摘要

PVC中性：PVC维持弱势震荡。装置检修有所增加，供应压力减少。上游煤炭价格回落，综合利润得到改善，下游需求清明节后较为平淡，部分企业的库存压力增加。高库存下，期货价格仍面临基差修复的压力，但低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格延续区间波动。

烧碱谨慎偏空：山东氧化铝企业液碱采购价格持续下调，市场气氛偏空，烧碱盘面大幅下跌。华东部分企业计划检修，预计液碱供应量有缩减可能，但假期归来企业库存明显累库，贸易商低价出货，终端接货积极性逐步减弱。关注后续氧化铝企业复产进度及氧化铝企业采购签单价格情况。

核心观点     

■   市场分析

PVC：

期货价格及基差：4月8日，PVC主力收盘价5805元/吨（+37）；华东基差-275元/吨（-57）；华南基差-220元/吨（-62）。

现货价格及价差：4月8日，华东（电石法）报价：5530元/吨（-20）；华南（电石法）报价：5585元/吨（-25）；PVC华东-西北-450：-135元/吨（+40）；PVC华南-华东-50：5元/吨（-5）；PVC华北-西北-250：-75元/吨（0）。

上游成本：4月8日，兰炭：陕西740元/吨（-16）；电石：华北3210元 /吨（-30）。

上游生产利润：4月8日，电石利润328元/吨（-17）；山东氯碱综合利润-165.0元/吨（-18）；西北氯碱综合利润：1332.0元/吨（-42）。

截至4月5日，兰炭生产利润：-9.28元/吨（-23）；PVC社会库存：55.27万吨（0）；PVC电石法开工率：80.10%（0.00%）；PVC乙烯法开工率：73.88%（0.00%）；PVC开工率：78.54%（0.00%）。

烧碱：

期货价格及基差：4月8日，SH主力收盘价2385元/吨（-64）；山东32%液碱基差52.5元/吨（+64）。

现货价格及价差：4月8日，山东32%液碱报价：2385元/吨（-64）；山东50%液碱报价：1320元/吨（-20）；新疆99%片碱报价2850元/吨（0）；32%液碱广东-山东：290.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：202.5元/吨（-40）；50%液碱广东-山东：340元/吨（+20）。

上游成本：4月8日，原盐：西北220元/吨（0）；华北315元/吨（0）。

上游生产利润：4月8日，山东烧碱利润：1166.0元/吨（0）。

截至4月5日，烧碱上游库存：49.88万吨（+8）；烧碱开工率：85.49%（-0.46%）。

■   策略

PVC中性。装置检修有所增加，供应压力减少。上游煤炭价格回落，综合利润得到改善，下游需求清明节后较为平淡，部分企业的库存压力增加。高库存下，期货价格仍面临基差修复的压力，但低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格延续区间波动。

烧碱谨慎偏空。山东氧化铝企业液碱采购价格持续下调，市场气氛偏空，烧碱盘面大幅下跌。华东部分企业计划检修，预计液碱供应量有缩减可能，但假期归来企业库存明显累库，贸易商低价出货，终端接货积极性逐步减弱。关注后续氧化铝企业复产进度及氧化铝企业采购签单价格情况。 

■   风险

PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。

烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。