（来源：英大期货）

摘要：

当前市场仍预期美联储9月降息，叠加普京与特朗普会晤取得进展，地缘风险减弱，支撑铜价，但结果仍有较大的不确定性，并且，美国对进口钢铝加征关税范围扩大以及要对半导体加征关税等令市场情绪承压。铜基本面来看，国产铜供应偏紧，但进口铜到货增加，消费边际改善，但淡季氛围下回暖有限，短期电解铜社会库存有累库预期。铝基本面来看，电解铝供应增加，消费端虽然小幅回暖，但整体仍处于淡季氛围，电解铝锭仍有累库预期，叠加美国对进口铝加征关税扩围，铝价短期有下行压力。

今日沪铜小幅冲高回落，沪铝震荡下行。截至8月18日收盘，沪铜主力CU2509合约收报78930元/吨，跌110元/吨，跌幅0.14%。沪铝主力AL2509合约收报20600元/吨，跌170元/吨，跌幅0.82%。

宏观消息面，当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。美国商务部在当天晚间发布的《联邦公报》公告中表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税。公告称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。

铜方面，据SMM讯，截至8月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.81万吨至13.37万吨。各地库存均有所增加。上海地区周末进口货源到货补充，而国产货源到货相对偏少。江苏地区国产货源在周末期间的集中到货。广东地区冶炼厂交仓导致库存增加，但下游消费已显好转。现货市场方面，持货商积极出售进口货源，但市场国产货源供应依旧有限，沪铜现货升水保持坚挺。8月18日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水170-升水280元/吨，均价报价升水225元/吨，较上一交易日上涨45元/吨；SMM1#电解铜价格79160~79400元/吨。广东地区交割后持货商仍坚持挺价出货，但实际成交一般，令升水冲高回落。

铝方面，消费边际回暖，但供应增加，导致铝锭继续累库。据SMM统计，8.11-8.17期间国内铝锭出库量共计11.25万吨，环比增加0.33万吨。库存方面，8月18日国内主流消费地电解铝锭库存60.7万吨，较上周四增长1.9万吨，较上周一上涨2万吨。‌现货市场方面，铝价重心下跌，华东地区市场交投略有好转，但地区性库存相对高位，升水遭受压制，难以回暖。8月18日，SMM A00铝报20550元/吨，较上一交易日跌160元/吨，对09合约贴20元/吨，较上一交易日持平。另外，美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将407种衍生产品新增至关税清单，该政策于2025年8月18日正式生效‌。

总的来看，当前市场仍预期美联储9月降息，叠加普京与特朗普会晤取得进展，地缘风险减弱，支撑铜价，但结果仍有较大的不确定性，并且，美国对进口钢铝加征关税范围扩大以及要对半导体加征关税等令市场情绪承压。铜基本面来看，国产铜供应偏紧，但进口铜到货增加，消费边际改善，但淡季氛围下回暖有限，短期电解铜社会库存有累库预期。铝基本面来看，电解铝供应增加，消费端虽然小幅回暖，但整体仍处于淡季氛围，电解铝锭仍有累库预期，叠加美国对进口铝加征关税扩围，铝价短期有下行压力。

作者:李全冲