01

地缘继续升温

俄乌局势恶化，地缘升温

6月1日，乌克兰对俄实施特别行动，通过无人机摧毁俄方战略轰战机；而后周末的俄乌会谈中，双方谈判很快结束，仅就交换战俘达成一致，而停火协议相关分歧仍较大，地缘不确定性继续升温。

地缘对盘面的支撑在于两点：1.谈判期间制裁是筹码，制裁力度会不断加大；2.摩擦成本增加，是利多兑现的催化剂。

数据来源：大地期货研究院

02

OPEC继续增产但实际效果有限

OPEC7月继续增产41.1万桶日

5月31日，八个OPEC+自愿减产国宣布将于7月继续回补共计41.1万桶日，符合市场预期。

盘面反应有所脱敏，主要原因有：1. OPEC实际出口增量与增产预期不匹配；2.中东旺季发电需求同比有增量；3.供应扰动预期较大。

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1. OPEC实际出口增量与增产预期不匹配

OPEC+八国于4月正式开启增产周期，增产计划分别为4月13万桶日，5月/6月/7月分别41.1万桶日。

从实际数据来看，八国4月原油总出口量录得2044万桶日，环比略降3万桶日；5月总出口量为2038万桶日，环比继续减少6万桶日。

同时，运费下跌也表明没有更多未来loading的预期，增产对于非OPEC地区的供应增量尚未有实际体现。

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2.中东旺季发电需求同比有增量

随着旺季的到来，中东发电需求也在上升。据机构统计，今年发电需求同比还要约5万桶日的增量，而从经济性的角度来看，像沙特等国家目前直烧原油的经济性可能更好。

因此增产国自身需求的增长也消耗了部分增产量级，对非OPEC地区的供应增量会低于预期。

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3.供应扰动预期较大

比如近期加拿大山火，影响了约35万桶日的原油供应。

区域间影响更为显著，加拿大油种贴水走高，ti月差大幅走强，bw缩窄，可能关闭了ti对brt的出口窗口。

除此之外，地缘对供应的扰动预期也较大，俄罗斯、伊朗、利比亚的供应仍有风险。

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季节性累库兑现

Q2全球整体库存水平显著上升，截至6月3日，总库存水平升至近45亿桶，主要库存累积在岸罐，升至33.8亿桶。

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库存的累积地较为集中

分地区来看，主要累积库存的国家是中国。除中国以外地区的库存量级在q2增加了约5300万桶，截至6月3日的累库速度约为80万桶日，后续随着开工的持续回升和出行旺季的兑现，库存将开启去化。

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03

结构数据更新

月差维持back

截至6月2日，ti近次月价差收于1，近2-3收于0.82；brt近次月收于0.76，近2-3收于0.55；SC未开盘。

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油品裂解维持相对高位

数据来源：大地期货研究院

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基金持仓净多仍维持低位

5月27日当周，TI基金多头减少5721手，空头增加2211手，净多减少7932手，净多持仓维持低位。

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5月27日当周，brt基金多头增加10699手，空头增加15650手，净多减少4951手。

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