一、近期鸡蛋现货价格表现

进入7月以来，鸡蛋现货产区均价从7月9日之后开始反弹，7月8日及9日最低触及2.54元/斤，至7月25日最高反弹至3.34元/斤，涨幅达到0.8元/斤。自上周末以来进入回调阶段，至7月31日回落至3.16元/斤。

期间，河北邯郸地区鸡蛋价格则从2.44元/斤的低位最高反弹至3.18元/斤，目前回落至2.93元/斤。

二、8月合约临近交割挤升水

今天是2508合约进入交割月前的最后一个交易日。但自本周一开始，鸡蛋2508合约即跳空下跌，期价创下自上市以来新低，并在随后的三个交易日中不断下跌。这一方面是由于上周末鸡蛋现货市场情绪转向，此前持续反弹的鸡蛋现货价格周末连续下跌两天。另一方面，鸡蛋期货2508对现货呈现升水格局，以本周一7月28日为例，2508合约收盘价3360元/500千克，折合3.36元/斤，当天邯郸鸡蛋报价3元/斤。该现货报价为大码蛋价格，盘面期货对应的交割基准品为中小码价格，且今年由于小蛋供应充足，现货中小码蛋价低于大码蛋价格。因此，即使考虑过大码蛋和中小码之间的价差后，盘面仍然对现货升水，随后几个交易日期价继续大幅下挫。按今日收盘价来看，盘面将仍然维持对现货升水的状态，进入交割月。

三、价格趋势性反转的预期寄望于远月，下半年仍需通过蛋价下跌来去产能

从10、11月等这几个季节性需求旺季过后的淡季合约表现来看，自6月中旬以来，期价持续区间震荡，今日破位大跌。期价并未跟随现货有任何季节性反弹行情，而在本轮现货价格开启季节性反弹行情之前，市场也基本存在一种普遍共识，即5-6月的行业养殖亏损并未倒逼行业有效去产能，进而去出清产能。我们一直以来的基准判断是，蛋价尚未到达绝对的周期性底部。尤其自7月以来现货价格开始反弹，行业亏损幅度收窄，老鸡淘汰进程减缓，去产能节奏放缓。而小码蛋占比持续上升，显示新开产蛋鸡数量在不断增加。产能压力施压，同时近期现货情绪转向，期货近月大跌，淡季合约也最终于今日选择破位下行，开启了新一轮下跌空间。而更远月的明年上半年的合约，如果蛋价在今年下半年能够通过下跌完成去产能，则鸡蛋价格周期有望实现扭转，明年或有望走出熊市周期，开启蛋价见底后的趋势性上行行情。这一预期在6月中旬以来的明年上半年的期货合约价格走势中有所反应，尽管近期26年之后的合约也在跟随调整，不过总体来看，26年之后的期货合约走势要比25年下半年的期货合约走势要更为强劲。我们预计在市场交易蛋价周期性反转之前，这一特征将依然存在。