来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

【铜】

日内观点：下跌

中期观点：震荡

参考策略：逢高做空

核心逻辑：

3月欧美制造业PMI在荣枯线下方持续下行，叠加美国就业市场降温，海外经济衰退预期再度升温，此外沪铜期价在70000关口有技术面压力，建议逢高空。

4月4日Mysteel电解铜社库为20.45万吨，较3月31日累库0.44万吨，短期社库旺季累库给予铜价压力。

预计铜主力期价将在67000-70000区间震荡。中长线双边可根据供给端与去库幅度差异多铜空锌配置。

【锌】

日内观点：下跌

中期观点：下跌

参考策略：逢高做空

核心逻辑：

3月欧美制造业PMI在荣枯线下方持续下行，叠加美国就业市场降温，海外经济衰退预期再度升温，此外近期锌期价触及23000一线后快速回落，持续关注该点位压力，短线建议逢高空锌。

4月4日Mysteel锌锭社库为14.27万吨，较3月31日累库0.10万吨。中长期我们认为供给增量大于需求增量，锌价承压，上行空间有限，中长线锌价已明显走弱，可长线空锌。此外产量大增或将导致锌锭季节性去库不及预期，不利于月差持续上行。

建议根据供给端和去库幅度差异可多铜空锌配置。

【镍】

日内观点：下跌

中期观点：下跌

参考策略：空单持有

核心逻辑：

2月以来镍价下跌，行情逐渐从低库存高升水的多头控盘向长期镍元素过剩的空头控盘。短期市场风险偏好回暖，镍价迎来超跌反弹，04合约反弹至18.5万上方后日内大幅回落，呈现明显的增仓下跌趋势，上方持续关注该点位压力，对应05合约的18.2万一线。

3月27日LME恢复亚洲盘交易，这将促进镍期货的流动性，加速其向镍元素过剩的价值回归。建议保持底仓空单长期持有，近期空头资金再次涌入，或将开启下一轮下跌行情。

05合约建议日内逢高空，183500上方及时止损。

【黄金】

日内观点：上涨

中期观点：上涨

参考策略：逢低做多

核心逻辑：

3月欧美制造业PMI在荣枯线下方持续下行，叠加美国就业市场降温，海外经济衰退预期再度升温，美元指数延续颓势，纽约金顺势突破2000美元关口。

上周末沙特联合多个主要产油国在OPEC+协议外宣布自愿减产，原油大幅高开。这在可能导致美国通胀预期上升，随之加息预期上升，打压金价。

中长线来看，美国经济下行叠加加息周期尾声，美元持续下行，黄金持续上行。此外，3月海外金融机构连续暴雷，一方面引发市场对美联储加息预期的降温，另一方面激活了贵金属的避险属性。二季度持续看涨黄金。

【工业硅】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：震荡

参考策略：短空

核心逻辑：

工业硅主力期价在16000调整后再度下跌，这主要是由于工业硅供增需减叠加下游需求疲软，期现同步下跌。建议顺势短空。

上周工业硅产业基本面数据有所改善，周度产量下降，社库小幅去化，毛利润也接近于零，这将给予期价一定支撑。但工业硅下游产业链弱势依旧，期价反弹将受限。