先来简要总结一下去年的行情驱动：国内疫情导致需求停滞，中国央行放水刺激投资端需求（房地产基建），海外疫情爆发，海外央行放水刺激并且首次实践MMT货币政策财政化，海外需求恢复。

简要来说，就是钱比需求恢复的快，需求比供应恢复的快。天上下雨，总要买个资产当盆去接水，至于买什么都不是那么重要。宏观逻辑可以覆盖掉很多产业细节。

到现在，首先定性的看一下价格：原材料价格高，尤其铁矿处于十年均值高位；钢材价格中性，向下3500向上6000都是可能的。

从宏观节奏来看，上半年还处在大放水的落地尾声，我个人认为国内也不好收太快，不然去年很多项目要烂尾，而且高基数下收紧的感觉会非常明显。全年大概率宏观做多的逻辑会经历一个抢跑的拐点，有色和纳斯达克等因此推上来的品种也会跌幅最大，黑色有望走出独立逻辑。

当下的现实是钢材高产量，局部区域库存累积也很高。钢厂对未来需求的预期延续了四季度和年前的乐观看法，不过产业在宏观驱动的行情当中预期一般是偏线性和滞后的。我们复盘供给侧改革后的17-20年四年，黑链指数在3月份均为下跌，说明即便在全年需求良好的时候，也容易因为宏观或者过于乐观的预期修复，叠加高库存导致上涨乏力。

综上，面临各种资产估值偏高和三月份消化库存的压力，从产业层面引发下跌的可能性并不小。那么问题在于怎么操作这轮呢？是把握住机会回调买入还是做一轮下跌呢？这就回到了题目中所说的今年的信仰的建设问题了。今年有两个重要的判断需要下：1、全年粗钢去产量可信度；2、投资端需求/资金收紧程度。

我们先聚焦第一个，去产量到底能不能落地，其可延续性如何。

去年12月工信部提出在碳达峰大背景下，2021年全年粗钢产量同比负增长。在全球修复苏的背景下，海内外今年粗钢需求都有正增长的预期，这个命题从政策层面给到了冶炼环节供给瓶颈的可能性，如果成立那么黑色将成为今年众多资产泡沫当中适合多头配置的难得选项。

会不会彻底贯彻这个目标？由于工信部再三说要达成目标，目前认为作为重要目标去实现的可能性有90%以上。但是相比于供给侧改革的背景，钢铁产业链负债累累牵连银行，亏损面达90%以上，由国务院牵头做供给侧。“去产量”这个任务还没有到这么高级别，它只是碳达峰大目标下划分到制造业减碳的一个需要做的事，但是原本可以不必要2021年马上减产量这么严重。所以由于其不是必须要做到，更多有一定任务和口号性质，所以不排除会通过动动数据的方法来辅助。

达到减产的方法有哪些呢？

1、统计局数据和口径调整。这块相当于是基本面的扰动。如果从数据角度把去年基数调高，那么相当于耍流氓了，因为本来统计的粗钢产量就是偏低的，粗钢产量盲猜真实是超过11亿甚至12了。但是我觉得这个方法不能一直使用，也不能过分使用，现在高频数据方那么多，各方劈叉太多也实在不好看。

2、出口转内销。去年出口恢复的量还不小，由上半年的钢坯进口转向下半年的卷板冷轧等出口明显增加。今年应该快要出台下调卷板类出口退税的政策了。这个政策将导致海内外价差拉大。以及注意到出口转内销只是为了后续减产量不至于导致严重缺口做的先行准备，并不能直接导致减产量。

3、污染限产。继续老方法，关键要能落实到高炉层面停产，就看执行力度和动力了。

4、碳排放检测。直接用碳排放来限制，做不到就高炉停产，同样，也是要到高炉层面才有保障。

5、全国范围内严格查螺纹穿水。这个也看执行力度，如果严格执行，也可以让产量下来很多。