交割应当以每一仓单的整数倍交割。

2、质量规定
(1)用于本合约实物交割的金锭,金含量不低于99.95%。
(2)国产金锭的化学成分还应符合下表规定:

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其他规定按GB/T4134-2003标准要求。
(3)交割的金锭为1000克规格的金锭(金含量不小于99.99%)或3000克规格的金锭(金含量不小于99.95%)。
(4)3000克金锭,每块金锭重量(纯重)溢短不超过±50克。1000克金锭,每块金锭重量(毛重)不得小于1000克,超过1000克的按1000克计。
每块金锭磅差不超过±0.1克。
(5)每一仓单的黄金,必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形的金锭组成。
(6)每一仓单的金锭,必须是交易所批准或认可的注册品牌,须附有相应的质量证明。

3、交易所认可的生产企业和注册品牌
用于实物交割的金锭,必须是交易所注册的品牌或交易所认可的伦敦金银市场协会(LBMA)认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。具体的注册品牌和升贴水标准,由交易所另行规定并公告。

4、指定交割金库
指定交割金库由交易所指定并另行公告。



 
 
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