CFC金属研究

　　重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

　　作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间  | 2023年6月4日

　　市场运行情况：本周工业硅出现反弹行情。前三个交易日工业硅窄幅震荡运行，伴随着宏观情绪的转暖，工业品价格普遍上涨，工业硅亦迎来久违的上涨。SI2308整周涨跌幅+2.80%，收于13220元/吨。现货市场方面，工业硅各牌号报价延续下调状态，但下调幅度显著收窄。下游采购需求稍有释放，但下游各行业总体低迷，采购力度有限，而硅厂方面低价出货意愿降低，厂家多有挺价动作，逐渐给现货价格带来支撑。

　　供应情况：本周工业硅开炉数小幅上升，西南开炉小幅上升，北方停炉有所增加。据百川盈孚数据，截止6月1日，我国金属硅开工炉数282台，整体开炉率39.28%，环比增加3台。

　　需求情况：多晶硅价格本周继续回调，不过当前多晶硅产能继续增加，对工业硅实际需求稳定；有机硅DMC报价暂稳，随着上游工业硅等原材料价格下调，有机硅生产利润稍有修复，但整体仍呈亏损态势，有机硅对工业硅需求低迷；铝合金消费受制于疲软的汽车消费，整体开工动力不强，铝合金厂对工业硅需求偏弱；工业硅出口价格跌势持续，目前海外需求疲软，出口端整体拖累需求。

　　成本利润：工业硅成本持续走低，主因四川丰水期来临，电价迎来下调，而还原剂价格表现暂稳。工业硅生产利润稍有修复，但行业整体依然面临较大压力，当前利润水平下难以驱动企业开工。

　　总结：本周工业硅期货迎来反弹行情，主要受商品板块情绪转暖带动，市场对政策预期持续加强，但现货方面反响平平，市场报价仍显压力。目前工业硅生产利润低迷，西南硅厂多数推迟开炉，供应增量或不及预期，工业硅成本支撑也较强。不过，当前工业硅库存依然较高，在需求疲软的状态下，高库存仍然需要时间进行消化。总的来说，工业硅压力主要来源于需求疲软，当前供应整体趋减，市场处于主动去库阶段，工业硅暂无大幅反弹基础。操作上，短期观望为主，若继续大幅反弹，可逢高做空，SI2308合约参考区间12800-13600元/吨。

　　期货市场方面，本周工业硅出现反弹行情。前三个交易日工业硅窄幅震荡运行，伴随着宏观情绪的转暖，工业品价格普遍上涨，工业硅亦迎来久违的上涨。SI2308整周涨跌幅+2.80%，收于13220元/吨，本周成交持仓均有所回落，空头有获利离场迹象。

　　现货市场方面，工业硅各牌号报价延续下调状态，但下调幅度显著收窄。下游采购需求稍有释放，但下游各行业总体低迷，采购力度有限，而硅厂方面低价出货意愿降低，厂家多有挺价动作，逐渐给现货价格带来支撑。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、供应

　　本周工业硅开炉数小幅上升，西南开炉小幅上升，北方停炉有所增加。据百川盈孚数据，截止6月1日，我国金属硅开工炉数282台，整体开炉率39.28%，环比增加3台。

　　2、需求

　　2.1多晶硅需求维稳

　　多晶硅价格延续跌势，多晶硅生产利润也逐渐压缩，主因多晶硅产能持续释放，供应趋增所致。当前多晶硅企业整体依然保持旺盛开工，对工业硅实际需求平稳。此外，部分多晶硅新增产能处于爬坡阶段，新增需求释放相对较缓，多晶硅的增量需求对工业硅价格支撑有限。

　　2.2有机硅表现低迷

　　有机硅市场暂时僵持，DMC报价暂稳，随着上游工业硅等原材料价格下调，有机硅生产利润稍有修复，但整体仍呈亏损态势，企业维持降负生产去库为主的态势，企业开工动力弱，有机硅对工业硅需求低迷。

　　2.3铝合金需求偏弱

　　本周铝合金ADC12价格持稳，铝合金企业订单不足，主要利受制于疲软的汽车消费，整体开工动力不强，铝合金厂对工业硅需求偏弱。

　　2.4出口延续疲软状态

　　本周工业硅出口价格继续下调。海外需求疲软，出口量下行拖累行业需求。海关数据显示，2023年4月中国金属硅出口量为4.5万吨，环比减少7%同比减少18%。2023年1-4月金属硅累计出口量19.16万吨，同比减少18%。

　　3、成本利润

　　工业硅成本持续走低，主因四川丰水期来临，电价迎来下调，而还原剂价格表现暂稳。工业硅生产利润稍有修复，但行业整体依然面临较大压力，当前利润水平下难以驱动企业开工。

　　4、库存

　　本周工业硅库存小幅回落，社会库存15.1万吨，较上周增加0.1万吨；工厂库存小幅增加，本周工业硅工厂库存11.8万吨，较上周增加0.5万吨。

　　策略

　　本周工业硅期货迎来反弹行情，主要受商品板块情绪转暖带动，市场对政策预期持续加强，但现货方面反响平平，市场报价仍显压力。目前工业硅生产利润低迷，西南硅厂多数推迟开炉，供应增量或不及预期，工业硅成本支撑也较强。不过，当前工业硅库存依然较高，在需求疲软的状态下，高库存仍然需要时间进行消化。总的来说，工业硅压力主要来源于需求疲软，当前供应整体趋减，市场处于主动去库阶段，工业硅暂无大幅反弹基础。

　　操作上，短期观望为主，若继续大幅反弹，可逢高做空，SI2308合约参考区间12800-13600元/吨。

　　作者姓名：王彦青

　　期货交易咨询从业信息：Z0014569

　　电话：023-81157292