我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，汽车消费偏强格局仍在延续。5月29-31日总体狭义乘用车市场批发同比去年上行91%，零售同比去年上行94%，汽车销售数据明显回升。全月乘用车市场批发同比2022年上行30%，同比2021年上行8.1%；零售同比2022年上行27%，同比2021年上行25.1%。整体来看，当前汽车消费偏强格局仍在延续，这可能是目前经济各个板块中为数不多的亮点之一，后续应关注汽车销售高增速的可持续性。

第二，部分大宗商品价格持续回升，库存偏低背景下上述大宗商品价格可能易涨难跌。本周焦炭、铁矿石、螺纹钢、玻璃等大宗商品价格继续上涨，但其主因可能在于生产端针对需求偏弱被动调整效果的显现，可能并不必然意味着终端需求的回暖。近期上述大宗商品价格走势的阶段性拐点可能已经证实，库存偏低背景下上述大宗商品价格可能易涨难跌。

第三，发电耗煤数据回升，但工业生产表现可能只是中规中矩。本周沿海8省发电耗煤量明显上行，目前明显好于往年同期水准。但其主要原因可能在于厄尔尼诺效应影响下沿海地区气温回升较快，用电高峰或早于往年开启。从各项开工率数据来看，本周除高炉开工率保持平稳、石油沥青装置开工率小幅下行之外，其它开工率均转而上行。但受到终端需求的限制，开工率总体水平并未有明显的提升，整体表现中规中矩。

本周国内高频数据追踪概览：

• 大类资产表现：本周债市上涨，商品普遍上涨，股指普遍下跌。

• 终端需求恢复状况追踪：1）房地产：持续下行；2）建筑施工：未见明显好转；3）消费：汽车消费同比增速大幅回升，电影消费总量与2021年水平基本相当；4）出口：SCFI转而下行。

• 工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：边际好转；2）货物流通：边际好转；3）人员流动：迁徙人数下行至去年同期水平。

• 大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格上涨；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨；3）有色：锌、铜价格上涨，库存上行；4）原油：价格下跌，库存下行；5）化工：价格普跌；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉、蔬菜价格均上涨。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，汽车消费偏强格局仍在延续。5月29-31日总体狭义乘用车市场批发同比去年上行91%，零售同比去年上行94%，汽车销售数据明显回升。全月乘用车市场批发同比2022年上行30%，同比2021年上行8.1%；零售同比2022年上行27%，同比2021年上行25.1%。整体来看，当前汽车消费偏强格局仍在延续，这可能是目前经济各个板块中为数不多的亮点之一，后续应关注汽车销售高增速的可持续性。

第二，部分大宗商品价格持续回升，库存偏低背景下上述大宗商品价格可能易涨难跌。本周焦炭、铁矿石、螺纹钢、玻璃等大宗商品价格继续上涨，但其主因可能在于生产端针对需求偏弱被动调整效果的显现，可能并不必然意味着终端需求的回暖。近期上述大宗商品价格走势的阶段性拐点可能已经证实，库存偏低背景下上述大宗商品价格可能易涨难跌。

第三，发电耗煤数据回升，但工业生产表现可能只是中规中矩。本周沿海8省发电耗煤量明显上行，目前明显好于往年同期水准。但其主要原因可能在于厄尔尼诺效应影响下沿海地区气温回升较快，用电高峰或早于往年开启。从各项开工率数据来看，本周除高炉开工率保持平稳、石油沥青装置开工率小幅下行之外，其它开工率均转而上行。但受到终端需求的限制，开工率总体水平并未有明显的提升，整体表现中规中矩。

1

大类资产表现：本周债市上涨，商品普遍上涨，股指普遍下跌

• 本周股指大部分下跌，其中创业板指数下跌最多，跌幅达到4.04%；上证综合指数上涨0.04%。

• 本周债市均上涨，利率债表现好于信用债，其中中债-7-10年国开行债券指数上涨最多，涨幅达到0.25%。

• 本周商品指数大部分上涨，其中金属指数上涨最多，涨幅达到2.92%；能化指数下跌0.05%。

2

终端需求恢复状况追踪

房地产：持续下行。

• 从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价继续下跌0.16%，各能级城市房价均下跌。

• 本周30城商品房成交面积季节性下行，目前其绝对水平仅与去年同期相当，低于往年同期。分能级来看，一、二、三线城市商品房成交面积季节性下行，且总量与去年同期水平持平，低于往年同期水平。

