昨天市场暴跌，几个大盘指数都下跌超过5%，盘后看了下新闻和评论，基本集中在几点：

　　1）疫情的多点散发，尤其上海防控付出了较大社会成本，可能引发一些对未来防控成本的担忧。

　　2）美联储加息（人民币贬值与此相关）。

　　3）经济自身的周期性，上市公司业绩承压。

　　疫情

　　这是一种突发情况，按照我们之前的防控效果，付出这样的社会成本是预期之外的事情。

　　社会上有讨论“躺平”，但任何决策都有两难，从决策逻辑的角度，“躺平”决策具有不可逆性（没有回头路），带来的成本是未知的、而且难以衡量，引发的经济和社会不确定性更大。

　　从长期来看，这个疫情状态终究会控制下来，那个时候，这会成为一个案例，所付出的社会成本会成为一种确定的值，而其经验和教训可以得到反思和总结。

　　影响市场信心的，常常不是某个确定性的成本（即便这个成本可能比较高），而是一种未知的成本（即便从结果来看，成本并不高），从而让预期失去一个锚。

　　美联储加息

　　关于细节我没有仔细研究过，从理论上讲，加息主要是为了抑制通货膨胀率，而通货膨胀通常什么造成的呢？一方面是前期的过度经济刺激，造成经济过热，另一方面则是成本驱动，通常与某种能源危机有关，1979年石油危机。当然，历史上这两个原因常常会在一起。

　　加息对股市的影响通常是负面的，从货币创造的角度，加息与货币供给减少相伴，存量资金减少了，对股票资产的需求就会降低；从资产比较的角度，加息带来固定收益工具收益率的提升，同等情况下对股票资产需求减少，从而造成股市下跌（这样会提升股票资产的收益率）。

　　对于国际经济而言，一国加息，在另一国货币政策不变的情况下，这个国家货币会相对升值，因此美元加息会带来汇率波动，使得人民币资产的美元收益率下降，从而造成的对人民币资产的需求减少。

　　而从长远来看，紧缩的货币正常带来的是社会融资成本提升，常常会带来经济总量收缩，经济学教材中说：存在短期通货膨胀率和失业率的权衡取舍。所以，加息还会引发一种经济下行的预期（这对应着第三个）。

　　业绩压力

　　经济总体状态最后会体现在微观企业中，跟朋友聊，大家的直观感触有一些不是很好，诸如裁员、项目不好做之类的事情，当然，我没有更多的证据支持，不过似乎大家多有这个预期。

　　对于我主要关注的几个“赛道”板块，有些面临成本压力，有些面临下游需求的压力，新能源和半导体在收入端可把握性比较强，而在利润端可能存在不确定性。

　　而且当前市场处于业绩披露期，大家会根据一季报的情况对全年的业绩估算进行调整，而之前一些知名大公司的业绩表现不尽如人意，比如某逆变器公司的医疗之外，某医药企业、某工程机械公司的业绩下滑。

　　引申思考

　　决定行情的因素有很多，而且A股目前存在较浓的机会主义，情绪性也非常明显，从而大起大落，牛短熊长。

　　目前市场很悲观，信心不足，其实也不知道会持续多久（个人的偏见是，觉得总体市场下跌空间可能不会有很多了，但是时间上不好把握，一些特定的个体也不好说），不过这样的事情并非第一次，也不会是最后一次，人类社会的发展具有周期性，经济增长、世代观念、个体心理和情绪等等都是周期变化的，而股票市场更是人类经济和社会活动、观念、心理、情绪的综合体。

　　其实很多时候，下跌都是机会（对应的，上涨意味着风险，从个体角度，不少公司目前的下跌是因为之前估值涨得太过离谱），下跌过程会有很多好资产都跟着跌下来，而这些好资产迟早会通过日常持续经营慢慢证明自己。所以问题是：我们能不能发现这些公司，并且愿意去相信。