（来源：紫金天风期货研究所）

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【20250901】钢材周报：短期铁水下降

观点小结

核心观点：中性  上周盘面震荡下行。铁水小幅回落，同比仍为正增长，预计下周铁水环比显著回落，上周螺纹产量明显回升，大幅累库，表观需求回升，热卷产量增小幅下降，小幅累库，表需有所下降，五品种成材总产量环比小幅增加，整体累库，需求小幅回升。估值来看，长流程钢厂利润持续收窄，短流程钢厂谷电利润略有亏损，焦炭第八轮提涨落空，市场反馈后期有提降预期。关注后续铁水变动情况以及出口恢复情况

月差：中性月差结构为contango，持续呈反套趋势，市场反馈后期螺纹仓单压力较大，需关注交割情况。

钢厂利润：偏空本周247家钢铁企业盈利率为63.64%，环比继续小幅回落。

废钢：中性 根据测算，华东电炉厂当前平电生产吨钢亏损158元/吨，谷电吨钢亏损30元/吨。

成材库存：中性五品种成材累库，整体库存仍处于低位水平，钢坯累库，关注后续整体库存变化。

行情回顾

RB盘面情况

数据来源：Wind，紫金天风期货

日均铁水240.13万吨

铁水小幅回落

• 截至2025年8月29日，日均生铁产量为240.13万吨，环比小幅回落0.62万吨，同比持续正增长。关注后续铁水变动情况。

• 根据Mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为83.2%，环比小幅回落；85家电弧炉产能利用率56.54%。

• 本周247家钢铁企业盈利率为63.64%，环比小幅回落。

数据来源：钢联,紫金天风期货

五大材产量继续增加

• 本周，五大品种合计产量为884.61万吨，环比上周增加6.55万吨。

• 其中，螺纹产量共220.56万吨，环比上周增加5.91万吨。

• 热卷产量324.74万吨，环比上周下降0.5万吨。

• 冷轧产量小幅增加，中厚板产量小幅回落，均显著高于历史同期。

数据来源：钢联,紫金天风期货

长流程螺纹产量占比回落

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H型钢继续回升，工角槽产量大幅回落

数据来源：钢联,紫金天风期货

废钢日耗继续小幅回落

数据来源：富宝，紫金天风期货

螺纹表需204.21万吨

表需小幅回升

• 需求方面，本周五大品种消费总量857.77万吨，环比回升4.78万吨，略高于去年同期水平。

• 螺纹周消费量204.21万吨，环比回升9.41万吨。

• 热卷消费量为320.72万吨，环比下降0.55万吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

水泥直供与出库小幅回落

数据来源：钢联,紫金天风期货

建材成交小幅回落

• 本周成交量环比小幅回落，北方成交量环比下降较多，低于去年同期水平，南方地区成交量环比小幅增加，但仍低于去年同期水平，华东地区成交量环比持续小幅下降，显著低于去年同期。

数据来源：Wind，钢联，紫金天风期货

五大材累库中

钢材小幅累库

数据来源：钢联,紫金天风期货

钢坯去库

• 本周，55家调坯厂钢坯库存为55.52万吨，环比小幅累库，仍高于去年同期水平。主流仓库钢坯库存量为133.01万吨，环比累库，略低于同期水平。

数据来源：钢联,紫金天风期货

估值

螺纹现货价格

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热卷现货价格

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热卷国际价格

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螺纹热卷基差

数据来源：钢联,紫金天风期货

螺纹热卷月差

数据来源：Wind,紫金天风期货

高炉利润收窄

数据来源：钢联,紫金天风期货

螺纹热卷仓单库存

• 螺纹仓单持续增加，处于历史同期高位水平，市场反馈后续仍有大量仓单。

• 热卷仓单显著回落，历史同期低位水平。

数据来源：Wind,紫金天风期货

平衡表

数据来源：Wind,钢联，紫金天风期货