来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【期现】

截至4月20日，主力合约收盘价报1525元，环比下跌58元，主焦煤（介休）沙河驿报1650元，环比下跌60元，期货贴水125元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1665元，环比下跌20元，主焦煤（蒙5）沙河驿报1605元，环比下跌51元，期货贴水（蒙3）80元。多数煤矿出货压力不减，出现顶仓情况，下游补库情况仍偏弱。

【供给】

产地部分煤矿因换工作面等因素影响产量下滑，供应端有所缩减，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降4.9万吨至617.11万吨，精煤产产量周环比减少3.24万吨至243.89万吨。110家洗煤厂日均产量为63.4万吨，周环比增加0.08万吨。进口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸通关4天，日均通关919车，较前一同期日均通关增加37车。策克口岸通关4天，日均通关270车，较上周同期日均增加41车。

【需求】

截至4月20日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70.4万吨，环比上涨0.4万吨。焦炭利润向好，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。

【库存】

截至4月20日，全样本独立焦企焦煤库存853.7万吨，环比下降41.3万吨，247家钢厂焦煤库存800.1万吨，环比下降0.9万吨。下游采购积极性下降，焦企被动去库为主，中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。

【观点】

焦煤国内供给平稳，煤矿开始出现顶仓情况，部分洗煤厂已经开始停产，但煤矿减产力度偏弱，库存持续累积，下游需求疲软，补库情绪不佳。当前市场仓单最低降至1500元左右，叠加现货继续下跌，基差快速缩小，盘面再度转弱，建议若远月跌破前低，继续偏空看待。

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