• 本周百城成交土地面积下行、成交土地溢价率下行，总量与去年同期水平基本相当。

建筑施工：未见明显好转。

• 本周螺纹钢库存持续下行，且仍然保持较快的去库速度；钢厂盈利率重回上行；但水泥价格仍保持持续快速下跌。螺纹钢库存的快速下行和钢厂盈利率数据的边际好转可能与生产端的调整有关，建筑施工终端需求可能仍未见明显好转。

汽车消费：同比增速大幅回升。

• 5月29-31日总体狭义乘用车市场批发同比去年上行91%，零售同比去年上行94%，销售数据明显回升。全月来看，5月乘用车市场批发同比2022年上行30%，同比2021年上行8.1%；5月乘用车市场零售同比2022年上行27%，同比2021年上行25.1%。

• 从趋势来看，汽车消费终端需求热度持续，后续应关注高增速的可持续性。

电影消费：总量与2021年水平基本相当。

• 本周电影票房总量、观影人次均环比上行，电影上映场次环比下行，总量来看均和2021年基本相当。

出口：SCFI转而下行。

• 本周CCFI指数环比下行约1.02%，SCFI指数环比下行4.75%，BDI指数环比上行约10.99%。

• 本周CCFI、SCFI指数均下行，或指向外需偏弱背景下出口压力仍然较大。

3

工业生产状态追踪

工业生产：边际好转。

• 本周沿海8省发电耗煤量环比回升7.77个百分点，绝对水平明显好于往年同期这可能与今年受厄尔尼诺效应影响气温偏高有关。

• 从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率保持平稳；石油沥青装置开工率环比下行0.10个百分点至34.30%；本周涤纶长丝开工率上行1.82个百分点至83.65%；国内PTA开工率上行5.64个百分点至76.52%；汽车半、全钢胎开工率上行0.25、0.22个百分点至70.81%、63.55%。

• 本周发电耗煤数据明显走强，开工率低位回升，可能反映出工业生产有边际好转迹象。

4

物流人流状态追踪

货物流通：边际好转。

• 从货物流通的角度来看，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数均有小幅回升，其绝对水平与去年同期基本相当。

人员流动：迁徙人数下行至去年同期水平。

• 本周全国迁徙规模下行，总量与去年同期水平相当。

• 本周北京的拥堵延时指数、地铁客运量均上行，总量与往年同期水平相当。

• 本周上海的拥堵延时指数下行，地铁客运量上行，总量与往年同期水平相当。

• 本周深圳的拥堵延时指数、地铁客运量均下行，拥堵延时指数与往年同期水平相当，地铁客运量高于往年同期水平。

5

大宗商品状态追踪

煤炭：焦炭期货价格上涨。

• 本周动力煤现货价格环比下跌1.38%；期货价格保持平稳。

• 本周焦炭现货价格环比下跌0.17%；期货价格总体环比上涨约5.17%。

• 上周动力煤港口库存环比上行约2.17%；焦炭港口库存环比下行约0.6%。

钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨。

• 本周铁矿石现货价格总体环比上涨约10.95%，期货价格环比上涨约7.67%。

• 本周螺纹钢现货价格总体环比上涨约2.55%，期货价格总体环比上涨约3.59%。

• 本周螺纹钢库存环比下行约2.62%；样本钢厂盈利率上行10.82个百分点至43.72%。

有色：锌、铜价格上涨，库存上行。

• 价格来看，本周铝价格下跌1.03%，锌、铜价格分别环比上涨3.51%、0.6%。

• 全球库存来看，上周伦铜、伦锌分别环比上行0.97%、17.3%，伦铝下行0.13%。

• 本周金铜比环比下行约0.72%。

原油：价格下跌，库存下行。

• 本周IPE布油期货价格下跌1.76%至74.79美元/桶。

• 上周美国商业原油库存较前一周环比下行0.10%。

化工品：价格普跌。

• 本周化工品价格均下跌。油化产品中，燃料油价格环比下跌0.10%，沥青价格环比下跌约1.54%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌2.80%，甲醇价格环比下跌约2.20%；其余化工品中，苯乙烯价格环比下跌约3.47%，PTA价格下跌1.62%，LLDPE、PVC、聚丙烯价格分别环比下跌0.69%、2.55%、0.71%。

水泥：价格环比下跌。

• 本周全国水泥价格环比下跌约1.80%。

• 本周大部分地区水泥价格下跌，其中上海下跌最多，跌幅为7.65%。

玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌。

• 本周玻璃期货价格总体环比上涨1.09%，纯碱期货价格总体环比下跌约2.72%。

农产品：猪肉、蔬菜价格均上涨。

• 本周猪肉价格上涨0.73%，全国猪肉平均批发价为19.29元/公斤。

•    本周蔬菜价格环比上涨约3.63%。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期