（来源：华安基金许之彦）

黄金行情回顾及主要观点

　　上周金价先跌后涨。伦敦现货黄金收于3,363美元/盎司（周环比0.8%）,国内AU9999黄金收于767元/克（周环比-0.8%）。

　　美国非农就业数据意外爆冷。周五晚公布的数据显示，美国7月非农录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅。失业率录得4.2%，较上月回升。主要引发市场恐慌的是5月和6月的非农数据修正幅度远大于往常，累计下修25.8万人。

　　降息预期大幅提升，9月降息概率超八成。上周四美联储如期不降息，联储主席鲍威尔在上周的议息会议发布会上发言偏鹰，声称政策利率仍应保持在相对限制性水平，其底气在于此前数据显示美国非农就业较为稳健。但随着最新就业数据的披露，市场对滞胀的担忧提升，预计美联储将加快降息节奏，当前利率期货显示9月降息概率超八成，年内约有2-3次降息。 

　　展望后市，关税对美国经济的冲击逐渐显现，美联储将重启降息；此外，8月将迎来美债发行的又一高峰，当前高利率+高债务导致美国政府债务利息成本极高，叠加宽财政的基调延续，进一步加大美国债务负担，美债和美元信用危机下，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。

　　未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：

（1）贸易谈判和关税情况；

　　（2）美国非制造业PMI、初请失业金人数。 

影响金价的核心因素每周观察

　　数据来源:Wind，华安基金。标红数据对黄金影响较大 

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/8/1 

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/8/1 

风险提示

向上滑动阅览

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。