最近，在研究埃克森美孚，不得不说，这个传统的能源公司，经过合久必分后，再次迎来分久必合的局面，全球的能源格局也是这样，合并是主流，研究合并的趋势，研究合并后公司的发展方向就尤其关键。埃克森美孚收购先锋能源公司后，第一个操作是什么，将未来的企业重点集中在传统油气行业，化工行业。

一、油气行业

2025年，我们要关注的重点是圭亚那、巴西、加拿大。其中，圭亚那、加拿大是重中之重。圭亚那，未来产量要达到130万桶/天，其中，2025年埃克森美孚有一个新产区会投产，预期圭亚那产量达到100-120万桶/天，增加50-70万桶/天的产量，对2025年的全球原油供应影响很大。毕竟，圭亚那未来原油产量，“大地”估计会达到200万桶/天，原油成本还低于35-40美元/桶，妥妥的原油价格扰动者，再加上其原油属于轻质原油，性价比超高，预期未来是东北亚最有力、最强的原油供应商，中海油大致拥有25%的份额油，可以继续关注。

加拿大，加拿大的“跨山”管线完工后，2024年12月预期能达到80-100万桶/天的输出量，2025年预期能够满负荷输出加拿大的原油。这样看来，2025年加拿大这块能增加40-100万桶/天的产量，对2025年的全球石油供应影响很大。加拿大原油的优势，便宜，特别便宜，在极端条件下，对WTI基准原油贴水达到40美元/桶（例如，WTI原油80美元/桶，加拿大原油只需要80-40=40美元/桶）。

巴西，当前约300-340万桶/天，未来（2030年）将达到530万桶/天，增量主要是图皮、布姿奥斯、梅罗原油，预计2024年底巴西石油产量达到370-380万桶/天。2025年达到390-400万桶/天，巴西石油增长10-20万桶/天。

这样看来，2025年油气行业供过于求的情况越来越大，从南美各国的石油开采成本来看，40美元/桶是个指标线。

二、炼化行业

石油供应增长后，料想2025年炼化行业也迎来一波竞争潮。当前，炼化行业供过于求的情况也是越来越严重，从2024年6月开始，山东传出某企业破产、重组的消息（“大地”晚上还被跨省电话了）。最主要的原因，还是下游消费不行，石化产品供过于求，价格只能下跌，企业的毛利只能下降，企业的开工率只能降低。在经济景气的时候，主营的开工率会高于80%，接近85%，目前为止，主营的开工率在75%上下徘徊，最低的情况下接近70%。最最主要的原因是产能扩张太快，2025年预期国内炼油能力达到10亿吨/年，按照75%左右开工率计算，富余2.5亿吨/年，接近一个俄罗斯的全国产能啊（俄罗斯约为2.6亿吨/年）。这样看来，炼油注定2-3年不赚钱，要赚钱或者少亏钱，只能延伸到化工。埃克森美孚也是这样想的，2024年12月，在惠州的企业就要投产了，投产后，进一步冲击中国国内的化工品市场，特别是埃克森美孚可以利用其圭亚那低成本的原油，将其加工成聚烯烃产品后，大规模的“倾销”到中国华南地区。

这样看来，2025年的化工品行业，竞争更加激烈，尤其是国外炼油商有低成本的原油优势，还是高产能的低操作费用优势，这将冲击东北亚的化工品市场，毕竟，全球比较主要的化工品消费增量就是东北亚地区（东北亚树脂消费占比为40-45%），东北亚地区最主要的就是中国。

三、小结

油气、炼化都要经历2-3年的不景气期啊，2025年是一个关键，如何熬过2025年是一个值得思考的问题啦。