节前甲醇盘面反弹后震荡运行，周初受港口资源污染等消息影响盘面上行，此后市场情绪逐渐回落，主力05合约周线收涨27元/吨或1.08%。

　　现货价格走势涨跌不一，节后归来首日（4月7日），甲醇华东市场中间价2650元/吨，环比下跌7.5元/吨，基差收敛至百元以内，华南市场中间价2605元/吨，环比上涨10元/吨，西北市场中间价2170元/吨，环比上涨5元/吨，鲁南市场中间价2375元/吨，环比上涨35元/吨。

　　一、供给：产能利用率维持高位，关注春检情况

　　4月5日当周，国内甲醇装置产能利用率为82.35%，环比前一周上涨0.87个百分点，高于去年同期6.65个百分点；国内甲醇周度产量173.05万吨，较去年同期增13.01万吨，增幅8.13%，环比前一周降2.12万吨，降幅1.24%。

　　上一统计期间除晋煤华昱及山东一套装置减产外，无新增检修装置，同时前期检修及减产的四川泸天化、四川达兴等六套装置恢复，整体恢复量多于损失量，故产能利用率上涨。从装置检修计划看，兖矿国焦25万吨/年装置停车检修，预计时长三周，新疆国泰20万吨/年装置计划检修，同时青海中浩已重启，预计本周有所产出，久泰200万吨/年装置恢复满负荷生产，另有榆林凯越等前期检修装置有重启计划，故本周供给仍将保持上行。

　　上周海外装置产能利用率65.28%，环比微涨0.17个百分点，已回升至往年同期水平。据隆众资讯统计情况，上周沙特及新西兰开工不高外，其他地区均维持稳定高负荷运行中，伊朗装船量环比上月同期大涨，进口供应担忧情绪基本消散，考虑运输仍需时间，港口短期内累库可能性不大，后市关注船货到港情况及卸船速度。

• 需求：下游开工率持稳，但暂无超预期表现

  

　　节前一周部分利好消息推升盘面，加之假期虽短但下游有部分采购需求，现货市场交投有所回升，但临近假期利好释放完毕，盘面走弱，现货市场情绪走低。4月5日当周，甲醇制烯烃装置开工率84.83%，环比回落2个百分点，上周前期停车装置损失量体现，故开工率有所下行，本周来看，宁波富德60万吨/装置已重启，负荷仍在提升中，另新疆恒有能源MTO装置已于1日重启，故MTO装置开工率环比将有所提升。PP下游平均开工率49.93%，环比上涨0.99个百分点，PE下游平均开工率45.47%，环比上涨0.2个百分点，节前聚烯烃价格有所上行，主要原因是原油价格上涨及检修装置增多导致，下游需求同样有好转，塑编订单量增加，农膜需求上行，但整体下游装置开工率并未超出同期水平，需求支撑有限。

　　传统下游装置开工率涨跌互现，多数下行，本周预计波动幅度有限，下游终端需求无明显提升，且下游厂家原料库存仍处同期高位，补库意愿不足，刚需采买为主，相对支撑一般。据隆众资讯统计，4月5日当周，甲醛装置开工率54.76%，环比上涨1.25个百分点；醋酸装置开工率91.31%，环比下降1.93个百分点；二甲醚装置开工率8.03%，环比基本持平。

　　当前下游装置盈利性相对不佳，故不排除后续装置有降负或停车动作。上一统计期内华东地区甲醇制烯烃装置生产毛利-1415.83元/吨，从烯烃各制法横向对比，目前MTO制丙烯及乙烯装置亏损均大于其他制法，不排除有外采丙烯或乙烯可能。甲醛装置毛利-58元/吨，亏损有所扩大，醋酸及二甲醚装置则保持一定盈利性。

　　三、库存：港口库存依旧低位

　　4月5日当周，甲醇社会库存102.53万吨，环比大增10.37万吨，港口累库明显，生产企业库存小幅增加。

　　统计期内甲醇港口库存62.45万吨，环比涨9.61万吨，同比降14.22万吨，当前港口库存仍处同期低位。甲醇港口到港量31.99万吨，其中外轮27.38万吨，环比大幅提升，同时因华东MTO装置停车带来需求减量，华东港口累库9.78万吨，华南地区到港量有限，下游刚需消耗下库存稳中有落。本期到港量环比有所回落，同时宁波MTO装置重启，预计港口再度去库，另外上周初华东地区4万吨进口资源传出水溶性超标亦使得港口累库速度有放缓预期。

　　生产企业厂内库存40.10万吨，环比微增0.76万吨，各区域表现不一，西北内蒙地区订单量减少，库存上行，西南地区因气头装置恢复供应及水运堵塞，同样表现累库，其余华东等地区厂家库存回落，本期因假期运输受限、装置开工上行以及内地与港口套利窗口关闭的等因素影响，厂家库存有继续回升预期。

　　甲醇下游厂家库存15.14万吨，环比降1.08万吨，当前库存仍处历史同期中等偏高水平，下游补库意愿并不迫切。

• 成本：煤价继续下跌

  

　　节前一周动力煤港口价格持续小幅下挫，节后颓势难改，秦皇岛港5500大卡动力煤价格逼近800元/吨关口。大秦线1日开始春检，港口调入量有一定下降，环渤海九港库存回落，且贸易商发运意愿较低，港口优质资源仍相对有限，但需求弱势下下游观望情绪较浓，询货仍以压价为主，成交表现较为一般。产地方面，产区安监压力依旧较大，政策方面有利好出现，近期山西省印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，要求对因停产限产原因实际原煤产量达不到登记生产能力70%的生产煤矿，采取切实有效措施，尽快实现达产达效，严禁因个别煤矿出现事故“一刀切”区域性停产，1-2月山西煤炭产量减量明显，预计后市产量将逐步提升，受需求弱势影响，节后坑口调降煤矿增多，市场销售较为冷清，下游多持观望态度，进一步放缓采购节奏。下游需求方面，全国气温整体回暖，电厂日耗下行，煤炭需求淡季来临，部分电厂有停机检修动作，同时因长协保供下，电厂库存充足，采购意愿一般，非电需求暂无明显提升，另外，近期南方多地出现降水天气，水电有所好转，抑制部分火电需求，故整体需求端依旧承压，仍有下行空间。利好来自进口端，目前华南地区进口煤价格优势不再，或提升内贸煤需求，不过随着内贸煤价格的下跌，亦对进口煤价格形成牵制，预计短期内煤价仍将偏弱运行，后市关注天气变化及西南地区水电情况。

　　结论

　　甲醇国内装置开工率有回升预期，海外装置开工率上行，海外供给将有所回升，从运输周期考虑，短期港口货源大幅增加可能性不大，且有资源污染情况，降低累库预期，需求相对表现一般，成本端煤价依旧承压，不过基于港口库存情况看，05合约下方空间有限，且国际油价对能化板块仍形成支撑，预计盘面仍呈震荡走势，短线逢高轻仓沽空，但注意设置止损，不建议追空，考虑后市海外供给恢复，可继续尝试5-9正套，关注春检、下游需求及进口货源到港情况。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年4月8日