Part1 盘面回顾

8月钢招暂未大规模展开，在减粗钢的大前提下，钢厂本轮采购仍有拖延，观望气氛较浓，但环比上月采价预计会有上调。内蒙古限电常态化，宁夏可能面对控耗，广西用电紧张，较多厂家惜售。锰矿采购相对一般，且有压价，现货矿方面仅个别热销矿种价格尚可，大部分矿种价格有小幅走弱之意。在粗钢减量的大前提下，硅锰需求量也有所减弱。

锰硅SM201合约日K线

数据来源：文华财经，格林大华期货

宁夏发展改革委召开全区能耗双控工作视频会议，未来能耗双控形势仍然严峻。内蒙限电问题仍存，硅锰生产不稳定。硅锰市场盘整运行，乌兰察布地区开放全部有序用电负荷，南方广西区域限电好转，部分企业用电缓解。硅锰期货调整明显，市场信心有所动摇，部分贸易商稍显谨慎。

Part2 本期分析

1．行情预判

9月硅锰维持高位盘整，等待9月钢招的公布。产区限产有所缓和，宁夏端现货存量较多，预计上涨空间有限。乌兰察布地区开放全部有序用电负荷，南方广西区域上周限电好转，部分企业用电缓解。硅锰期货调整明显，市场信心有所动摇，部分贸易商稍显谨慎。在粗钢减量的大前提下，硅锰需求量也有所减弱。

2．多空逻辑

2.1 利多因素：

1）宁夏采取强力措施坚决扭转能耗双控不利局面。

宁夏自治区发展改革委组织召开全区节能工作视频会议，通报了上半年全区能耗双控工作进展情况。主要存在部分地区能耗双控管控不力、重点耗能行业能耗大幅增长、企业主体责任落实不到位等方面的突出问题。下半年，全区能耗双控目标任务完成形势异常严峻、任务十分艰巨。

2）锰矿采购积极性上升。

内蒙、广西区域限电有所放宽，宁夏限产限电政策落地，总体影响较少，硅锰产量复苏，锰矿采购积极性明显上升，支撑南北矿价运行，虽然厂家压价情况依然明显，但高品矿持续去库，主流矿比例持续上升，港口锰矿价格稳定，以挺价走货为主。

2.2 利空因素：

1）产量增加。

8月26日Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国56.13%，较前周增2.86%；日均产量26503吨，增800吨。

数据来源：WIND，格林大华期货

2）钢招情况一般。

9月钢招暂并未大规模展开，仅南方钢厂有常量采购，采价较之上一轮持平，变化不大，钢厂端需求尚可，但仍有拖延采购，预计后期华东及北方钢厂发布采购标书可能增加。

Part3 风险提示

地方环保政策执行情况。

企业停复产情况。