午后单边下行，北向资金尾盘加速净流入。 A股三大股指3月25日集体低开。早盘指数分化，在金融地产走强带动下，沪指表现较强。午后两市走出单边下行的走势，深成指和创指跌幅更是超过1%。 从盘面上看，TMT热门题材全线退潮，Kimi、HBM、高速连接器、AI语料集体杀跌，券商、教育、软件板块低迷；周期股逆势走强，有色、机械、油服、地产板块表现不俗。 至3月25日收盘，上证综指跌0.71%，报3026.31点；科创50指数跌1.58%，报781.65点；深证成指跌1.49%，报9422.61点；创业板指跌1.91%，报1833.44点。 Wind统计显示，两市及北交所共732只股票上涨，4546只股票下跌，平盘有74只股票。 3月25日，沪深两市成交总额10436亿元，较前一交易日的10973亿元减少537亿元，连续六个交易日破万亿元。其中，沪市成交4435亿元，比上一交易日4568亿元减少133亿元，深市成交6000亿元。 据大智慧VIP，两市及北交所共有53只股票涨幅在9%以上，102只股票跌幅在9%以上。 北向资金3月25日尾盘加速流入，全天净买入55.71亿元。其中，沪股通净买入38.51亿元，深股通净买入17.2亿元。 地产股持续上攻，券商股大幅下挫 在板块方面，地产股持续领涨两市，京投发展（600683）涨停，华发股份（600325）、滨江集团（002244）、上海临港（600848）等涨超5%。 银行股表现抢眼，常熟银行（601128）、渝农商行（601077）、成都银行（601838）、中信银行（601998）等涨超1%。 石油石化板块走强，潜能恒信（300191）、准油股份（002207）、贝肯能源（002828）等涨停或涨超10%，通源石油（300164）、中曼石油（603619）等涨超5%。 传媒股领跌，华策影视（300133）、读客文化（301025）、荣信文化（301231）、思美传媒（002712）、中广天择（603721）等跌停或跌超10%。 券商股大幅下挫，非银金融跌幅靠前，九鼎投资（600053）跌停，中信证券（600030）、华创云信（600155）、国联证券（601456）等跌超4%。 半导体跌势明显，联动科技（301369）、大为股份（002213）等跌停或跌超10%，通富微电（002156）、源杰科技（688498）、长光华芯（688048）等跌超7%。 后续行情进入震荡阶段可能性较大 国泰君安表示，指数处于横盘震荡阶段，关注主题类机会。后续行情进入震荡阶段可能性较大，主要因目前缺乏增长预期上修动力、累计涨幅较大以及临近一季报，市场存在正常回吐压力。但也应看到，在年初增长预期探底与微观结构出清后，整体预期未出现进一步下修，相对稳定。这意味着指数级反弹后，还应有结构行情，分化不代表结束。中国密集地“对外开放”、国务院常务会议强调“进一步优化房地产政策”、“大规模设备更新和消费品以旧换新”、以及重要托底力量的存在有助于结构性改善与稳定风险偏好。后续指数或从全局反弹进入震荡分化，但总体而言预期不再下修，目前仍以积极心态找机会。 主题方面建议关注AI应用/更新换新/新兴氢能/低空经济。1）AI应用：Kimi模型用户体验超预期，AI大模型商业化进程加速，看好办公/传媒等场景和高速铜连接等算力技术。2）更新换新：新一轮行动有望与制造业库存和设备折旧周期共振，看好高端装备升级和资源回收利用。3）新兴氢能：产业政策密集出台，制氢-储运-工业用氢链路打通，看好制氢/储运装备和燃料电池。4）低空经济：空域和飞行器管理政策发布，商业化进程加速，看好飞行器制造/零部件和飞行服务公司。 中金公司指出，2月初以来A股市场在稳增长政策发力、资本市场改革预期背景下展开反弹，近期指数围绕关键点位震荡一段时间后，投资者正在关注新的上行催化。短期消息面边际变化放大投资者的情绪波动，受美元指数走高等外部因素影响，人民币汇率波动也有所加大。往后看，虽仍不排除短期波动，但A股修复行情仍有望延续。行业配置方面，近期有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域仍有望有相对表现，互联网、计算机、电子板块有望继续活跃；设备更新相关板块可能有阶段性机会；高股息公司注意配置节奏。 国盛证券认为，短期看，反弹尚未结束，如有震荡调整或为上升途中的良性调整。中期看，随着稳增长政策的密集出台，经济修复进程有望加速，增量资金或重回抓反弹阶段，关注量能同步放大水平。同时注册制全面落地后，其优胜劣汰机制有助于市场风格会趋于“蓝筹化”，沪指的中级行情不会缺席只会越来越深入，当前建议保持价值略大于成长的均衡配置。操作上，在市场有效发力之前仍要控制好总体仓位轮动做多，“高股息”绩优央企和“AI”新质生产力有望成为市场反弹的主要推动力，关注部分华为板块、年报绩优品种的反弹机会。 中泰证券表示，市场进入反弹歇脚期，经济预期改善、增量资金进场或是后续走向的关键。市场交易处于“春分时刻”，收获季节之前，布局上，短期看两大主题，中期看风格切换，长期看深度价值。配置上，重视胜率，继续推荐类沪深300组合，建议以沪深300中的低位业绩品种做组合配置，关注年报业绩确定性三大线索——外需拉动、供给约束、产业周期，以及一季报业绩有望超预期的部分上游资源品（石化/煤炭等）、消费（汽车/家电/农业等）和TMT（通信等）行业，主题关注新质生产力、设备更新与改造两大线索中近期催化密集、拥挤度较低的方向。