市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，纸浆2511合约收于5018元/吨，相比上周下跌90元/吨，跌幅1.76%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5750元/吨，较上周下跌10元/吨，现货基差SP11+732，环比上涨80；本周山东地区俄针现货均价5075元/吨，较上周下跌75元/吨，现货基差SP11+57，环比上涨15。

国际方面，Suzano宣布2025年9月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨80美元/吨。据UTIPULP数据显示，2025年7月欧洲化学纸浆消费量81.42万吨，同比下降2.07%；欧洲化学纸浆库存量68.32万吨，同比上升8.65%。库存天数26天，较去年同期上涨3天。

国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比上升1.32%，由降转升，总体出货速度平稳。

市场分析

供应方面，国内下半年有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，欧洲港库继续累库。国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，预计下半年终端需求改善的力度有限，关注四季度需求能否回暖。

风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）

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