CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间  | 2023年7月23日

　　市场运行情况：本周工业硅呈震荡下行状态，主因前一周工业硅受限电担忧影响一度运行至高位，使得本周期货价格从高位回落。SI2309整周涨跌幅-2.20%，收于13365元/吨，成交持仓均有一定回落。现货市场方面，新疆大厂报价再度下调，西南厂家报价坚挺，南北价差扩大，下游需求整体疲软，不过交割资源表现良好，市场采购热情较高。

　　供应情况：本周工业硅开炉数延续上升态势，新疆与云南硅炉开工进一步提升，四川受限电影响并未扩大，开炉小幅提升。据百川盈孚数据，截止7月20日，我国金属硅开工炉数338台，整体开炉率47.08%，环比增加23台。

　　需求情况：多晶硅价格触底回升，市场情绪有所好转，当前多晶硅产出呈缓慢增长态势，对工业硅需求表现稳定；有机硅DMC价格表现平稳，但有机硅企业亏损压力不减，后续部分装置计划降负；铝合金行业逐渐进入淡季，叠加下游需求不足订单较少，铝合金企业对工业硅需求偏弱；工业硅出口同比延续大幅下降状态，目前海外需求疲软，出口端整体拖累需求。

　　成本利润：工业硅成本延续下行态势，西南地区电价已降至年内低位，还原剂、电极等原材料价格亦延续下降趋势，同时工业硅价格持稳，使得工业硅生产利润回升。

　　总结：本周工业硅期货呈高位回落状态，主因前期情绪扰动使得工业硅本周初价格偏高，行情有均值回归的需要。从供需来看，西北开炉延续回升状态，西南限电担忧减弱，云南、四川开炉均继续增加，供应端延续增长态势。需求端表现总体低迷，三大下游亮点难寻，且出口持续疲软，叠加仍然高企的库存，使得供需过剩压力持续。总体来看，工业硅供需层面依然偏弱，工业硅期货后续或呈偏弱震荡的运行态势。操作上，逢高做空，产业企业亦可考虑期现正套操作，SI2309合约参考区间12900-13600元/吨。

　　期货市场方面，本周工业硅呈震荡下行状态，主因前一周工业硅受限电担忧影响一度运行至高位，使得本周期货价格从高位回落，同时宏观情绪转暖也一度给予盘面扰动，期货价格波动有所加剧。SI2309整周涨跌幅-2.20%，收于13365元/吨，成交持仓均有一定回落。

　　现货市场方面，新疆大厂报价再度下调，西南厂家报价坚挺，南北价差扩大，下游需求整体疲软，实际对工业硅需求有限，不过交割资源表现良好，市场采购热情较高。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、供应

　　本周工业硅开炉数延续上升态势，新疆与云南硅炉开工进一步提升，四川受限电影响并未扩大，开炉小幅提升。据百川盈孚数据，截止7月20日，我国金属硅开工炉数338台，整体开炉率47.08%，环比增加23台。

　　2、需求

　　2.1多晶硅需求维稳

　　本周多晶硅价格触底回升，在企业减产、新增产能推迟之下，市场情绪有所好转。多晶硅产出呈缓慢增长态势，对工业硅需求表现稳定。随着后续多晶硅新产能进一步投放，多晶硅对工业硅需求仍有增长空间。

　　2.2有机硅需求表现疲软

　　本周有机硅DMC价格表现平稳，目前下游需求未见改善，但有机硅企业持续亏损下，也没有多少让利空间。有机硅企业在利润承压之下，延续降负生产节奏，对工业硅需求低迷。

　　2.3铝合金需求偏弱

　　本周铝合金ADC12价格持稳运行，当前行业传统淡季，铝合金企业开工相对低迷，铝合金对工业硅需求维持弱势局面。

　　2.4出口延续疲软状态

　　本周工业硅出口价格暂稳。海外需求依然疲软，出口量下行拖累行业需求。海关数据显示，2023年6月中国金属硅出口4.77万吨，环比下降2.38%，同比下降18.28%。2023年1-6月中国金属硅出口共计28.82万吨，同比下降16.21%。

　　3、成本利润

　　工业硅成本延续下行态势，西南地区电价已降至年内低位，还原剂、电极等原材料价格亦延续下降趋势，同时工业硅价格持稳，使得工业硅生产利润回升。

　　4、库存

　　本周工业硅库存小幅上延续升势，社会库存20.6万吨，较上周增加1.2万吨，主因厂家库存向交割库转移；工厂库存暂稳，本周工业硅工厂库存13.1万吨。

　　本周工业硅期货呈高位回落状态，主因前期情绪扰动使得工业硅本周初价格偏高，行情有均值回归的需要。从供需来看，西北开炉延续回升状态，西南限电担忧减弱，云南、四川开炉均继续增加，供应端延续增长态势。需求端表现总体低迷，三大下游亮点难寻，且出口持续疲软，叠加仍然高企的库存，使得供需过剩压力持续。总体来看，工业硅供需层面依然偏弱，工业硅期货或呈偏弱震荡的运行态势。

　　操作上，逢高做空，产业企业亦可考虑期现正套操作，SI2309合约参考区间12900-13600元/吨。

　　作者姓名：王彦青

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