由于6月大量美债集中到期，美国财政暴雷风险升温，宏观预期转弱，将给国际原油期货带来新一轮冲击。与此同时，临近OPEC+会议，7月该组织石油产能恢复大概率延续加速节奏，供应预期再度增强。叠加美国关税战波及全球经济，或对原油中长期需求带来负面影响。随着潜在利空逐渐浮现，近期国内原油期货2507合约呈现震荡偏弱的走势，期价试探前期低点支撑，后市面临较大的下行压力。

美债“灰犀牛”迫近 宏观预期转弱

今年二季度以来，美国总统特朗普发起的关税战持续加重美国经济衰退预期，对于特朗普而言，目前唯有美联储尽快降息才能缓解未来可能发生的经济衰退危机。不过眼下迫在眉睫的是，在今年6月美国政府面临6.5万亿美元美债集中到期，目前距离6月近在咫尺，美债“灰犀牛”日益迫近。如果美国政府借不到新债，或者新债利率过高，料将加重美国财政负担。

据统计，2024年，美国财政赤字就超过了1.8万亿美元，预计未来特朗普任职三年，美国财政赤字还将进一步扩增至2万元美元。面对这么大的窟窿，今年6月美国财政可能面临暴雷风险，由此引发又一轮金融风暴，对全球股市以及国际原油期货等大宗商品期货价格或带来不利影响，潜在危机或逐渐浮现。宏观预期转弱或将成为6月国内外原油期价走势的主导因素。

OPEC+产油国或延续加速产能恢复节奏

继今年5月意外加速增产之后，OPEC+产油国在6月延续加快增产的步伐，增产的幅度和速度超出市场预期。据显示，OPEC+成员国同意今年6月增产41.1万桶/日，这与5月增产幅度相同，连续第二个月加速增产。随着该组织在6月初迎来新一轮会议，市场普遍预期将宣布7月再增产41.1万桶/日。按照目前每个月递增41.1万桶/日的速度推测，叠加此前该组织已将4月、5月和6月的日产量目标提高了约100万桶，这可能在10月底前完全取消剩余的220万桶/日自愿减产。

眼下，OPEC+产油国增产速度加快的决策凸显其内部矛盾与外部压力交织，重心由此前的保障原油市场价格快速切换至保住OPEC+产油国在全球原油市场份额。由此可见，OPEC+产油国此举可能通过扩大供应打压油价，但长期或加剧成员国之间的配额分歧甚至引发市场原油供应过剩的担忧风险。

原油需求旺季或弱于预期

根据季节性规律来看，美国汽油消费的旺季通常定义为夏季的6月-8月，人们选择在美国阵亡将士纪念日（5月最后一个周）至劳动节（9月第一个周）之间出行旅游。换言之，步入6月以后，北半球或将迎来传统季节性旺季。不过今年美国宣布推行全面关税政策之后，市场反应剧烈，多家金融机构迅速对原油需求增长预测作出调整。其中，高盛将2025年和2026年原油需求增长预测分别下调至30万桶/日和40万桶/日，暗示贸易摩擦会在较长时间内持续抑制原油需求。

同时摩根士丹利将2025年下半年原油需求增长预测也下调至50万桶/日。除了金融机构外，能源领域的权威机构也表达了对未来原油需求的担忧。据5月最新报告显示，全球三大能源机构EIA、IEA、OPEC分别将今年全球原油需求增长预期下调了20万~40万桶/日。整体来看，受关税战因素拖累，今年北半球原油需求旺季或弱于预期，消费因子较难发力。

综上来看，随着6月美债集中到期，美国财政压力骤增，新一轮系统性风险或出现，宏观预期转弱将对原油期价形成负面影响。同时OPEC+产油国大概率延续加速恢复产能的决议，供应预期进一步增大。叠加关税战拖累原油需求预期，供需偏弱格局难改。预计后市国内外原油期货价格或面临下行压力。

发表于2025.5.30期货日报第八版