来源：西南期货 作者：西南期货

研报正文

【铜】

昨日，上海市场电解铜对沪铜2304合约报升水30-70元/吨;广东市场电解铜对沪铜2304合约报升水0-30元/吨;华北市场电解铜对沪铜2304合约报贴水300-60元/吨。宏观方面，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.75%-5%;美国财长耶伦改口，表示会采取更多行动保护储户存款，市场对海外银行业风险的担忧情绪下降。基本面，南美矿山故事频发，废铜供应转松，电解铜密集检修期已至，而阳极板库存尚充裕，对电解铜产量的影响低于预期，但进口铜有限;在传统消费旺季的背景下，铜价的回落大幅推进下游逢低采购的积极性，需求稳中向好，国内持续去库。上周，国内电解铜社会库存下降1.87万吨，保税区库存下降8800吨。市场对美联储后续行动的预期偏鸽派，美元指数反弹乏力，逻辑开始回归基本面，国内电解铜去库有持续性，关注价格上修后的消费表现。

策略方面：建议逢低试多。

【锌】

昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2304合约报升水20-30元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水50-60元/吨;天津市场0#锌主流报价对沪锌2304合约贴水70-20元/吨。锌精矿供应宽裕，精炼锌利润持续高企，尽管云南部分冶炼企业受限电影响，但仍难抵精炼锌超产和再生锌复产的增量;在传统消费旺季和地方新增专项债继续前置释放的背景下，以基建为首的终端继续发力，前期价格的下跌亦推动刚需积极采购。上周，锌锭社会库存下降1.4万吨。市场的悲观情绪有所改善，矿端过剩已传导至锭端，但短期内锌库存将维持去化，故过剩预期抑制反弹空间，去库现状给予下方支撑。

策略方面：建议维持观望。