【光大金工】“高低切”或成市场新主线——金融工程市场跟踪周报20250831 - 期货品种 - 期货问答

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【光大金工】“高低切”或成市场新主线——金融工程市场跟踪周报20250831

发布时间:2025-09-02 16:12:08| 浏览次数：

（来源：EB金工）

本周市场核心观点与市场复盘

本周（2025.08.25-2025.08.29，下同）A股震荡上行，通信行业实现行业领涨。交易情绪方面，沪深300上涨家数占比、均线情绪指标均维持景气看多区间，整体信号仍积极；量能指标方面，中大盘宽基整体维持看多信号。资金面方面，周度融资增加额仍维持高位、环比略有收缩；ETF资金延续净流入，行业ETF净流入积极。

从近期资金变化看，市场从前期重宽基逐步转向重主题指数，主题博弈参与积极。指数逐步新高下，市场配置偏好仍显积极。短线市场主题博弈波动或加剧，“高低切”或成为下一阶段市场交易主线。中长期仍维持市场震荡上行观点。

本周上证综指上涨0.84%，上证50上涨1.63%，沪深300上涨2.71%，中证500上涨3.24%，中证1000上涨1.03%，创业板指上涨7.74%，北证50指数下跌1.63%。

截至2025年8月29日，宽基指数来看，上证指数、上证50和沪深300指数处于估值分位数“危险”等级，其余各大宽基指数处于估值分位数“适中”等级。

中信一级行业分类来看，煤炭、钢铁、建材、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、纺织服装、医药、银行、电子、计算机、综合金融处于估值分位数“危险”等级；食品饮料、农林牧渔、交通运输处于估值分位数“安全”等级。

从量能择时信号来看，截至2025年8月29日，北证50指数量能择时信号为谨慎观点，其余各大宽基指数量能择时信号为乐观观点。

资金面跟踪

机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为迈瑞医疗（397家）、银轮股份（279家）、珀莱雅（232家）、立讯精密（200家）和天孚通信（189家）。

本周南向资金净流入221.72亿港元，其中沪市港股通净流入42.19亿港元，深市港股通净流入179.53亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为2.74%，资金净流入131.86亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.63%，资金净流入228.43亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.26%，资金净流入13.23亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.26%，资金净流出24.97亿元。

截至2025年8月29日，基金抱团分离度环比上周小幅上升。最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅上升。

本周核心观点

主要指数表现与热点复盘

本周（2025.08.25-2025.08.29，下同）上证综指上涨0.84%，上证50上涨1.63%，沪深300上涨2.71%，中证500上涨3.24%，中证1000上涨1.03%，创业板指上涨7.74%，北证50指数下跌1.63%。

从中信一级行业来看，本周涨幅较高的行业为通信、有色金属、电子、电力设备及新能源、农林牧渔；表现较差的行业为煤炭、纺织服装、综合金融、银行、交通运输。中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为通信、电力设备及新能源、综合金融、电子、有色金属。

从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为光模块(CPO)指数、光通信指数、6G指数、稀土指数、元宇宙；表现最差的5大概念依次为最小市值指数、数字货币指数、PEEK材料指数、万得微盘股指数、西部大基建指数。

宽基指数和行业指数估值

截至2025年8月29日，宽基指数来看，上证指数、上证50和沪深300指数处于估值分位数“危险”等级，其余各大宽基指数处于估值分位数“适中”等级。

量化情绪跟踪

量能择时

从量能择时信号来看，截至2025年8月15日，北证50指数量能择时信号为谨慎观点，其余各大宽基指数量能择时信号为乐观观点。

沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周高位震荡，上涨家数占比在94%左右水平。

沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。

（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。从动量情绪指标走势来看，快线、慢线同步向上，且快线位于慢线之上，预计在未来一段时间内将维持乐观态度。

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪景气区间。

市场赚钱效应观察

横截面波动率

截面波动率来看，最近沪深300、中证500指数和中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300和中证500指数横截面波动率处于近半年中等分位数，Alpha环境一般；中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差。

时间序列波动率

时间序列上来看，沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300和中证1000指数时间序列波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差，中证500处于近半年中等分位数，Alpha环境一般。

机构调研跟踪

本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。

本周（2025.08.23-2025.08.29，下同），机构调研活动累计456场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研119次，深市上市公司累计被调研301次，北证上市公司累计被调研36次。

从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研225次、114次、72次和45次。

从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为45.18%和28.29%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.4%、19.4%和63.0%。

从中信一级行业来看，本周医药、机械和电子行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-0.55%、0.74%和5.94%。

从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为迈瑞医疗（397家）、银轮股份（279家）、珀莱雅（232家）、立讯精密（200家）和天孚通信（189家）。

股指期货跟踪

本周IF当月合约上涨3.01%，收于4506.2，收盘基差0.21%；IH当月合约上涨1.73%，收于2980，收盘基差0.12%；IC当月合约上涨3.09%，收于6996.8，收盘基差-0.67%；IM当月合约上涨0.64%，收于7366.6，收盘基差-0.97%。

本周沪深300、上证50、中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.08%，相比于近半年的0.01%环境变好。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.06%，相比于近半年的0.01%环境变好。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.07%，相比于近半年的-0.02%环境变好。