来源：新湖期货 作者：新湖期货

研报正文

焦炭：★☆☆（下游预期略转弱，原料煤继续拖累估值，盘面弱势延续）

昨日盘面弱势下行，宏观上EPMI与新发专项债数据疲软，建材日成交回落，煤炭系续弱拖累估值继续下移，港口期现积极出货，准一报价1820（-30），贸易商偏观望，南方钢厂按需采购。

基本面来看短线铁水预计维持相对高位，焦企提产意愿弱，或维持平衡。中线钢厂淡季减产，刚性供需将转宽松，焦企产量或被动跟随下滑，累库走阔。成材需求往淡季过度，动煤持续坍塌与蒙煤三季度存回升预期，底部支撑仍在下移。

焦炭寻求成本支撑是当前逻辑主线，然而成本仍在坍塌，盘面预计下行趋势不变，跟随煤炭系坍塌节奏，空单继续持有。

风险点动煤与成材需求表现发生反转。

焦煤：★☆☆（终端预期略转弱，煤炭系估值持续坍塌，盘面弱势延续）

昨日盘面弱势下行，宏观上EPMI与新发专项债数据疲软，终端需求回落，动煤续弱拖累估值继续下移，竞拍流拍率继续抬升，下游采购偏谨慎。基本面来看短线蒙煤受压制，内矿产量缓步修复，刚性供需或维持略紧格局，采销供需或由平衡转为略宽松。

中线下游预计淡季减产，蒙煤存回升预期，刚性供需转为宽松。动煤仍在持续坍塌，现货下方空间仍较大，盘面预计下行趋势不变，短期在钢厂尚未减产与铁矿扰动下，或呈现宽震荡下行格局，空单继续持有。

风险点动煤与成材需求预期发生反转。

螺纹热卷：★☆☆

上周的利多并未看到实质性内容，以小作文为主，因此本轮反弹更加偏技术性调整，根基并不扎实，昨日盘面预期内下跌。

从基本面看，随着双焦价格大跌，高炉利润增厚，供给端压力趋增态势不改，需求端保持平稳偏弱，整体供过于求矛盾并未缓解。随着投机补库结束后，6月预计将开始累库，盘面偏空。