来源：国投期货 作者：国投期货

研报正文

【焦炭】

焦炭现货第四轮提降落地后开始有零星提涨声音，盘面情绪受到政策预期提振略偏强。需求端，钢厂保持微利，铁水减产幅度略超预期，且终端补库动能仍显不足。

供应端，焦企利润尚可，开工持续小幅回升后，产端压力有所累积。整体来看，焦炭现货暂时还是偏弱稳，冬储仍有一定补库空间，但估值受到焦煤的明显拖累，01合约价格处于平水附近，结合钢价情绪看震荡反弹修复估值。

【焦煤】

焦煤现货成交稍有好转，期价受到外围带动继续有所反弹修复。下游焦炭价格仍偏弱，焦化开工虽尚可，但终端也并无明显补库热情，期现无流动性。

供应端，国内煤矿开工稍有回落，跟踪是否有成规模的顶仓倒逼减产现象的出现。进口端蒙煤通关开始较明显下滑，关口胀库倒逼减量，港口海运煤稳为主。整体来看，焦煤供需局面依然显著宽松，再叠加交割压力显著增加，的确仍是产业链最弱环节。但边际来看供应开始有减量，且冬储仍存一定空间，短期估值较低暂看震荡为主。

（转自：曲合期货）