来源：福能期货

观点

01

五一假期间，伦铜累计跌幅达2.58%，对应沪铜主力8万附近。短期来看，多头资金获利了结带动节后铜价低开顺势抛压。但在供应短缺担忧加剧及美联储货币政策趋松的背景下，铜价中长期上涨趋势未变。

操作建议：逢低做多沪铜2407合约，做好止盈止损。（仅供参考）

基本面分析

02

1、美国非农就业数据疲软，提振市场降息预期

节日期间美国非农数据爆冷，美国4月非农就业人口增加17.5万人，大幅低于预期。劳动力市场明显降温，结合鲍威尔在此次FOMC会议后表示如果劳动力市场足够疲软则美联储可能下调利率的言论，市场对美联储首次降息时间的预期从今年11月提前至9月，海外政策鸽派预期回升。

2、海外资源供应偏紧，二季度炼厂检修将增多

海外矿端干扰不断。巴西法院再次暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可，赞比亚及刚果金电力供应削减或使全球铜矿产量减15.2万吨。且ICSG更新年度预期，几乎判定巴拿马铜矿全年无法复产，精铜年增量仅给到10万吨级，年均复合增速降至0.5%。在供应短缺担忧加剧的情况下，节前必和必拓集团对英美资源集团的收购尝试，也使得市场再次意识到了铜矿资源的重要性。

TC尚处极端低位，暂无反弹迹象。目前铜精矿现货粗炼费(TC)下降至3.5美元/吨的极低位置，冶炼厂治炼亏损扩大至2517元/吨，令炼厂冶炼积极性明显下降，二季度炼厂检修情况将逐步增多。

风险提示：巴拿马铜矿复产、新能源增速低预期、地产竣工失速下行、地缘政治风险。