来源：申银万国期货 作者：申银万国期货

研报正文

宏观消息

美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%(预期3.1%，前值4%)，连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。

环比来看，美国6月CPI上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。剔除波动性较大的食品和能源价格后，美国6月核心CPI同比上涨4.8%，为2021年11月以来最小涨幅，预期5.0%，前值5.3%;6月核心CPI环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.4%。分析认为，尽管物价涨幅回落使市场和决策者担忧缓解，但由于通胀仍显著高于美联储2%的目标，美联储仍有可能在7月货币政策会议上加息。

美联储褐皮书显示，自5月下旬以来，整体经济活动略有增长;五个地区报告经济轻微或适度增长，五个地区没有变化，两个地区报告轻微和适度下降;自5月下旬以来，就业温和增长;多个地区的联系人报告称，工资增长正在恢复到或接近疫情前的水平;未来几个月价格预期总体稳定或下降。

美联储卡什卡利表示，利率上升会给银行带来更多压力，根深蒂固的通胀可能促使美联储进一步加息，监管机构必须确保银行为加息做好准备。

评论及策略

昨日公布的美国6月CPI同比放缓至3%，为2021年3月以来最小涨幅，数据公布后金银大幅反弹，市场对7月加息后继续加息的预期概率大幅走弱。

不过核心CPI为4.8%，绝对值仍然较高。上周公布的6月美国新增非农就业20.9万人，预期22.5万人，是2020年12月以来的最小增幅也是近期少有的低于预期的情况，同时下调前两月非农数据，推动金银反弹。

目前就业数据降温和通胀回落推动贵金属反弹，市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”的逻辑，后市整体偏向宽幅震荡，AG2312合约波动区间5400-5800。AU2312合约波动区间445—460。